Japon yeni Perşembe günü dolar karşısında yüzde 3 kadar değer kazanarak son üç yılın en büyük tek günlük kazancını kaydetti. Bu artış, petrol fiyatlarının yükselmesi ve yerel finansal stresin birleştiği bir ortamda hükümetin para birimini desteklemek için müdahale ettiği haberlerinin ardından geldi.
Hareket, üst düzey bir yetkilinin piyasalara "nihai tahliye uyarısı" vermesinden sadece birkaç saat sonra gerçekleşti. Müdahalenin yakın olup olmadığı sorulduğunda, en üst düzey döviz diplomatı Atsushi Mimura gazetecilere, "Piyasa oyuncularının ne demek istediğimi anlayacağını düşünüyorum" dedi.
Nikkei'nin Japonya Merkez Bankası'nın yen alım operasyonları yürüttüğünü bildirmesinin ardından dolar, günün erken saatlerindeki 160'ın üzerindeki seviyelerinden 155,50 yene kadar geriledi. Bir Bloomberg raporuna göre, Brent petrol fiyatlarının varil başına 110 doların üzerine çıkmasıyla yen ve petrol arasındaki korelasyon 2021'den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı ve bu durum yenin değer kaybını şiddetlendirdi. Petrolünün yaklaşık yüzde 95'ini ithal eden bir ülke olarak, zayıf yen ülkenin enerji faturasını ve ticaret açığını doğrudan artırıyor.
Müdahale, Japon politika yapıcıların karşı karşıya olduğu ciddi çıkmazı vurguluyor. Zayıf yenin ithalat maliyetlerini artırdığı, bunun da enflasyonu ve tahvil getirilerini yukarı çektiği, ancak ABD ile olan geniş faiz farkı nedeniyle bu durumun para birimini destekleyemediği bir döngüyle mücadele ediyorlar. Bu dinamik Japonya'yı yüksek riskli bir aşamaya itti ve ekonomistler büyümenin durduğu ancak enflasyonun devam ettiği stagflasyon tehdidinin arttığı konusunda uyarıda bulunuyorlar.
Mükemmel Bir Fırtına: Yen, Tahvil ve Petrol Çarpışıyor
Japonya, bir analistin üç farklı baskının birleşmesiyle "mükemmel finansal fırtına" olarak adlandırdığı durumla boğuşuyor. Japonya Merkez Bankası'nın aşırı düşük faiz oranlarını koruması, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) ise faizleri yüksek tutmasıyla tetiklenen yenin kronik zayıflığı birincil faktördür. Bu durum yeni, yatırımcıların düşük getirili bir para biriminden borç alıp daha yüksek getirili bir para birimine yatırım yaptığı carry trade işlemlerinin hedefi haline getirdi.
Buna ek olarak yerel tahvil piyasasındaki satışlar durumu daha da ağırlaştırıyor. 10 yıllık Japon Devlet Tahvili getirileri 1990'ların sonundan bu yana en yüksek seviyelerine tırmandı. Bu, piyasaların ülkenin uzun süredir devam eden düşük enflasyon ve düşük getiri dengesini sorgulamaya başladığını gösteriyor ve dünyanın en yüksek borç/GSYH oranlarından birine sahip bir hükümet için borçlanma maliyetlerini artırıyor.
Son unsur ise enerji fiyatlarından gelen dış şoktur. Orta Doğu'da artan gerilimler petrolü varil başına 110 doların üzerine çıkararak ithalata bağımlı ekonomi için ağır bir darbe vurdu. Zayıf yen bu şoku büyüterek işletmeler için doğrudan daha yüksek maliyetlere ve haneler için satın alma gücünün aşınmasına yol açıyor.
Japonya Merkez Bankası'nın Politika İkilemi
Müdahale zaman kazandırıyor ancak Japonya Merkez Bankası için temel sorunu çözmüyor. Merkez bankası, on yıllardır karşılaştığı en zor politika ikilemlerinden birine hapsolmuş durumda. Politika faizini sıfıra yakın sabit tutarken, son zamanlarda büyüme projeksiyonlarını düşürüp enflasyon görünümünü yükseltti.
Faiz oranlarını artırmak, para birimini savunmak ve enflasyonla mücadele etmek için geleneksel bir araç olacaktır. Ancak böyle bir adım, kırılgan ekonomik toparlanmayı sekteye uğratabilir ve tahvil piyasasını daha da istikrarsızlaştırabilir. Aksine, mevcut genişlemeci duruşu sürdürmek yenin daha fazla düşmesine ve ithalat kaynaklı enflasyonun kalıcı hale gelmesine izin verme riskini taşıyor. Piyasa katılımcıları yene karşı bahis oynamaya devam ediyor; bu da para politikasında köklü bir değişiklik olmadan, müdahalelerin sınırlı ve kısa vadeli etkilere sahip olabileceğini gösteriyor.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
