ABD ÜFE Mayıs'ta %1,1 arttı, doları büyük paritelerde yükseltti

ABD üretici fiyatları Mayıs ayında beklenenden fazla arttı ve bir yılı aşkın sürenin en hızlı yükselişini kaydederek doları tüm büyük emsalleri karşısında yukarı taşıdı.

ABD üretici fiyatları Mayıs'ta %1,1 yükselerek ekonomist tahminlerini aştı ve Federal Rezerv'in borçlanma maliyetlerini yüksek tutacağı beklentilerini güçlendirerek doları büyük para birimleri karşısında seans zirvelerine taşıdı.

"ÜFE verisi, yukarı yönlü fiyat baskılarının, büyük ölçüde İran petrol şokuna bağlı olarak yükselen enerji maliyetlerinin etkisiyle inatçı olmaya devam ettiğini teyit ediyor," dedi Barclays'de kıdemli döviz stratejisti olan Sarah Chen. "Bu durum Fed'i beklemede tutuyor ve doların getiri avantajını destekliyor."

Dolar, Group-of-10 ülkelerinin tüm para birimleri karşısında güçlenirken, EUR/USD seans diplerine geriledi ve GBP/USD düşüşünü genişletti. USD/JPY, ABD ve Japon devlet tahvilleri arasındaki getiri farkının açılmasıyla yükselirken, USD/CAD, yüksek enerji maliyetlerinin yeşil dolardaki yaygın yükselişi dengeleyememesiyle arttı. Bloomberg Dolar Endeksi seansta %0,4 değer kazanarak üç haftanın en büyük tek günlük yükselişini kaydetti.

Veri, Fed'in 29-30 Temmuz'daki bir sonraki politika toplantısının önemini artırırken, swap piyasaları bu yıl faiz indirimi olasılığını daha düşük fiyatlıyor. Fed fon vadeli işlemleri, yatırımcıların Eylül ayına kadar çeyrek puanlık bir indirim ihtimaline %35 şans verdiğini gösteriyor. Bu oran, ÜFE verisi öncesinde %48 seviyesindeydi. Önümüzdeki Çarşamba günü açıklanacak tüketici fiyat endeksi de aynı eğilimi teyit ederse, yatırımcılar parasal gevşeme beklentilerini 2026'ya öteleyebileceğinden dolar kazançlarını genişletebilir.

Mayıs ayı ÜFE okuması, toptan eşya fiyatlarının %0,5 arttığı Nisan ayına göre bir hızlanmaya işaret ediyor. Çalışma Bakanlığı'nın raporuna göre, artışın önemli bir kısmını enerji maliyetleri oluştururken, nihai talep enerji malları endeksi, İran kaynaklı arz kesintileri nedeniyle ham petrol fiyatlarının yükselmesiyle %4,2 sıçradı. Gıda fiyatları da %0,8 artarak yükselişe katkıda bulundu. Gıda ve enerji hariç çekirdek ÜFE ise Mayıs'ta %0,3 artarak yine beklentilerin üzerinde gerçekleşti.

Doların yükselişi tabana yayılmıştı ve yeşil dolar hem gelişmiş hem de gelişmekte olan piyasa para birimleri karşısında değer kazandı. Euro, iki haftanın ardından ilk kez 1,08 dolar seviyesinin altına gerilerken, sterlin, yatırımcıların Fed ile İngiltere Merkezi Bankası arasındaki farklılaşan para politikası yollarını değerlendirmesiyle geriledi. Yen karşısında dolar, daha önce Japon yetkililerden müdahale uyarıları gelen 158 seviyesine yaklaştı. USD/CAD %0,3 artışla C$1,3750'ye yükselirken, yüksek enerji maliyetleri emtia bağlantılı loonie için sürdürülebilir destek sağlayamadı.

Fed için ÜFE verisi politika görünümünü karmaşıklaştırıyor. Başkan Jerome Powell ve meslektaşları, faiz indirimine gitmeden önce enflasyonun sürdürülebilir bir şekilde %2 hedefine doğru ilerlediğine dair daha fazla güvene ihtiyaç duyduklarını defalarca vurguladı. Mayıs ayı üretici fiyat raporu, özellikle enerji maliyetlerinin tüketici fiyatlarına yansımaya devam etmesi halinde, bu güvenin oluşmasının daha uzun sürebileceğini gösteriyor. Veri sonrası 10 yıllık Hazine tahvili getirisi 6 baz puan artarak %4,52'ye yükselirken, para politikasına daha duyarlı olan 2 yıllık getiri 8 baz puan artışla %4,78'e çıktı.

Üretici fiyatları en son 2025 başlarında bu kadar keskin bir artış kaydetmişti. O dönemde, ayrı bir jeopolitik şokun ardından yaşanan tedarik zinciri kesintileri endeksi tek bir ayda %1,3 yukarı çekmişti. Dolar daha sonra üç hafta üst üste yükselmiş ve Fed faiz indirimleri konusunda sabır sinyali vermişti. Döviz stratejistleri bu örüntünün tekrarlayabileceğini belirtiyor. Her iki dönemde de enerji fiyatlarının ana itici güç olması, arz şoklarından para piyasalarına uzanan iletim mekanizmasının sağlam kaldığını gösterdiğinden bu paralellik dikkat çekiyor.

Para piyasaları için kilit soru, doların gücünün sürdürülebilir olup olmadığı. Yeşil dolar, Fed'in daha uzun süre yüksek faiz duruşu ve ABD ekonomisinin göreceli dayanıklılığı sayesinde bu yıl büyük para birimlerinden oluşan sepet karşısında %4,5 değer kazandı. USD/JPY'de 158 seviyesinin kalıcı olarak aşılması, Tokyo'dan sözlü müdahaleyi tetikleyebilirken, EUR/USD'nin 1,07 doların altına inmesi yılın en düşük seviyesine işaret edecek ve Avrupalı politika yapıcıların dikkatini çekebilir.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.