Önemli Çıkarımlar:
Federal Rezerv Başkanı Kevin Warsh, Temmuz FOMC toplantısı öncesinde derin iç bölünmeler olduğunu kabul etti ve faiz rotasına ilişkin ileriye dönük rehberlik sağlamayı reddetti.
Federal Rezerv Başkanı Kevin Warsh, Temmuz FOMC toplantısında önemli iç anlaşmazlıklar yaşanacağını söyledi ve faiz politikasının yönüne ilişkin sinyal vermeyi reddederek, bir sonraki hamlenin faiz artırımı, sabit tutma veya indirim olup olmayacağı konusunda zaten bölünmüş olan piyasalar için yeni bir belirsizlik katmanı ekledi.
"Finansal piyasalar en iyi, gelen verilere tepki verdiklerinde çalışır," dedi Warsh, 17 Haziran'daki politika toplantısının ardından düzenlenen basın toplantısında. "Finansal piyasalar şu soruyu sorduklarında daha az verimli çalışır: Federal Rezerv bu gelen bilgiye nasıl tepki verecek?"
Fed, bu toplantıda gösterge faiz oranını %3,5 ile %3,75 aralığında sabit tuttu; bu, Warsh'ın liderliğindeki ilk toplantıydı. Cleveland Fed Başkanı Beth Hammack Salı günü yaptığı açıklamada, enflasyonun çok yükük kalmaya devam etmesi halinde "enflasyonu hedefe geri getirmek için daha yüksek faiz oranlarına ihtiyacımız olabileceğini" söyledi. New York Fed Başkanı John Williams daha nötr bir ton kullanarak mevcut politika duruşunun enflasyonu %2'ye geri getirmek için "iyi konumlandırıldığını" ifade etti.
Yetkililer arasındaki farklılık, piyasaları 28-29 Temmuz toplantısı için geniş bir olasılık yelpazesini fiyatlamaya itiyor. Uzun vadeli Hazine tahvil getirileri ve piyasa bazlı enflasyon beklentileri son haftalarda geriledi ve bu da fiyat baskılarının ılımlı hale geldiğine dair bazı yatırımcı güvenine işaret ediyor. Ancak enflasyonun Fed'in %2 hedefinin üzerinde art arda beş yıl boyunca seyretmesiyle, bir politika hatasının —ister aşırı sıkılaştırma ister erken gevşeme— bedeli hisse senetleri, tahviller ve dolar için önemli sonuçlar doğuruyor.
Bölünmüş Bir Komite
Warsh, göreve başlamasından bu yana Fed'in enflasyonla mücadele güvenilirliğini yeniden tesis etmeyi öncelikli hedefi haline getirdi. Merkez bankasının 20.000'den fazla çalışanına 2 Haziran'da gönderdiği bir mektupta "Biz Federal Rezerviz" diye yazdı ve daha önce kurumda gerekli bir "rejim değişikliği" olarak tanımladığı şeyi yaparken daha fazla şeffaflık ve "açık, net görüşlü tartışmalar" sözü verdi.
Bir Fed başkanının bu kadar derin iç bölünmeleri kabul ettiği son olay, dönemin Başkanı Jerome Powell'ın ara verilmesini isteyen yetkililer ile daha fazla sıkılaştırma talep edenler arasında bir bölünmeyle karşı karşıya kaldığı 2023 yılıydı. Bloomberg verilerine göre, bu kabulün ardından geçen iki haftada S&P 500, piyasaların faiz beklentilerini yeniden fiyatlamasıyla %2,3 düştü.
Revizyon Devam Ediyor
Warsh'ın revizyonunun merkezinde, Fed'in piyasalarla nasıl iletişim kurduğu, 6,7 trilyon dolarlık Hazine menkul kıymetleri ve ipoteğe dayalı tahvil portföyünü tutmaya devam edip etmemesi gerektiği, yeni ekonomik veri kaynaklarının geleneksel ölçümleri tamamlayıp tamamlamaması gerektiği, yapay zeka ve verimlilik değişikliklerinin politikayı nasıl etkilemesi gerektiği ve Fed'in enflasyon modellerinin amaca uygun kalıp kalmadığı konularını inceleyen beş görev gücü yer alıyor. Görev güçlerinin, politika yapıcıların hangi reformları benimseyeceğine karar vermesinden önce çalışmalarını yıl sonuna kadar tamamlaması bekleniyor.
Yatırımcılar için, ileriye dönük rehberliğin olmaması, Temmuz toplantısına kadar geçen sürede her veri yayınının —aylık istihdam raporundan tüketici fiyat endeksine kadar— faiz beklentilerini şekillendirmede aşırı ağırlık taşıyacağı anlamına geliyor. Gecelik takas piyasaları, şu anda yatırımcıların faizleri sabit tutma ve çeyrek puanlık artırım arasında neredeyse eşit şekilde bölündüğünü, daha küçük bir kesimin ise indirim fiyatladığını gösteriyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
