ABD İstihdam Raporu 400.000 Kişilik İş Gücü Göçünü Gizliyor

ABD iş gücü piyasası Mart ayında, yeni bir enerji şokunun ekonomiyi tehdit ettiği bir sırada, manşet istihdam artışının altında yatan önemli zayıflığı gizleyen derin çelişkili bir sinyal gönderdi. Tarım dışı istihdam 178.000 kişi artmış gibi görünse de işsizlik oranının %4,3'e gerilemesi, yaklaşık 400.000 kişinin iş gücünden ayrılmasından kaynaklandı; bu da artan bir cesaret kırılmasının işareti.

İş gücü ekonomisti Guy Berger, verilerin kırılganlığına ilişkin doğrudan bir değerlendirmede bulunarak, "Artık kimse iş piyasasının yeniden hızlanmasından bahsetmiyor" dedi.

Temel veriler, ivme kaybeden bir piyasayı ortaya koyuyor. İş gücüne katılım oranı %61,9'a düşerek son beş yılın en düşük seviyesine ve pandemi hariç tutulduğunda 1976'dan bu yana görülmemiş bir seviyeye geriledi. Şubat ayındaki revize edilmiş 133.000'lik istihdam kaybı ile Mart ayındaki artışın ortalaması alındığında, aylık artışın sadece 22.500 olduğu görülüyor. Bu sırada, yönetici olmayan çalışanlar için ücret artışı yıllık bazda %3,5'e yavaşlayarak son beş yılın en zayıf seviyesine ulaştı.

Bu kırılgan yerel tablo, Hürmüz Boğazı'nın kapatılmasıyla sonuçlanan Orta Doğu'daki jeopolitik krizle çakışıyor. Sonuçta ortaya çıkan petrol fiyatlarındaki artış, finansal yastıkları tükenmiş olan tüketiciler üzerinde ek bir yük oluşturma tehdidi taşıyor ve Federal Rezerv'i, tam da bir gevşeme döngüsüne başlamayı umduğu sırada zorlu bir stagflasyon ikilemiyle karşı karşıya bırakıyor.

'Düşük İşe Alım, Düşük İşten Çıkarma' Dengesi

Amerikan iş piyasası tuhaf bir atalet durumuna yakalanmış durumda. Ekonominin genelinde işe alımlar durma noktasına gelmiş olsa da şirketler aynı zamanda personel çıkarmak konusunda isteksiz davranıyor. Son 12 ayda ABD ekonomisi, sağlık sektörü dışında sadece 327.000 istihdam yarattı; bu, normal bir yılda yaratılan tipik 1 ila 2 milyonun oldukça uzağında.

Fifth Third Bank baş ekonomisti Bill Adams, "İşe alımlar düşük seviyede ancak işten çıkarmalar da düşük seviyede" şeklinde açıklama yaptı. Bu durum, dört haftalık ortalama ilk işsizlik maaşı başvurularının tarihi bir düşük seviye olan 207.000'e gerilemesiyle de kanıtlanıyor. Ekonomistlerin terimiyle bu "düşük işe alım, düşük işten çıkarma" dinamiği, kolayca bozulabilecek hassas bir dengeyi sürdürüyor. Employ America icra direktörü Skanda Amarnath, piyasayı "güçlü bir şekilde durgun" —uzun süredir cansız ancak henüz çökmüş değil— olarak tanımladı.

Hürmüz Şoku ve Köşeye Sıkışan Fed

İş piyasası daha önce faiz artışlarını ve bankacılık krizlerini atlatmış olsa da Hürmüz'ün kapatılmasından kaynaklanan arz şoku farklı bir tehdit oluşturuyor. St. Louis Fed ekonomistleri, sürekli yüksek petrol fiyatlarının, tüketici dolarlarının isteğe bağlı harcamalar yerine yakıt depolarına aktarılması nedeniyle önceki yönetimin vergi indirimlerinin etkisinin yüzde 10 ila 50'sini sıfırlayabileceğini tahmin ediyor. Bu durum, ABD istihdamının bel kemiğini oluşturan hizmet ve perakende sektörlerini doğrudan tehlikeye atıyor.

Şok, savunmasızlığın en yüksek olduğu bir zamanda geliyor. Citigroup baş ekonomisti Nathan Sheets, "Tüketicinin tasarruf tamponu büyük ölçüde yok oldu" dedi. Rusya'nın 2022'de Ukrayna'yı işgalini takip eden enerji şokunun aksine, hanehalklarının artık yüksek fiyatları absorbe edecek fazla tasarrufu bulunmuyor. Onları yıkabilecek tek şeyin "iş piyasasında önemli bir kötüleşme" olduğunu belirtti.

Bu durum Federal Rezerv'i kapana kısılmış durumda bırakıyor. Yıllarca kamuoyuna enflasyonun geçici olduğu güvencesini verdikten sonra, arz kaynaklı yeni bir fiyat artışı bu anlatıyı sürdürmeyi zorlaştırıyor. San Francisco Fed Başkanı Mary Daly, ekonominin hız sınırının düştüğünü ve politika hatası riskinin arttığını yazdı. Fed enflasyonla mücadele için faizleri yüksek tutarsa, "güçlü şekilde durgun" iş piyasasını ezme riskini alır. İstihdamı desteklemek için faizleri indirirse, enflasyon beklentilerinin kontrolden çıkmasına izin verme riskini alır. PGIM'den Daleep Singh'e göre sonuç artık büyük ölçüde çatışmanın süresine bağlı.

Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.