Önemli Çıkarımlar:
Kevin Warsh, ilk basın toplantısında kapsamlı bir Fed politika incelemesi başlatarak beş komiteye 6,7 trilyon dolarlık bilançoyu yeniden düşünme görevi verdi.
Federal Rezerv, yeni Başkan Kevin Warsh önderliğinde tepeden tırnağa bir politika incelemesi yürütecek. Warsh Çarşamba günü iletişim, enflasyon, bilanço, yapay zeka ve ekonomik veriler olmak üzere beş görev gücü duyurdu.
"Her görev gücü, sistemdeki herkes tarafından paylaşılan ortak bir amaca hizmet edecek: misyonu konusunda net, amacına uygun ve geleceğe odaklı bir Federal Rezerv," diyen Warsh, görevi devralmasından bu yana yaptığı ilk basın toplantısında şunları ekledi: "Komiteler ilk prensiplerden başlayacak, zor sorular soracak, mevcut uygulamaları inceleyecek, alternatifleri değerlendirecek ve nihayetinde sonraki adımları önerecek."
İncelemeler, Warsh'ın uzun süredir çok büyük olduğu gerekçesiyle eleştirdiği 6,7 trilyon dolarlık Fed bilançosunu ve 19 yetkilinin üç aylık nokta grafiği projeksiyonlarını ile kalıplaşmış ifadelerle dolu toplantı sonrası açıklamalarını içerecek şekilde büyüyen iletişim mekanizmasını hedef alıyor. Çarşamba günkü açıklama zaten değişimi yansıtıyordu: yönlendirme dilini çıkardı ve ekonomik değerlendirme yerine faiz kararıyla başlayan 2009 öncesi formata geri döndü. Açıklamaya göre, federal fon oranı, Eylül 2025'teki 25 baz puanlık indirimden bu yana değişmeyerek %4,75 ile %5 arasında tutuldu.
İncelemenin kapsamı, Fed'in politikayı nasıl belirlediği ve ilettiği konusunda potansiyel bir değişime işaret ediyor ve bunun tahvil piyasaları, döviz piyasaları ve faiz beklentileri üzerinde etkileri bulunuyor. CME FedWatch verilerine göre, OIS piyasaları şu anda Eylül 2026 toplantısında çeyrek puanlık bir indirim olasılığını %55 olarak fiyatlıyor. Görev güçlerinin enflasyon çerçevesinde veya bilanço küçültme stratejisinde değişiklik önermesi halinde, bu olasılıklar keskin bir şekilde değişebilir.
Görev güçleri, Fed'in mevcut enflasyon çerçevesinin — 2020'de kabul edilen esnek ortalama enflasyon hedefleme rejiminin — fiyatların beş yıl üst üste %2 hedefinin üzerinde seyretmesinin ardından hâlâ uygun olup olmadığını inceleyecek. Warsh daha önce Fed'in 2021'deki enflasyonun "geçici" olduğu yönündeki değerlendirmesini, güvenilirliğe zarar veren bir politika hatası olarak nitelendirmişti. İnceleme ayrıca yapay zekanın verimliliği ve fiyat dinamiklerini nasıl yeniden şekillendirdiğini de değerlendirecek; merkez bankasının bu alanda sınırlı resmi araştırması bulunuyor.
İletişim reformu, en görünür değişiklik oldu. Warsh, finansal krizden bu yana FOMC açıklamalarının değişmez bir parçası olan yönlendirme paragrafını kaldırarak bunun komitenin esnekliğini kısıtladığını savundu. Görev süresi boyunca bir iletişim alt komitesinde görev yapan eski Cleveland Fed Başkanı Loretta Mester, bu temizliğin gecikmiş olduğunu söyledi. Mester, "Bir cümle veya ifade bir kere girdi mi, çıkarmak çok zor oluyordu. Bu gerekli bir tür temizlikti." dedi.
Bilanço Stratejisi Mercek Altında
Bilanço görev gücü, 2008 finansal krizi ve pandemi sırasında şişen Fed'in 6,7 trilyon dolarlık portföyünün büyüklüğünü ve bileşimini inceleyecek. Warsh, büyük merkez bankası varlıklarının kredi piyasalarını bozduğunu ve ahlaki tehlike yarattığını savundu. Komite, varlıkları azaltmak için bir yol haritası değerlendirecek, ancak henüz bir takvim belirlenmedi. Fed'in en son büyük ölçekli niceliksel sıkılaştırma denemesi olan 2022-2023 döneminde, 2023'teki bankacılık stresi bir duraklamayı zorunlu kılmadan önce bilanço yaklaşık 1,4 trilyon dolar azaltılmıştı.
Eski Fed Başkan Yardımcısı Roger Ferguson, görev gücü yaklaşımının kurum içinde değişimin nasıl gerçekleştiğini yansıttığını söyledi. Ferguson, CNBC'ye yaptığı açıklamada, "Fed'de bulunmuş olan herkes bilir ki değişim, onun yaptığı gibi, fikir birliği oluşturmak için görev güçleri oluşturmakla işler." dedi.
Brown Brothers Harriman Baş Yatırım Stratejisti Scott Clemons, girişimi "kadife bir eldiven içinde rejim değişikliği" olarak tanımladı. Fed başkanlığı adaylığında finale kalan isimlerden BlackRock sabit gelir şefi Rick Rieder ise bunu "Amerika Birleşik Devletleri'nde yeni bir para politikası dönemi" olarak nitelendirdi.
Bir sonraki FOMC toplantısının 28-29 Temmuz 2026'da yapılması planlanıyor. Warsh, görev güçlerinin dördüncü çeyreğe kadar ön bulguları sunacağını, uygulamanın ise 2027'ye kadar uzamasının muhtemel olduğunu söyledi.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
