Rekor Opsiyon Talebi Altın İçin 'Stop-Loss Şelalesi' Riskini Besliyor
Artan altın oynaklığı, şu anda en büyük altın ETF'si GLD üzerindeki alım opsiyonları aracılığıyla ifade edilen, özel sektörün rekor seviyedeki çeşitlendirme talebi tarafından yönlendiriliyor. Goldman Sachs analistleri, 21 Şubat 2026 haftasına ait bir raporda, alım opsiyonu açık pozisyonlarının tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştığını belirtti. Bu durum, bu sözleşmeleri satan opsiyon aracılarını, fiyatlar yükseldikçe pozisyonlarını hedge etmek için altın almaya zorlayarak yukarı yönlü trendi mekanik olarak güçlendiriyor. Daha da önemlisi, bu dinamik tersine de işliyor. En küçük bir fiyat düzeltmesi bile bu aracıları, güçlüyken almaktan zayıflarken satmaya zorlayabilir. Bu, bir yatırımcı stop-loss emirleri dalgasını tetikleyerek bir "stop-loss şelalesi" oluşturabilir ve kayıpları hızlandırabilir; banka bu paterni Ocak ayının sonlarında gözlemlemiştir.
Merkez Bankası Alımları Aralık Ayında 22 Tona Yavaşladı
Artan fiyat oynaklığı, egemen alıcıları doğrudan etkilemiştir. Merkez bankası altın alımları, Aralık 2025'te sadece 22 tona düştü, bu da 12 aylık yuvarlanan ortalama 52 tonun oldukça altındadır. Ancak, Goldman Sachs analistleri Lina Thomas ve Daan Struyven bu yavaşlamayı, talepte yapısal bir değişimden ziyade geçici bir duraklama olarak değerlendiriyor. Rezerv yöneticileriyle yapılan görüşmelere dayanarak, banka, özellikle 2022'de Rus rezervlerinin dondurulmasından sonra merkez bankalarının altını jeopolitik ve finansal risklere karşı önemli bir hedge olarak görmeye devam ettiğine inanıyor. Onlar sadece fiyatların istikrara kavuşmasını bekliyorlar ve ardından alım programlarına daha agresif bir hızla devam edecekler.
Goldman 4.700 Dolarlık Bir Düşüş Görüyor Ama 5.400 Dolarlık Hedefini Koruyor
Kısa vadeli risklere rağmen, Goldman Sachs altın için orta vadeli yükseliş tezini yineliyor. Banka, opsiyon odaklı oynaklığın rekor seviyelerde olması nedeniyle, küçük bir hisse senedi piyasası düzeltmesi gibi mütevazı bir katalizörün bile altın fiyatlarında orantısız derecede büyük bir geri çekilmeyi tetikleyebileceği ve tahmini aşağı yönlü sınırın ons başına 4.700 dolara yakın olacağı konusunda uyarıyor. Yine de, temel talep güçlü kalmaya devam ediyor ve müşterilerin herhangi bir önemli düşüşte alım yapmak için beklediği bildiriliyor. Goldman'ın temel senaryosu, oynaklığın sonunda azalacağını, merkez bankası alımlarının yeniden başlamasına izin vereceğini ve 2026 sonuna kadar altını ons başına 5.400 dolara çıkaracağını öngörüyor. Banka, orta vadeli yatırımcılar için altın pozisyonlarını koruma tavsiyesini sürdürüyor.
Edgen Stock·Feb 21 2026, 07:38
