Öne Çıkan Başlıklar:
Japonya'nın eski üst düzey kur yetkilisi, yenin yaklaşık %20 değer kaybettiği ve Japonya Merkez Bankası'nın (BOJ) faiz artırımına hazırlandığı bir dönemde gizli müdahale risklerinin arttığı uyarısında bulunuyor.
Yen yaklaşık %20 değer kaybetti ve dolar başına 130 seviyesine yakın işlem görmeli. Japonya'nın eski üst düzey kur yetkilisine göre, BOJ'un bir sonraki hamlesi "tartışmasız" bir faiz artırımı olacak, Federal Rezerv'in sıkılaştırma döngüsü ise sonuna yaklaşıyor.
"Bu artık temel bir mesele değil — beklentiler çarpıtıldı," diyen Tatsuo Yamasaki, eski uluslararası işlerden sorumlu maliye bakan yardımcısı, Bloomberg röportajında şunları söyledi: "Yavaş yavaş bir dönüm noktasına yaklaşıyoruz."
2003-2004 yılları arasında yenin güçlenmesini sınırlamak için yaklaşık 35 trilyon yenlik müdahaleyi yöneten Yamasaki, para biriminin düşüşünü tetikleyen faiz oranı farkının daraldığını belirtti. BOJ'un büyük olasılıkla birden fazla kez faiz artıracağını, Fed'in ise olası bir faiz artırımının yeni bir sıkılaştırma döngüsünün başlangıcı değil, tek seferlik bir hamle olacağını söyledi. Japonya Maliye Bakanlığı'nın sözlü uyarıların ötesine geçtiğini ve kısa pozisyonları bozmak için küçük ölçekli, asimetrik gizli müdahaleler gerçekleştirme kapasitesine sahip olduğunu ekledi.
Bu uyarı önem taşıyor çünkü Yamasaki, Japonya'nın 2022 müdahalesini gerçekleşmesinden iki gün önce doğru bir şekilde tahmin etmişti. Kalıcı bir yen rallisi, carry trade'lerin çözülmesini zorlayarak küresel risk varlıklarını vuracak ve Nikkei üzerinde baskı yaratacak; 130'a dönüş ise mevcut seviyelerden kabaca %20'lik bir kazanç anlamına gelecek.
Yen, dolara karşı dört yılın en düşük seviyelerine yakın seyrediyor ve bazı piyasa katılımcıları para biriminin daha da zayıflayabileceğini savunuyor. Monex Group'tan Jesper Koll ve Blue Edge Advisors'tan Calvin Yeoh daha önce, BOJ'un genişlemeci duruşunu sürdürmesi halinde USD/JPY'nin 200'ü test edebileceğini söylemişti.
Yamasaki, Japonya'nın mali sağlığına ilişkin endişeleri abartılı olarak nitelendirerek, piyasanın hükümetin borç pozisyonuna ilişkin algısının gerçeği yansıtmadığını söyledi. Hükümet gelecek mali yıl bütçesini hazırlarken, yatırımcılar yeni yönetimin mali ve para politikası karışımına ilişkin daha net bir tablo elde edecek.
Sözlü Uyarıların Yerini Gizli Müdahale Alıyor
Yamasaki'ye göre Japonya'nın yen savunmasına yaklaşımı, kamuoyu önünde yapılan tehditlerden daha öngörülemez bir duruşa dönüştü. Maliye Bakanlığı artık önceden sinyal vermeden her an müdahale edebilecek operasyonel kapasiteye sahip ve bu da yen kısa pozisyonları için sistemik bir risk oluşturuyor.
"Yen'de kısa pozisyon taşıyan herkes, her an müdahale ile tasfiye edilebileceklerini biliyor," dedi. "Piyasa gerçekten yen'in güçlenme temeline sahip olduğuna inandığında, trend kendi kendine tersine dönecektir."
Diplomatik cephede Yamasaki, ortak ABD-Japonya müdahalesinin siyasi olarak zor olmaya devam ettiğini, ancak döviz kurları konusunda ikili diyaloğun "eşi benzeri görülmemiş" bir yakınlık düzeyine ulaştığını söyledi. Mevcut Uluslararası İşlerden Sorumlu Maliye Bakan Yardımcısı Atsushi Mimura, Japonya'nın müdahale duruşuna ilişkin ABD anlayışının daha önce hiç görülmemiş bir seviyede olduğunu belirtti.
Faiz Yolu Farkı Daralıyor
Yen zayıflığının temel itici gücü olan ABD ve Japonya faiz oranları arasındaki genişleyen fark, bir dönüm noktasına yaklaşıyor. BOJ'un bir sonraki politika hamlesi bir faiz artışı olacak ve bunu potansiyel olarak ek sıkılaştırma izleyecek, Fed'in politika yörüngesi ise belirsizliğini koruyor.
Faiz farkının daralması, dolar-yen paritesinin temel yapısal desteğini ortadan kaldırarak yen'in kaderinde kalıcı bir tersine dönüşü tetikleyebilir. Daha yüksek getirili varlıkların alımını finanse etmek için yen borçlanan carry trade yatırımcıları için böyle bir tersine dönüş, hızlı pozisyon çözülmesini zorlayarak kur oynaklığını artıracaktır.
Yamasaki'nin yen hakkında son kamuoyu uyarısını yaptığı 2022 yılında USD/JPY 145 civarında işlem görüyordu. İki gün içinde Japonya 24 yıl sonra ilk kez müdahale ederek tek bir ayda yaklaşık 2,8 trilyon yen harcayarak para birimini destekledi. Spekülatif kısa yen pozisyonlarının tarihsel standartlara göre yüksek kalması nedeniyle, benzer bir senaryo birçok kaldıraçlı fonu hazırlıksız yakalayabilir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
