Wall Street sonsuz destek üzerine bahis oynuyor ancak Kevin Warsh yardımcı tekerlekleri çıkarmaya geliyor.
Geri
Wall Street sonsuz destek üzerine bahis oynuyor ancak Kevin Warsh yardımcı tekerlekleri çıkarmaya geliyor.

Federal Rezerv, Başkan Donald Trump'ın Jerome Powell'ın yerine Kevin Warsh'ı aday göstermesiyle on yıllardır görülen en önemli felsefi değişime hazırlanıyor olabilir ve bu durum "Fed Opsiyonu" (Fed Put) dönemini sona erdirebilir. Fed, Temmuz 2023'ten bu yana gösterge faiz oranını %5,25-%5,50 aralığında tutarken, piyasalar şimdi Warsh'ın Mayıs 2026'ya kadar onaylanma olasılığını %91,4 olarak fiyatlıyor; bu da potansiyel olarak daha dalgalı ve daha az destekleyici bir politika ortamının habercisi.
Stanford'un Hoover Enstitüsü'ndeki bir dizi konuşmasında ve medya röportajlarında Warsh, merkez bankasının kriz sonrası strateji kitabını sert bir dille eleştirdi. Eski Morgan Stanley bankacısı, Fed'in orijinal misyonunun çok ötesine geçtiğini savunarak, şişkin bilançoyu, aşırı ileri dönük rehberliği ve ağır piyasa müdahalelerini düzeltilmesi gereken politikalar olarak nitelendirdi.
Fed'in müdahalesinin ölçeği, bilançonun Nisan ayında 2022'deki 8,9 trilyon dolarlık zirvesinden sadece mütevazı bir düşüşle hala 6,8 trilyon dolara yakın olduğunu gösteren kendi H.4.1 raporunda açıkça görülüyor. Warsh'ın bu varlıkların geri çekilmesini hızlandırma yönündeki mükerrer çağrıları, Hazine fiyatları, tahvil fonları ve bol likiditeye bağımlı hale gelen faize duyarlı büyüme hisseleri üzerinde baskı oluşturabilir.
Yıllardır yatırımcılar, merkez bankasının sarsılan piyasaları kurtaracağı varsayımıyla hareket ediyordu. Warsh liderliğindeki bir Fed, kurumun uzun vadeli enflasyonla mücadele güvenilirliğini geri kazanmak için ekonomik acıya tolerans göstermeye hazır görünüyor; bu, Wall Street'in pişman olabileceği bir takas. 'Fed Opsiyonu' dönemi ve beraberinde gelen ucuz para ateşi altında.
Warsh liderliğindeki bir Fed, daha disiplinli ancak piyasa dostu olmayan bir rejim getirebilir. Değişiklikler en az yedi politika alanını etkileyebilir ve merkez bankasının odağını piyasa istikrarından kurumsal güvenilirliğe kaydırabilir. Bu durum, son kırk yılın en hızlı sıkılaştırma döngüsüne rağmen hamlelerini büyük ölçüde önceden haber veren ve yatırımcıları şaşırtmaktan kaçınmaya çalışan Powell dönemi Fed'i ile tam bir tezat oluşturuyor.
Temel değişiklikler arasında Fed bilançosunun daha agresif bir şekilde küçültülmesi, eski Başkan Paul Volcker'a benzer şekilde enflasyona daha sıkı bir odaklanma ve piyasa satışları sırasında daha az müdahale eden bir "arka koltuk Fed" arzusu yer alıyor. Bu politika karışımı muhtemelen likiditenin azalmasına, daha yüksek volatiliteye ve daha az ileri dönük rehberliğe yol açarak, merkez bankası desteğine alışkın yatırımcılar için daha belirsiz bir ortam yaratacaktır. Ayrıca, Warsh'ın daha gevşek bankacılık düzenlemelerine olan desteği ile sıkı likiditenin birleşmesi yeni sistemik riskler doğurabilirken, şahin güvenilirliğe odaklanması uzun vadeli hedeflere ulaşmak için ekonomik acıya karşı daha yüksek bir tolerans anlamına geliyor.
"Fed Opsiyonu"ndan uzaklaşan felsefi değişim, yatırımcıların hazırlıklı olması gereken en önemli değişikliktir. Powell, yatırımcılarla yaşadığı çatışmalara rağmen sonuçta net rehberlik ve piyasa istikrarından oluşan modern Fed stratejisi dahilinde hareket etti. Buna karşılık Warsh, her ekonomik yavaşlamayı yumuşatmaktan ziyade Fed'in kurumsal güvenilirliğini korumakla daha çok ilgileniyor görünüyor; bu duruş, enflasyonu ezmek için 1981'de faizleri %19'un üzerine çıkarmasıyla ünlü Paul Volcker ile karşılaştırılıyor.
Bu potansiyel politika belirsizliği şimdiden diğer varlık sınıflarına yayılıyor. Kripto para piyasasında Bitcoin, haberlerin ardından artan volatilite gördü ve piyasalar daha kısıtlayıcı bir para rejimi ortasında yeni zirvelere ulaşıp ulaşamayacağı konusunda şüpheli. Warsh geçmişte Bitcoin hakkında bazı olumlu yorumlar yapmış olsa da, enflasyon konusundaki şahin duruşu şimdilik baskın faktör olarak görülüyor. Sonuç olarak, sonsuz likiditeye ve hızlı faiz indirimlerine bahis oynayan yatırımcıların varsayımlarını yeniden düşünmeleri gerekebilir.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.