Şahin çıkış yapan Warsh, Eylül ayında %80 faiz artırımı bahislerini körüklüyor

Federal Rezerv, Haziran ayında politika faizini %3,50-%3,75 aralığında sabit tuttu, ancak Başkan Kevin Warsh'ın açık bir şekilde şahin tonu, piyasa beklentilerini en kısa sürede Eylül ayında bir faiz artırımına doğru kaydırdı.

"Warsh'ın duruşu, kısa vadeli ABD Hazine tahvil volatilitesini artıracak ve uzun vadeli eğriyi yataylaştıracak," dedi Goldman Sachs Asset Management'ta sabit getiri ve likidite çözümleri global başkanı ve baş yatırım sorumlusu olan Haigh Kay Haigh.

Yatırımcılar, gecelik endeks takası piyasalarına göre, Federal Açık Piyasa Komitesi'nin (FOMC) 15-16 Eylül toplantısında çeyrek puanlık bir faiz artırımına %80'den fazla olasılık veriyor. Ekonomik Projeksiyonlar Özeti'ndeki (SEP) 2026 politika faizi medyan tahmini, Mart ayındaki %3,4'ten %3,8'e yükselirken, 19 yetkilinin yarısı yıl sonundan önce en az bir faiz artırımı öngörüyor.

Faiz beklentilerindeki bu değişim, ekonomi yavaşlama belirtileri gösterirken finansal koşulları sıkılaştırma tehdidi oluşturuyor. 2 yıllık Hazine tahvili getirisi, kararın ardından 8 baz puan yükselirken, 10 yıllık getiri %4,15 seviyesine yakın nispeten sabit kaldı ve getiri eğrisini dikleştirdi. Bloomberg Dolar Spot Endeksi, yatırımcıların ABD faiz oranlarının diğer gelişmiş ekonomilere kıyasla izleyeceği yolu yeniden fiyatlamasıyla %0,3 arttı.

Powell Oyun Kitabından Bir Kopuş

Mayıs ayında Başkan Donald Trump'ın onu Jerome Powell'ın yerine atamasıyla göreve başlayan Warsh, ilk basın toplantısını önceki yönetimin yaklaşımından mesafe koymak için kullandı. Fed'in iletişimini, bilançosunu, iskonto penceresini, para politikası çerçevesini ve ödeme sistemini gözden geçirmek üzere beş görev gücü kurulduğunu duyurdu; çoğunun yıl sonuna kadar tavsiyelerini sunması bekleniyor.

Warsh'ın kendi projeksiyonlarını SEP'e sunmadığı ve komitenin Çarşamba günü yayınlanan tahminlere bağlı olmadığını vurguladığı dikkat çekti. Merkez bankasının tahmin geçmişini eleştiren Warsh, enflasyonun pandemiden bu yana %2 hedefinin üzerinde sıkışıp kaldığını ve Fed'in kalıcı olarak yüksek fiyat baskılarına tolerans göstermeyeceğini söyledi.

Bir Fed başkanının ilk basın toplantısında bir politika dönüşü sinyali vermesi en son 2022 yılında, Powell'ın kırk yılın en agresif sıkılaştırma döngüsünü başlatmasıyla gerçekleşmişti. S&P 500, fed fon oranının sıfıra yakın seviyelerden %5'in üzerine çıkmasıyla takip eden altı ayda %18 düştü.

Piyasalar Yeniden Fiyatlarken Faiz Farkları Açılıyor

Warsh'ın şahin retoriği ile faiz sabit tutma kararı arasındaki ayrışma, faiz piyasalarında alışılmadık dinamikler yarattı. Kısa vadeli Hazine opsiyonlarında zımni volatilite, CME Grubu verilerine göre Mart 2023'teki bankacılık çalkantısından bu yana en yüksek seviyeye fırladı. Bu arada, uzun vadeli getiriler, yatırımcıların herhangi bir faiz artırımının nihayetinde ekonomiyi yavaşlatacağı ve daha sonra faiz indirimlerini zorunlu kılacağı yönündeki bahisleriyle sabit kaldı.

Mevcut %3,50-%3,75'lik fed fon oranı, Fed'in en son faiz değiştirdiği 2025 başlarında ulaşılan %4,25-%4,50 zirvesinden 75 baz puanlık indirimi yansıtıyor. Piyasalar 2026 yılına, Aralık ayına kadar üç ek çeyrek puanlık indirim fiyatlayarak girmişti; bu beklentilerin yerini şimdi en az bir faiz artırımı bahisleri aldı.

Yatırımcılar için temel soru, Warsh'ın şahinliğinin tepki fonksiyonunda gerçek bir değişimi mi temsil ettiği, yoksa yıllarca süren enflasyon hedefi aşımlarının ardından güvenilirliği yeniden inşa etmek için stratejik bir girişim mi olduğu. Temmuz ayındaki FOMC toplantısı bir sonraki ipucunu sağlayacak; bildiri ve basın toplantısı, komitenin şahin eğiliminin eyleme dönüşüp dönüşmediğini görmek için ilk fırsatı sunacak.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.