Warsh, Fed'in yeni rotasını 12-0 oyla faiz sabitleyerek ve oran yönlendirmesi yapmayarak çizdi

Federal Rezerv Başkanı Kevin Warsh, Çarşamba günü yurt dışındaki ilk resmi görünümünde Temmuz toplantısına ilişkin herhangi bir faiz hamlesi sinyali vermeyerek, para piyasalarının üçte bir oranında faiz artırımı ihtimali fiyatlamasına yol açan asgari düzeyde ileriye dönük yönlendirme politikasını pekiştirdi.

"Finansal piyasa fiyatları, merkez bankacılarına yön vermek için muhtemelen en önemli bilgi kaynağıdır," diyen Warsh, Portekiz'in Sintra kentinde düzenlenen ECB Merkez Bankacılığı Forumu'nda şunları söyledi: "Ancak tüm finansal piyasalar yaptığımız tek şeyi, yani söylediklerimizi yansıtıyorsa, o zaman en önemli bilgi kaynağını alıp ona karşı kör oluyoruz demektir."

Fed, 17-18 Haziran tarihlerindeki toplantıda -Warsh'ın başkan olarak ilk toplantısı- gösterge faiz oranını 12-0 oyla yüzde 3,5 ila yüzde 3,75 aralığında sabit tuttu. 19 yetkiliden dokuzu, yılsonundan önce en az bir faiz artırımı öngörürken, bu sayı Mart ayında hiçbir politika yapıcının faiz artırımı çağrısında bulunmadığı döneme göre bir değişime işaret etti. Tüketici fiyatları Mayıs ayında yıllık bazda yüzde 4,2 artarak üç yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Haziran ayı FOMC açıklaması sadece 132 kelimeden oluştu ve bireysel faiz projeksiyonlarına yer vermeyerek "Komite fiyat istikrarını sağlayacaktır" ifadesiyle sona erdi.

Warsh'ın yaklaşımı, Jerome Powell döneminin ayrıntılı ileriye dönük yönlendirmelerinden keskin bir kopuşu temsil ediyor. Fed'in benzer şekilde kısa bir dil kullandığı son dönem, 2022 yılında, 18 ay içinde federal fon oranını sıfıra yakın seviyelerden yüzde 5'in üzerine çıkaran bir dizi 75 baz puanlık faiz artırımından önceydi. Warsh, faiz yolu sinyallerini vermeyerek finansal piyasaları Fed eylemi beklentilerinden ziyade gerçek zamanlı ekonomik verileri yansıtmaya zorlamayı hedefliyor - bu değişim, yatırımcıların yıllardır güvendiği politika yol haritasını kaybetmesiyle hisse senedi oynaklığını artırabilir.

Yeni Bir İletişim Doktrini

Avrupa Merkez Bankası Başkanı Christine Lagarde, İngiltere Merkez Bankası Başkanı Andrew Bailey ve Kanada Merkez Bankası Başkanı Tiff Macklem ile birlikte konuşan Warsh, enflasyonun endişe kaynağı olmaya devam ettiğini söyledi. Panel sırasında CNBC'den Sara Eisen'a konuşan Warsh, "Hepimiz etrafa baktık ve fiyatların çok yüksek olduğunu gördük," dedi. FOMC'nin 28-29 Temmuz toplantısında faiz artırıp artırmayacağına dair herhangi bir ipucu vermekten kaçındı.

Warsh ayrıca ekonomik koşulları gerçek zamanlı olarak izlemek için yeni teknolojiler kullanma planlarını da özetledi. "Umut ediyorum ve hedefliyorum ki, dokuz ila 12 ay sonra, reel ekonomide neler olup bittiğini eşzamanlı gerçek zamanlı bir şekilde anlamak için yeni teknolojiler kullanıyor olacağız ve bu da bizi merkez bankacıları olarak daha iyi kararlar almamızı sağlayacak," dedi. Warsh'a göre, Fed önümüzdeki hafta geçen ay oluşturulan ve her biri merkez bankasının operasyonlarının farklı bir alanına odaklanan beş görev gücü için personel atamalarını duyuracak.

Piyasa Tepkisi ve Sırada Ne Var

Warsh konuşmasını tamamladıktan sonra Hazine tahvil getirileri önceki yükselişlerinin bir kısmını geri verirken, 10 yıllık tahvil getirisi yüzde 4,49 seviyesinde gerçekleşti. Dolar, Mart ayından bu yana en iyi ayının ardından kazançlarını genişleterek yüzde 0,3 yükseldi. S&P 500 vadeli kontratları, yatırımcıların faiz yolu netliğinin eksikliğini değerlendirmesiyle yüzde 0,2 düştü. Bloomberg verilerine göre, para piyasaları şu anda Temmuz toplantısında çeyrek puanlık bir faiz artırımı olasılığını yaklaşık üçte bir olarak fiyatlıyor.

İleriye dönük yönlendirmenin olmaması, Fed'in bir sonraki hamlesini aylar öncesinden sinyallemesine alışkın yatırımcılar için yeni bir dinamik yaratıyor. Merkez bankası faiz yolu tahminleri sağlamayı bıraktığında, TÜFE'den istihdam verilerine kadar her ekonomik veri yayını, piyasa beklentilerini şekillendirmede daha büyük ağırlık taşıyor. Bu durum, veri günlerinde oynaklığı artırabilir; Warsh'ın da kabul ettiği gibi bu, finansal piyasa fiyatlarının bilgi değerini geri kazanmanın bedeli.

Bir sonraki FOMC toplantısı 28-29 Temmuz'da planlanıyor. Fed faiz artırırsa, bu 2023'te sona eren faiz artırım döngüsünden bu yana ilk artış olacak. Faiz sabit tutulursa, yılsonuna kadar faiz artırımı öngören dokuz yetkilinin haklı çıkıp çıkmayacağı ve Warsh'ın iletişim deneyinin ilk gerçek sınavından sağ çıkıp çıkamayacağı sorusu gündeme gelecek.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.