Yen 162'ye doğru gerilerken dolar yükselişi BoJ'un kararlılığını test ediyor

Yen, Perşembe günü New York işlemlerinde dolar karşısında %0,57 değer kaybederek 161,81 seviyesine geriledi ve Temmuz 2024'teki 161,95 zirvesine yaklaşarak Bank of Japan müdahalesine ilişkin spekülasyonları yeniden alevlendirdi.

Japon yetkililer daha önce döviz hareketlerini "yüksek aciliyet duygusuyla" izledikleri konusunda uyarılarda bulunmuştu. Maliye Bakanlığı'nın geçmiş açıklamalarına göre bu dil, tarihsel olarak müdahale öncesinde kullanılıyor. BoJ ve Maliye Bakanlığı, yenin hızla zayıfladığı dönemlerde müdahale etme geçmişine sahip.

Dolar-yen paritesi gün içinde 160,48 seviyesini gördükten sonra New York seansında yönünü yukarı çevirdi. Euro, yen karşısında %0,2 artışla 185,09'a yükselirken, sterlin %0,11 düşüşle 213,244'e geriledi. 162'ye doğru hareket, Temmuz 2024'teki 161,95 zirvesinin test edilmesi anlamına geliyor.

Yenin değer kaybının devam etmesi, BoJ'un müdahalesini tetikleme riski taşıyor ve bu durum döviz piyasalarında ani volatiliteye ve riskli varlıklara yayılma etkisine yol açabilir. Zayıflık ayrıca Japonya'da ithalat enflasyonuna ilişkin endişeleri artırarak merkez bankasının yaklaşan politika toplantısında daha fazla faiz artırımını değerlendirmesi yönünde baskı oluşturuyor.

Doların yen karşısındaki gücü, ABD ile Japonya arasındaki kalıcı faiz oranı farkını yansıtıyor. Federal Reserve yüksek faiz oranlarını korurken, BoJ'un kademeli sıkılaştırma döngüsü bu farkı daraltmak için çok az şey yaptı ve taşıma ticareti (carry trade) akışlarını dolar lehine çevirdi. Para politikalarındaki ayrışma, son iki yılda yenin düşüşünün ana itici gücü oldu.

Tüccarlar şimdi Japon yetkililerin sözlü müdahalesini bekliyor. Maliye Bakanlığı'nın üst döviz diplomatı daha önce yenin son hareketlerini "spekülatif" ve "temellerle uyumlu değil" olarak nitelendirerek, değer kaybının hızlanması halinde hükümetin harekete geçmeye hazır olduğunu ima etti. BoJ'un bir sonraki politika kararı Temmuz sonu için planlanmış durumda ve piyasalar yenin zayıflığına ilişkin dilde herhangi bir değişiklik olup olmayacağını yakından izliyor.

162 seviyesi psikolojik önem taşıyor. Bu eşiğin yukarı yönlü kırılması, yenin nominal bazda on yılların en zayıf seviyesine işaret edecek ve Japon politika yapıcılar üzerindeki baskıyı yoğunlaştıracak. Japonya'nın, hızlı yen değer kaybı dönemlerinde döviz piyasasına müdahale etme geçmişi bulunuyor ve geçmiş operasyonlar, yenin dolar karşısında koordineli alımını içeriyordu.

Yenin düşüşü, dolar endeksinin geniş tabanlı olarak güçlenmesiyle aynı döneme denk geliyor. Bu durum, Federal Reserve faiz indirimi beklentilerini öteleyen dirençli ABD ekonomik verilerini yansıtıyor. ABD Hazine tahvilleri ile Japon devlet tahvilleri arasındaki artan faiz farkı, yeni taşıma ticareti (carry trade) için tercih edilen bir fonlama para birimi haline getirdi. Taşıma ticaretinde yatırımcılar düşük getirili yenden borçlanarak başka yerlerdeki daha yüksek getirili varlıklara yatırım yapıyor.

Tarihsel veriler, BoJ'un müdahale eşiğinin sabit bir seviye olmadığını, daha çok hareketin hızı ve volatilitesinin bir fonksiyonu olduğunu gösteriyor. Önceki dönemlerde Japon yetkililer, yenin tek bir günde %1'den fazla değer kaybettiği veya spekülatif pozisyonlanmanın aşırı seviyelere ulaştığı durumlarda devreye girmişti. Yenin 160,48'den 161,81'e tek bir seansta düşüşü, resmi makamların dikkatini çekebilecek %0,8'lik bir gerilemeyi temsil ediyor.

Japon haneleri ve işletmeleri için zayıf yen karmaşık bir tablo sunuyor. İhracata odaklı şirketler yurtdışında artan rekabet gücünden faydalanırken, ithalatçılar gıda, yakıt ve hammadde için daha yüksek maliyetlerle karşı karşıya kalıyor. Hükümet, yüksek enerji fiyatlarının etkisini hafifletmek için sübvansiyonlar uygulamaya koydu ancak yenin her yeni düşüşünde bu önlemlerin mali yükü artıyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.