Levi Strauss & Co. Hisse Senedi, Güçlü 3. Çeyrek Performansına Rağmen Değerleme Endişeleri Ortasında Düştü

2025 3. Çeyrek Performansı Beklentileri Aştı

Levi Strauss & Co. (LEVI), 31 Ağustos 2025'te sona eren üçüncü çeyrek için güçlü bir finansal performans sergiledi ve temel metrikler piyasa beklentilerini aştı. Şirket, raporlanan ve organik bazda 2024'ün 3. çeyreğine göre %7'lik bir artışı temsil eden 1,5 milyar dolar net gelir bildirdi. Düzeltilmiş seyreltilmiş hisse başına kazanç (EPS) 0,34 dolara ulaştı ve 2024'ün 3. çeyreğinde rapor edilen 0,31 doları geride bırakarak analist tahminleri olan 0,31 doları aştı.

Brüt kar marjı, elverişli bir kanal karışımı ve stratejik fiyat artışları sayesinde 110 baz puan önemli ölçüde genişleyerek rekor seviye olan %61,7'ye ulaştı. Bu iyileşme, çeyrek boyunca tarifelerden kaynaklanan 80 baz puanlık bir olumsuzluğa rağmen elde edildi. Uluslararası pazarlar büyümeye önemli katkı sağladı; Latin Amerika ve Asya gelir artışını desteklerken, yalnızca Asya net gelirlerde %12'lik bir artış kaydetti. Şirketin "DTC öncelikli, baştan ayağa denim yaşam tarzı perakendecisi olma pivotu" sonuç vermeye devam etti; Doğrudan Tüketiciye (DTC) net gelirleri raporlanan bazda %11, organik bazda %9 artış göstererek şu anda toplam net gelirlerin %46'sını oluşturuyor. E-ticaret satışları raporlanan bazda %18, organik bazda %16 oranında arttı.

Levi Strauss & Co. Başkanı ve CEO'su Michelle Gass, "DTC öncelikli, baştan ayağa denim yaşam tarzı perakendecisi olma pivotumuz finansal performansımızda anlamlı bir dönüm noktası yarattığı için yine çok güçlü bir çeyrek geçirdik" dedi.

Değerleme Endişeleri Ortasında Piyasa Tepkisi

Güçlü operasyonel ve finansal sonuçlara rağmen, Levi Strauss & Co. hisseleri 10 Ekim 2025'te %11,41'lik önemli bir düşüş yaşadı. Öğleden sonraki işlemlerde %12,3'e varan düşüşler gösteren bu gerileme, hissenin agresif değerlemesi ve algılanan gelecekteki risklere ilişkin endişelerden kaynaklanan düşüş eğilimli piyasa duyarlılığını yansıtıyor.

Analistler, LEVI'nin 2025 mali yılı kazançlarının 17 katı değerinden işlem gördüğünü vurguluyor. Bu çarpan, bir giyim şirketi için yüksek kabul ediliyor ve Fiyat/Kazanç (P/E) oranı 24,06, Fiyat/Satış (P/S) oranı 1,56 ve Fiyat/Defter Değeri (P/B) oranı 4,65 dahil olmak üzere birçok değerleme metriği, üç yılın en yüksek seviyelerine yakın. Ayrıca, hissenin Göreceli Güç Endeksi (RSI) 71,47 idi, bu da aşırı alım bölgesinde olduğunu ve potansiyel bir fiyat düzeltmesi olabileceğini gösteriyordu. Bu ani olumsuz ayarlama, operasyonel performans güçlü olsa bile mevcut piyasa ortamında yatırımcıların değerlemeye olan duyarlılığını vurguluyor.

Operasyonel Güçlü Yönler ve Stratejik İlerleme

Şirketin stratejik dönüşümü, performansının temel itici gücü olmaya devam ediyor. DTC kanalındaki ve e-ticaret platformlarındaki tutarlı büyüme, "DTC öncelikli" girişiminin başarılı bir şekilde uygulandığını göstererek daha yüksek marjlar ve doğrudan tüketici katılımı sağlıyor. Bu strateji, Levi Strauss & Co.'nun ürün tekliflerini geleneksel denimin ötesine genişletmesine olanak tanıyarak, pazar çekiciliğini "baştan ayağa denim yaşam tarzı perakendecisi" olarak genişletmeyi hedefliyor.

Coğrafi olarak şirket, Amerika net gelirlerinin organik olarak %7 (ABD %3 organik olarak büyüdü) ve Avrupa'nın organik olarak %3 artış göstermesiyle çeşitlendirilmiş talep sergiledi. Aktif sermaye yönetimi de €475 milyon kıdemli tahvillerin refinansmanı ve ABD ve Kanada'daki Dockers® fikri mülkiyet ve operasyonlarının 194,7 milyon dolar karşılığında elden çıkarılmasıyla belirgindi. Şirket, 3. çeyrekte hissedarlara yaklaşık 151 milyon dolar geri ödedi; bu, 55 milyon dolar temettü ve yaklaşık 5 milyon hisseyi geri alan 120 milyon dolarlık hızlandırılmış hisse geri alım programını içeriyordu.

Engeller ve Daha Geniş Piyasa Etkileri

Olumlu 3. çeyrek sonuçlarına ve stratejik ilerlemelere rağmen, Levi Strauss & Co. yatırımcı temkinliliğine katkıda bulunan önemli engellerle karşı karşıya. Birincil endişe, özellikle tarifelerden kaynaklanan gelecekteki karlılık baskıları etrafında dönüyor. Şirket, güncellenen tarife oranları nedeniyle dördüncü çeyrek brüt kar marjlarına 130 baz puanlık önemli bir darbe öngörüyor; bu, tüm yıl brüt kar marjlarını tahmini 70 baz puan etkileyecek ve düzeltilmiş seyreltilmiş EPS'yi 2-3 sent azaltacak. Yeni bir ağa geçişle ilişkili artan dağıtım maliyetlerinin de yakın vadeli karlılığı etkilemesi bekleniyor.

Satış, Genel ve İdari Giderler (SG&A) kaldıraçsızlaşması ve döngüsel olarak yüksek marjların sürdürülebilirliği konusundaki endişeler, özellikle moda trendleri veya tüketici talebi zayıflarsa devam ediyor. Dördüncü çeyrekte ABD toptan satış işindeki beklenen düşüş, bu temkinli görünümü daha da artırıyor. LEVI'nin kazançlarına piyasanın tepkisi, ticaret politikaları gibi makroekonomik faktörlere karşı yatırımcı duyarlılığını vurguluyor. Hisse senedinin düşüşü, daha geniş ABD borsasının da tarife tehditleri nedeniyle aşağı yönlü baskı yaşadığı bir günde gerçekleşti, bu da temel olarak güçlü şirketlerin bile jeopolitik ve ticaret politikası risklerinden muaf olmadığını gösteriyor.

Görünüm ve Analist Yorumları

İleriye dönük olarak, Levi Strauss & Co., 2025 tam yıl beklentilerini yükselterek raporlanan net gelir büyümesinin yaklaşık %3 (önceki %1 ila %2'den) ve organik net gelir büyümesinin yaklaşık %6 (önceki %4,5 ila %5,5'ten) olacağını öngörüyor. Düzeltilmiş seyreltilmiş EPS beklentisi de 1,27 ila 1,32 dolar arasına (önceki 1,25 ila 1,30 dolardan) yükseltildi. Ancak, bu revize edilmiş EPS beklentisinin orta noktası, LSEG/Reuters analist tahmini olan 1,31 doların biraz altında.

Analist yorumları karışık bir hissiyatı yansıtıyor. Wells Fargo, Levi Strauss hisseleri için 25 dolarlık hedef fiyatla "Fazla Ağırlık" derecesini koruyor; şirketin güçlü performansını kabul ediyor ancak önümüzdeki 3-5 yıl içinde giderleri etkin bir şekilde ölçeklendirme yeteneği konusunda endişeler dile getirerek 2026 marjlarına ilişkin daha düşük görünürlüğe yol açtığını belirtiyor. "Bekle" derecesini koruyan Quipus Capital, agresif değerlemeye ilişkin endişeleri yineledi. Şunları söylediler:

"Operasyonel güçlü yönlere rağmen, LEVI 2025 mali yılı kazançlarının 17 katı değerinden işlem görüyor, bu da agresif değerleme ve sınırlı aşağı yönlü koruma nedeniyle 'Bekle' derecesine yol açıyor... Fiyatın agresif olduğunu ve bu nedenle risklerin çok yüksek olduğunu düşünüyorum."

Konsensüs görüşü, Levi Strauss & Co.'nun sağlam operasyonel yetenekler ve stratejik uygulama sergilemesine rağmen, mevcut değerlemesinin tarifelerden ve dağıtım maliyetlerinden kaynaklanan potansiyel gelecekteki marj baskılarıyla birleştiğinde yatırımcılar için daha yüksek bir risk profili sunduğunu ve güçlü finansal raporlamaya rağmen kar alımına yol açtığını gösteriyor. Şirketin bu dış baskıları aşma ve büyüme yörüngesini sürdürme yeteneği, önümüzdeki çeyreklerde değerlemesini haklı çıkarmak için anahtar olacaktır.