İran'daki savaşın başlangıcından bu yana yüzde 13 değer kaybeden altın fiyatları, boğa tahminini koruyan Goldman Sachs Group Inc.'e göre 2026 yılı sonuna kadar ons başına 5.400 dolara yükselmeye hazır.
Goldman analistleri Lina Thomas ve Daan Struyven müşterilere gönderdikleri bir notta, "Altın için orta vadeli görünüm bozulmadan kalmaya devam ediyor" dedi. Son satışların bir aşırı düzeltme olduğunu, piyasanın enflasyonist baskılara çok fazla odaklanırken jeopolitik kargaşanın ekonomik büyüme üzerindeki olumsuz etkisini küçümsediğini savundular.
Analistler, keskin fiyatlamanın düşen bir borsada zorunlu likidasyonlar ve sıkılaşan para politikası beklentileri tarafından yönlendirildiğini detaylandırdı. Ancak altının temel desteklerinin (kalıcı merkez bankası talebi ve güvercin bir Federal Rezerv) yeniden kendini gösterdiğini düşünüyorlar. Goldman'ın tahmini, merkez bankalarının alımları ayda ortalama 60 tona çıkaracağını ve Fed'in bu yıl iki faiz indirimi daha yapacağını varsayıyor.
Bu görüş, mevcut fiyat seviyesini bir alım fırsatı olarak çerçeveliyor ve tarihsel modellerin büyüme endişelerinin nihayetinde altın için baskın itici güç haline geldiğini gösterdiğini öne sürüyor. Bankanın modellemesi, çatışmadan kaynaklanan enerji arzı şoklarının kötüleşmesi durumunda ons başına 3.800 dolarlık bir aşağı yönlü riske işaret ediyor; ancak jeopolitik gerilimlerin geleneksel Batı varlıklarından yapısal bir uzaklaşmayı tetiklemesi durumunda önemli bir yukarı yönlü potansiyel görüyor.
Merkez Bankası Alımları Yapısal Destek Sağlıyor
Goldman'ın tezinin temel direklerinden biri, rezervlerini ABD dolarından uzaklaştırarak çeşitlendiren küresel merkez bankalarından gelen yapısal taleptir. Dünya Altın Konseyi ve IMF verilerine göre, bu dolarsızlaşma eğilimi, merkez bankalarının 2024 yılında rekor düzeyde 1.086 ton altın satın almasına ve doların küresel rezervlerdeki payının yüzde 58'e gerilemesine neden oldu.
Gana Merkez Bankası, bu stratejinin uygulamadaki en iyi örneği olarak hizmet ediyor. Yerel Altın Satın Alma Programı aracılığıyla merkez bankası, Mayıs 2023'te yalnızca 8,78 ton olan rezervini Ekim 2025'e kadar 40 tonun üzerine çıkardı ve bu noktada altın, brüt uluslararası rezervlerinin yaklaşık yüzde 42'sini oluşturdu. Banka daha sonra portföyünü yeniden dengelemis olsa da, bu agresif birikim, altının itibari para birimi olmayan bir güvenli liman olarak kullanılmasına yönelik daha geniş bir hareketi vurguluyor.
Goldman'ın raporu, özellikle Körfez bölgesindeki merkez bankalarının kendi para birimlerini savunmak için altın satacaklarına dair endişeleri açıkça reddediyor. Bu ülkelerin, dolara endeksli döviz kuru sistemleri nedeniyle döviz müdahaleleri için altın yerine ABD Hazine tahvillerini satma olasılığının daha yüksek olduğunu belirtiyor.
İki Risk Hikayesi: Jeopolitik ve Politika
Goldman'ın baz senaryosu yapıcı olsa da, analistler jeopolitik gelişmelere bağlı olarak geniş bir potansiyel sonuç yelpazesini kabul ediyorlar. Temel aşağı yönlü risk, İran'daki çatışmadan kaynaklanan ve daha geniş bir riskten kaçış hareketini tetikleyebilecek ciddi bir enerji arzı şokunu içeriyor ve bu durum yatırımcıların likidite arayışıyla altını ons başına 3.800 dolara itebilir.
Aksine, jeopolitik gerilimlerin tırmanması rezerv çeşitlendirme eğilimini hızlandırabilir ve altın için güçlü bir rüzgar sağlayabilir. Bu görüş, fiyat hedefleri değişmekle birlikte diğer kurumlar tarafından da paylaşılıyor. JPMorgan, güçlü merkez bankası talebinin altını 2026 sonuna kadar ons başına yaklaşık 6.300 dolara çıkarabileceğini öngördü. Bu arada, TheGoldForecast.com'dan Gary Wagner, potansiyel ABD gümrük vergileri ve kalıcı küresel belirsizliğin etkisiyle 3.000 dolara giden bir yol görüyor.
Nihayetinde Goldman Sachs, altın için yapısal gerekçelerin güçlendiğine inanıyor. Kısa vadeli oynaklık devam etse de, merkez bankası talebi, Fed'in para politikasında gevşemeye yönelik nihai dönüşü ve istikrarsız jeopolitik ortam, metal için yıl sonuna kadar olumlu bir görünümü destekliyor.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
Edgen Stock·Mar 31 2026, 08:25
