Önemli Çıkarımlar:
Toptan eşya enflasyonu, İran savaşının neden olduğu ve artık nakliye ile daha geniş tedarik zincirlerine yayılan enerji şoku nedeniyle Kasım 2022'den bu yana en hızlı yıllık hızına ulaştı.
ABD üretici fiyatları Mayıs ayında geçen yıla göre %6,5 artarak hem Kasım 2022'den bu yana en hızlı artışı kaydetti hem de %6,4'lük beklentiyi aştı. İran savaşının Hürmüz Boğazı'ndaki deniz taşımacılığında yol açtığı kesinti enerji maliyetlerini %10,7 yukarı çekerken, bu etki nakliye ve lojistiğe de sıçramaya başladı.
ING Başuluslararası Ekonomisti James Knightley, "ÜFE verileri, boru hattı enflasyon baskılarının enerjinin ötesine geçerek genişlediğini doğruluyor ve bu da Fed'in yolunu önemli ölçüde zorlaştırıyor. Çekirdek enflasyonun beklentiyi kaçırması bir miktar rahatlama sağlıyor ancak trend yanlış yönde ilerliyor" dedi.
Aylık bazda manşet ÜFE %1,1 artarak %0,7'lik tahmini aştı ve Nisan ayındaki hızına paralel gerçekleşti. Gıda ve enerji hariç çekirdek ÜFE aylık %0,4 ve yıllık %4,9 arttı — %5,4'lük tahminin altında kalarak mütevazı bir karşı nokta oluşturdu. Ancak gıda, enerji ve ticaret hizmetleri hariç tutulduğunda, çekirdek-çekirdek ölçütü aylık %0,8 hızlanarak Mart 2022'den bu yana en büyük aylık sıçramayı yaptı ve yıllık oranı %5,1'e taşıyarak Ekim 2022'den bu yana en yüksek seviyeye ulaştırdı. Aylık manşet artışın neredeyse %80'i, nihai talep malları fiyatlarındaki %2,8'lik sıçramadan kaynaklandı — Aralık 2009'a kadar uzanan verilerdeki en büyük artış — ve enerji, mal fiyatlarındaki bu sıçramanın %80'ini oluşturdu.
Veriler, Çarşamba günü tüketici fiyatlarının yıllık bazda %4,2 ile üç yılın en yüksek seviyesine çıktığını, benzinde yaklaşık %41 ve uçak biletlerinde %27 artış olduğunu gösteren TÜFE raporunun ardından geldi. Enflasyonun Fed'in %2'lik hedefinin iki katından fazla seyretmesi ve işgücü piyasasının yeniden ivme kazanmasıyla, finansal piyasalar merkez bankasının önümüzdeki haftaki toplantısında faizi sabit tutması beklenirken yıl sonuna kadar faiz artırmasını bekliyor.
Enerji-Nakliye Aktarım Bandı
Nakliye ve depolama maliyetleri aylık %2,6 artarak İran çatışmasının tırmanmasından iki ay önce başlayan bir sıçramayı genişletti. Kamyon taşımacılığı navlun oranları çifte baskı altında: Savaşla ilgili yakıt ek ücretleri işletme maliyetlerini doğrudan artırırken, Trump yönetiminin göçmenlik uygulamaları ticari sürücü arzını sıkılaştırdı. Bu kombinasyon, lojistik maliyetlerini tipik olarak tüketici fiyatlarına tam olarak yansıması üç ila altı ay süren bir hızla yukarı çekiyor.
ÜFE yıllık oranının en son %6'yı aşması, Fed'in kırk yılın en agresif faiz artırım döngüsünün ortasında olduğu 2022 enerji krizinden sonra olmuştu. Bu dönemde federal fon oranı 16 ay içinde sıfıra yakın seviyeden %5,25-%5,50'ye yükselmişti. Bugün, gösterge oranın 2025 sonlarındaki üç indirimin ardından %4,25-%4,50'de olduğu düşünüldüğünde, OIS fiyatlamasına göre Aralık ayına kadar bir faiz artırımının piyasa tarafından fiyatlanma olasılığı yaklaşık %55'e yükseldi.
Bu Fed İçin Ne Anlama Geliyor?
İkili enflasyon verileri — TÜFE %4,2 ve ÜFE %6,5 — yakın vadeli gevşeme olasılığını fiilen ortadan kaldırdı. Fed Başkanı Jerome Powell veri bağımlılığını vurguluyor ve son 48 saat 2026'nın en sıcak iki enflasyon okumasını getirdi. Çekirdek ÜFE'nin beklentiyi kaçırması bir parça rahatlık sunsa da, mal, nakliye ve hizmetler genelindeki fiyat artışlarının genişliği enerji şokunun artık pompayla sınırlı olmadığını gösteriyor.
Yatırımcılar için çıkarım açık: "daha uzun süre yüksek" faiz anlatısı yerini "daha yüksek" senaryosuna bırakıyor. TÜFE verisi sonrası hisse senetleri satışa maruz kalırken, tahvil getirileri yükseldi ve traderlar faiz yolunu yeniden fiyatladı. Hürmüz Boğazı'ndaki kesinti devam ederse — ve çözüm görünmüyorsa — çekirdek mal ve hizmetlere geçiş hızlanacak ve Fed'i enflasyonla mücadele ile bu şokun arz yanlı doğasını kabul etme arasında seçim yapmaya zorlayacak.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
