Goldman Sachs KOSPI Hedefini 7.000'e Yükseltti, %130 Kâr Büyümesi Öngörüyor

KOSPI'nin %20'lik Düşüşü, %176'lık Ralli Sonrası Bir Düzeltme Olarak Kabul Edildi

Güney Kore'nin KOSPI endeksi, 26 Şubat'taki zirvesinden bu yana %20'lik keskin bir düzeltme yaşadı; Goldman Sachs bu hareketi bir çıkış sinyali yerine bir alım fırsatı olarak tanımlıyor. Satışlar, 4 Mart'ta tek günde %12,06'lık rekor bir düşüşü içeriyordu ve yatırımcılarda piyasa çöküşü endişesi yarattı. Ancak yatırım bankası, bu düşüşün 9 Nisan 2025'ten bu yana endekste yaşanan olağanüstü %176'lık artışın ardından geldiğini vurguluyor.

Piyasanın temel gücünü vurgulamak gerekirse, KOSPI 5 Mart'ta %10 toparlanarak 30 günlük hareketli ortalamasını geri aldı ve uzun vadeli yükseliş trendini korudu. Tarihsel veriler bu iyimser görüşü desteklemektedir; 9/11 saldırıları (-%12,0) ve Küresel Finans Krizi (-%10,6) gibi önceki büyük tek günlük düşüşlerden sonra, KOSPI sonraki üç ve on iki ay boyunca sırasıyla ortalama %15,8 ve %49,4 getiri sağladı.

Yarı İletken Süper Döngüsü, %130 Kâr Büyüme Tahminini Tetikliyor

Goldman'ın boğa eğilimli duruşunun temel dayanağı, neredeyse tamamen yarı iletken endüstrisi tarafından yönlendirilen güçlü bir kazanç döngüsüdür. Firma, 2026 Güney Kore piyasası kazanç büyüme tahminini bu yıl üçüncü kez %120'den %130'a çıkardı. Bu yükseltme, DRAM ve NAND bellek çiplerinin fiyatlarındaki artışın doğrudan bir sonucudur.

Hiperskal bulut bilişim sağlayıcılarından gelen talep, sermaye harcamalarını artırmaya devam ederken, arz kısıtlamaları devam ediyor ve bellek çipi ortalama satış fiyatlarını (ASP) yükseltiyor. Bu güç, Şubat ayında Güney Kore'nin bellek çipi ihracatının rekor seviyeye ulaşmasıyla ulusal ekonomik verilerde zaten görülebilir. Goldman'ın tescilli kazanç göstergesi ERLI, tüm Asya-Pasifik piyasaları arasında Güney Kore'nin teknoloji sektörü için en iyimser okumasını gösteriyor.

Değerleme 8.8x F/K'ya Ulaştı, Konumlandırma Riskleri Reddedildi

Goldman Sachs, kalabalık pozisyonlardan kaynaklanan zorunlu satış korkularının abartıldığını savunuyor. Piyasa konumlandırmasının analizi sağlıklı bir yapı gösteriyor. Kore hisselerindeki yabancı sahipliği %34,5 ile uzun vadeli ortalamasının sadece biraz üzerinde ve aşırı bir seviyede değil. Bu arada, perakende yatırımcı kaldıraç oranı beş yılın en düşük seviyesinde ve marj finansmanı piyasanın toplam piyasa değerinin yalnızca %0,6'sını temsil ediyor. Yerel kurumlar da hala düşük yatırımda bulunuyor, bu da holdinglerini artırma kapasiteleri olduğunu gösteriyor.

Son geri çekilmenin ardından piyasanın değerlemesi daha da cazip hale geldi. KOSPI, 12 aylık ileriye dönük fiyat/kazanç (F/K) oranı sadece 8,8 kat ile tarihi ortalamasına göre önemli bir indirimle işlem görüyor. Yükseltilen kazanç görünümüne dayanarak, Goldman Sachs 2026 yıl sonu KOSPI hedefini 6.400'den 7.000 puana yükselterek %25 potansiyel fiyat getirisi sunuyor. Bu güvenli tahmin, firmanın Güney Kore piyasası üzerindeki "Ağırlığını Artır" derecesini sağlamlaştırıyor.