Goldman Sachs, enerji şokları nedeniyle ABD resesyon ihtimalini %30'a yükseltti

Büyüme Tahmini %1.25'e Düştü, Rüzgarlar Artıyor

Goldman Sachs, jeopolitik kargaşanın ve sıkılaşan finansal koşulların ekonomiyi olumsuz etkilediği uyarısıyla, ABD'de önümüzdeki 12 ay içinde resesyon olasılığını %30'a yükseltti. Jan Hatzius liderliğindeki firmanın ekonomistleri, GSYİH büyümesinin yılın ikinci yarısında trendin altında yıllık %1.25 ila %1.75 oranına yavaşlayacağını öngörüyor. Bu görünüm, Atlanta Fed'in GDPNOW modelinin kısa süre önce ilk çeyrek büyüme tahminini %3.2'den %2.0'ye düşürmesiyle pekişiyor.

Bu düşüşün üç ana nedeni var. Birincisi, Orta Doğu'daki çatışma ve Hürmüz Boğazı'nın kapanmasından kaynaklanan enerji piyasası istikrarsızlığının enflasyonu artırması ve büyümeyi yavaşlatması bekleniyor. İkincisi, finansal koşullar zaten yaklaşık 60 baz puan sıkılaştı ve Goldman'ın hesaplamalarına göre bu, ikinci yarı ekonomik büyümeden yaklaşık 0.5 yüzdelik puan traşlayacak. Son olarak, geçen yazki mali yasaların teşvik edici etkilerinin azalması ve ekonomiye önemli bir desteğin ortadan kalkması bekleniyor.

İşsizlik Oranı İşgücü Piyasası Zayıfladıkça %4.6'ya Çıkacak

Daha yavaş ekonomik büyümenin doğrudan bir sonucu, daha zayıf bir işgücü piyasasıdır. Goldman'ın temel senaryosu, ABD işsizlik oranının %4.6'ya yükseleceğini, daha ciddi bir durgunlukta ise potansiyel olarak %4.8 ila %4.9'a ulaşabileceğini öngörüyor. Bu tahmin, Şubat ayında tarım dışı istihdamın 92.000 azalarak işsizlik oranını %4.4'e yükselttiğini gösteren son hükümet verileriyle uyumlu.

Daha ileriye bakıldığında, firma yapay zekanın istihdam üzerindeki artan etkisine de dikkat çekti. Etkileri şu anda mütevazı olsa da, Goldman'ın raporu, şirketler verimlilik arayışında olduğu için otomasyon döngülerinin ekonomik gerilemeler sırasında genellikle hızlandığını belirtti. Bu eğilim, 2026'dan itibaren döngüsel işgücü piyasası zayıflığını artırabilir ve potansiyel olarak işsizlikte daha önemli bir artışa yol açabilir.

Firma Şahin Piyasaya Meydan Okuyor, 2024'te İki Fed Faiz İndirimi Tahminini Sürdürüyor

Enerji fiyatlarından kaynaklanan enflasyonist baskıya rağmen, Goldman Sachs bu yıl Federal Rezerv'den iki adet 25 baz puanlık faiz indirimi (biri Eylül'de, diğeri Aralık'ta) tahminini sürdürüyor. Firma, yıl sonu çekirdek PCE enflasyonunun mevcut seviyelerden 50 baz puan düşüşle %2.5'e gerileyeceğini öngörüyor. Bu görüş, Şubat sonunda 60 baz puanlık indirim beklentisinden 20 Mart'a kadar 5 ila 10 baz puanlık artırım fiyatlamasına hızla geçen tahvil piyasasıyla Goldman'ı karşı karşıya getiriyor. Goldman'ın ekibi bu değişimi aşırı tepki olarak görüyor.

İstihdam ve çekirdek enflasyona ilişkin görünümümüz göz önüne alındığında, bu yıl iki adet 25 baz puanlık indirimin (Eylül ve Aralık aylarında) en olası sonuç olduğunu düşünüyoruz.

— Jan Hatzius, Goldman Sachs Baş Ekonomisti.

Firma, daha büyük kuyruk riskinin kalıcı enflasyon değil, Fed'den daha agresif bir gevşeme döngüsü gerektirecek önemli bir ekonomik yavaşlama veya resesyon olduğunu vurguladı. Sonuç olarak, Goldman'ın olasılık ağırlıklı faiz oranı yolu, piyasanın bir yıl sonraki fiyatlamasının yaklaşık 100 baz puan altında yer alıyor ve bu da görünümde önemli bir farklılığa işaret ediyor.