Goldman: Çin Yapay Zekası, 3 Trilyon Dolarlık Kazanca Rağmen %100 Değerinin Altında

Çin AI Hisse Senetleri 3 Trilyon Dolar Katıyor Ama Hala %50 Düşük Değerleniyor

Ocak 2025'teki "DeepSeek anı"nın piyasayı katalize etmesinden bu yana, Çinli yapay zeka ile ilgili hisse senetleri ortalama %50 artış göstererek toplam piyasa değerlerine 3 trilyon doların üzerinde değer kattı. Bu performansa rağmen, yeni bir Goldman Sachs raporu, sektörün değerlemelerinin potansiyel değer yaratımını %50 ila %100 oranında hala düşük tahmin ettiğini savunuyor. Banka, üretken yapay zekanın önümüzdeki on yıl içinde Çin'in işgücü verimliliğine kümülatif %8'lik bir artış sağlayacağını ve bunun da yaklaşık 1,6 trilyon dolarlık bir ekonomik katma değere denk geldiğini hesaplayarak bir balon endişelerini reddediyor.

Bu ralli, küresel teknoloji eğilimlerinin basit bir yankısı değil. Çinli yapay zeka hisse senetleri, ABD'deki benzerleriyle sadece %23'lük düşük bir 52 haftalık hareketli korelasyon göstermiş ve Ocak 2025'ten bu yana onları %30 oranında geride bırakmıştır. Bu ayrışma, Çin yapay zekasını, Amerikan piyasası hareketlerini takip etmek yerine kendine özgü yerel faktörler ve rekabet avantajları tarafından yönlendirilen bağımsız bir yatırım teması olarak sağlamlaştırmaktadır.

Küresel Fonlar Çin'in 10 Trilyon Dolarlık AI Ekosistemine Yetersiz Tahsisat Yapıyor

Çin'in küresel AI ekonomisindeki rolü ile yatırımcı portföylerindeki temsilciliği arasında önemli bir yapısal uyumsuzluk bulunmaktadır. Çinli şirketler, dünya AI piyasa değerinin %10'unu ve gelirinin %16'sını oluşturan 10 trilyon dolarlık bir ekosistem oluşturmaktadır. Ancak, küresel fon yöneticileri, küresel teknoloji portföylerinin yalnızca %1,2'sini bu hisse senetlerine ayırmıştır. Goldman Sachs, bu sistemik düşük ağırlıklandırmayı yatırımcılar için birincil risk olarak tanımlamakta; çünkü bu tahsisatın gelecekteki bir düzeltmesi sektöre önemli sermaye girişlerini tetikleyebilir.

Çin'in değer önerisi de ABD'ninkinden farklıdır. Amerika yarı iletkenler ve yapay zeka modellerinde hakimken, Çin elektrik, altyapı ve fiziksel yapay zeka uygulamalarında karşılaştırmalı bir avantaja sahiptir. Bu üç segment, kendi küresel yapay zeka gelir havuzlarının sırasıyla %38, %26 ve %27'sini temsil etmektedir. Bu nedenle, Çin yapay zekasına yatırım yapmak, küresel portföylere Silikon Vadisi merkezli temalardan farklılaşmış bir pozlama ve etkili bir çeşitlendirme aracı sunmaktadır.

Goldman, Büyümenin Düşük Fiyatlandığı Altyapıya Göz Dikti

Goldman Sachs, yatırımcıların piyasa beklentilerinin somut büyüme potansiyelinin gerisinde kaldığı sektörlere odaklanmasını tavsiye ediyor. Rapor, elektrik ve altyapıyı en çekici segmentler olarak vurguluyor. Piyasa fiyatlandırması şu anda elektrik için sadece %3 ve altyapı için %11'lik muhafazakar bir hisse başına kazanç (EPS) bileşik yıllık büyüme oranı ima ediyor. Bu rakamlar, Goldman'ın kendi toplam adreslenebilir pazar (TAM) modellerinin sırasıyla %23 ve %31'lik büyüme oranları öngörmesiyle keskin bir tezat oluşturuyor ve önemli bir düşük değerlemeye işaret ediyor.

Terine, uygulama katmanı - özellikle tüketici hizmetleri, sağlık hizmetleri ve otonom sürüş alanlarında - zaten değerlemelerine yüksek büyüme beklentilerini dahil etmiş olup, daha dar bir güvenlik marjı sunmaktadır. Yapay zeka model segmenti, mütevazı bir 17 kat fiyat-kazanç oranıyla işlem görmesine rağmen, yeni halka arzlar piyasaya girdikçe artan ilgi görmesi bekleniyor. Donanım ve altyapıyı hedefleyerek, yatırımcılar Çin'in yapay zeka hedeflerinin temel direklerine maruz kalabilirler; burada büyüme en derin şekilde yanlış fiyatlandırılmış gibi görünmektedir.