ABD tarım dışı istihdamı Mayıs'ta 172.000 arttı, tahminlerin neredeyse iki katına çıktı

Son bir yılın en güçlü aylık istihdam verisi, enflasyon riskleri devam ederken Fed'i faiz indirimlerinden daha da uzaklaştırıyor.

Beklenenden daha güçlü gelen Mayıs ayı ABD işgücü piyasası raporu resesyon korkularını yatıştırdı ancak finansal piyasalarda dalgalanmaya yol açtı; Hazine tahvil getirileri yükselirken dolar değer kazandı ve yatırımcılar faiz indirimi bahislerini 2026'nın ilerleyen dönemlerine öteledi.

"İşgücü piyasası, özellikle enerji maliyetleri yükselirken, Fed'in yakın zamanda gevşeme düşünmesi için fazla sıcak," dedi ING Başuluslararası Ekonomisti James Knightley. "Bu rapor, en azından Eylül ayına kadar faiz indirimini masadan kaldırıyor."

Çalışma İstatistikleri Bürosu'nun Cuma günü açıkladığı verilere göre, tarım dışı istihdam geçen ay 172.000 arttı ve 88.000'lik ortalama piyasa tahmininin iki katından fazla gerçekleşti. İşsizlik oranı %4,3'te sabit kaldı. Özel sektör işverenleri, beklentileri de aşarak 120.000 kişilik istihdam yarattı. Verinin hemen ardından 2 yıllık Hazine tahvil getirisi 12 baz puan artışla %4,18'e yükselirken, Bloomberg Dolar Endeksi %0,4 değer kazandı. S&P 500 vadeli işlemleri kazançlarını daraltırken, Nasdaq 100 kontratları faize duyarlı teknoloji hisselerindeki satışla birlikte düşük açılışa işaret etti.

Veri, Fed'in 2025 sonlarında faizleri 75 baz puan indirdikten ve ardından sabit tutmasının ardından izleyeceği yolu karmaşıklaştırıyor. Gecelik endeksli swap piyasaları, rapordan önceki 75 baz puana kıyasla, yıl sonuna kadar 50 baz puanın altında toplam indirim fiyatlıyor. Fed'in bir sonraki faiz kararı 17-18 Haziran'da açıklanacak.

Mayıs ayı verisi, Nisan ayındaki revize edilmiş 179.000'lik artışın ardından üst üste ikinci kez beklentilerin üzerinde istihdam artışına işaret ediyor. Bordro işlemcisi ADP Çarşamba günü, özel sektör işverenlerinin Mayıs'ta 122.000 kişi işe aldığını ve bunun Ocak ayından bu yana en güçlü rakam olduğunu, istihdamın sektörler arasında daha geniş bir dağılım gösterdiğini bildirdi.

Bu dirençlilik, İran-İsrail çatışmasının son aylarda enerji fiyatlarını keskin bir şekilde yukarı çekmesine rağmen geliyor. Tüketici güven anketleri, Amerikalıların enflasyon ve benzin fiyatları konusunda endişeli olduğunu gösteriyor, ancak kurumsal kazançlar daha nüanslı bir hikaye anlatıyor. LSEG verilerine göre, S&P 500 şirketlerinin %90'ından fazlası birinci çeyrek sonuçlarını açıklamışken, hisse başına kâr geçen yılın aynı dönemine göre yaklaşık %29 daha yüksek seyrediyor.

Gayrisafi yurtiçi hasıla (GSYH) birinci çeyrekte yıllık %1,6 oranında büyürken, Atlanta Fed'in GDPNow takipçisi ikinci çeyrek için yaklaşık %3 büyüme tahmin ediyor - bu da ekonominin yavaşlamak yerine hızlandığına işaret ediyor.

Faiz indirimi denklemi

Fed için bu veri, politika yapıcıların 2025 sonundaki son faiz indiriminden bu yana sürdürdükleri bekle-gör pozisyonunu güçlendiriyor. Merkez bankası, daha fazla adım atmadan önce ek verilere ihtiyaç duyulduğunu defalarca vurguladı ve Cuma günkü rapor, takvimi hızlandırması için ona çok az neden veriyor.

İstihdam verisinin bu kadar güçlü gelmesi en son 2025 başlarında yaşanmıştı. O dönemde 200.000'in üzerindeki bir rakam, enflasyon verilerinin yapışkan kalmaya devam etmesiyle Fed'in faizleri sabit tuttuğu üç aylık bir dönemin öncesinde gelmişti. Benzer bir model şimdi de ortaya çıkabilir; işgücü piyasasının gücü, politika yapıcılara büyüme endişeleri sürse bile faizleri kısıtlayıcı seviyede tutmaları için gerekçe sağlıyor.

Tüketici davranışlarındaki ayrışma başka bir boyut ekliyor. İndirimli mağazalar zinciri Dollar General, birçok alışveriş yapanın mali açıdan zorlandığını ve günlük alışverişlerini kıstığını söylerken, Macy's daha varlıklı tüketiciler arasında yüksek fiyatlı ürünlere talebin devam ettiğini bildirdi. Bu ikili yapı, ekonominin direncinin giderek artan bir şekilde yüksek gelirli haneler tarafından yönlendirildiğini gösteriyor. Bu dinamik, işgücü piyasasının nihayetinde yumuşaması durumunda daralabilir.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.