散戶活動集中在科技領域，大盤情緒依然謹慎

散戶對主要科技股的參與度激增

九月份，散戶交易活動顯著上升，達到六個月來的新高。這種增長的參與度主要集中在主要的科技股和AI相關股票上，包括輝達公司 (NVIDIA Corp. (NVDA))、亞馬遜公司 (Amazon.com Inc. (AMZN)) 和甲骨文公司 (Oracle Corp. (ORCL))。嘉信交易活動指數™ (Schwab Trading Activity Index™ (STAX))，一個衡量散戶股票持倉和交易活動的專有指標，從八月份的43.69上升到九月份的46.12。儘管有所上漲，但截至2025年9月26日的四周期間，該指數相對於歷史平均水平仍處於「中低」區間。嘉信客戶是股票的淨買家，其表現優於標普500®指數 (S&P 500® Index (SPX))，並積極尋求超越傳統「七巨頭」進入更高波動性的成長股，如Palantir Technologies Inc. (PLTR) 和Opendoor Technologies Inc. (OPEN)。

市場驅動因素和分化情緒分析

嘉信客戶的激進程度增加，表現為STAX的上升和淨買入，這表明投資者信心有所增強。這種情緒可能受到美聯儲月中宣布降息、低於預期的通脹數據以及強勁的零售銷售數據的影響。STAX連續第二個月顯著跑贏標普500指數，表明散戶投資者在今年早些時候的謹慎期後，正轉向更積極的頭寸。嘉信理財交易和衍生品策略師Joe Mazzola觀察到，散戶客戶正在從傳統的「七巨頭」股票轉向「高波動性、AI相關股票」。

然而，這種散戶樂觀情緒與大部分投資者普遍存在的謹慎情緒形成對比。嘉信理財2025年第三季度交易員情緒調查顯示，近40%的投資者表示看跌，57%的投資者認為市場目前被高估。這種分歧凸顯了「擔憂之牆」情景，即在高波動性成長型板塊的風險承擔與潛在市場焦慮並存。市場對高貝塔AI股票的關注是不可否認的，以超微半導體 (AMD) 為例，該公司在與OpenAI達成一項為期多年的下一代AI芯片供應協議後，其股價在10月初飆升逾30%。

AI驅動增長的更廣泛背景和影響

當前市場環境的特點是散戶「逢低買入」心態顯著，尤其是在科技板塊。這與機構投資者形成鮮明對比，後者在2025年4月至5月對美國股市表現出創紀錄的看跌情緒，將美國上市ETF的做空量推至歷史新高。這種機構悲觀情緒是由宏觀經濟擔憂驅動的，例如利率上升、持續通脹和地緣政治緊張局勢。AI繁榮是過去幾年牛市的主要驅動力，僅「七巨頭」大型科技公司的貢獻就佔標普500指數從4月低點以來漲幅的近一半。

關於潛在的「AI泡沫」的討論日益普遍。一些專家警告稱，AI生態系統日益「循環化」，公司投資於自己的客戶，引發了對市場脆弱性的擔憂。AI公司的估值出現了令人不安的增長，有報告表明當前的AI「泡沫」遠大於歷史上的泡沫。例如，輝達目前的估值超過4萬億美元，反映了其作為AI基礎設施供應商的主導地位。相比之下，雖然Palantir Technologies Inc. (PLTR) 的股價飆升，但許多分析師認為其估值已超出其財務基本面，從而在這兩家以AI為中心的公司之間劃清了界限。

經濟數據也呈現出喜憂參半的局面，2025年第二季度美國GDP年化增長率為3.8%，但其背後卻有增長勢頭放緩的跡象。8月份的就業報告顯示招聘速度急劇放緩，導致市場預期美聯儲將在10月份再次降息。此外，不斷上升的貿易關稅繼續構成挑戰，可能影響經濟增長，同時對通脹施加上行壓力。

展望未來：波動性與演變中的市場動態

相互衝突的投資者行為——散戶積極買入投機性科技股與普遍的看跌情緒——可能導致交易活動持續高漲和潛在的波動性。投資者將密切關注即將發布的經濟報告、美聯儲的進一步行動以及公司收益公告，特別是來自主要科技公司的公告。AI驅動的漲勢的可持續性以及該領域出現市場調整的可能性仍然是核心關注點。分析師對輝達（被視為AI基礎設施的基礎）和Palantir（其估值受到謹慎看待）等公司之間觀點的差異，強調了在這個快速變化的市場環境中，需要明智的投資策略。