Önemli Çıkarımlar:
ABD ekonomisi ilk çeyrekte başlangıçta rapor edilenden belirgin şekilde daha yavaş büyüyerek, büyümenin yavaşladığı ve enflasyonun yüksek kaldığı yönündeki endişeleri güçlendirdi.
İktisadi Analiz Bürosu Perşembe günü yaptığı açıklamada, ABD ekonomisinin ilk çeyrekte yıllık %1,6 oranında büyüdüğünü, %2'lik konsensüs tahminini kaçırdığını ve öncü tahmine göre 0,4 puan aşağı yönlü revize edildiğini belirtti.
"Önemli GSYİH sapması stagflasyon endişelerini güçlendiriyor ve Fed üzerinde faiz indirimi düşünmesi yönünde baskıyı artırıyor; bu da doları daha da zayıflatabilir ve altın ile tahvil fiyatlarını destekleyebilir," veri açıklamasının ardından yapılan piyasa analizine göre. Hisse senetleri açısından, daha yavaş büyüme kazanç beklentileri için negatif olsa da, olası faiz indirimleri dengeleyici destek sağlayabilir.
Dolar endeksi veri açıklamasının hemen ardından 99,22'ye gerilerken, altın yaklaşık 10 dolar artarak ons başına 4.393,06 dolara yükseldi. 10 yıllık Hazine tahvil getirisi %4,50'ye düşerken, Nasdaq vadeli kontratları %0,2 gerileyerek büyüme beklentilerinin varlık sınıfları genelinde yeniden fiyatlandığını yansıttı.
Aşağı yönlü revizyon, Fed'in bir sonraki politika toplantısında ipleri eline almasını zorlaştırırken, piyasalar ekonominin daha önce tahmin edilenden daha keskin bir yavaşlama işaretleri göstermesiyle daha yüksek faiz indirimi olasılığı fiyatlıyor. Veriler ayrıca stagflasyon anlatısını — merkez bankasının politika seçeneklerini sınırlayan, düşük büyüme ve kalıcı fiyat baskılarının bir arada görüldüğü bir senaryo — güçlendiriyor.
Büyümedeki Yavaşlamanın Bağlamı
Revizyon, ekonominin yirmi yılın en yüksek faiz oranlarına rağmen şaşırtıcı bir direnç gösterdiği bir dönemin ardından, ivmenin art arda ikinci çeyrekte yavaşladığına işaret ediyor. ABD gayri safi yurt içi hasılasının birincil motoru olan tüketici harcamaları, başlangıçta tahmin edilenden daha zayıf gelirken, ticaret verileri de aşağı yönlü düzeltmeye katkıda bulundu. GSYİH büyümesinin en son %2'nin altına düştüğü dönem, ekonominin %1,4 oranında büyüdüğü ve sonraki çeyreklerde toparlandığı 2024'ün ilk çeyreğiydi.
Bu Fed İçin Ne Anlama Geliyor?
Federal Rezerv için veriler zor bir dengeyi işaret ediyor. Daha yavaş büyüme gevşeme için argüman oluştururken, enflasyon son CPI ve PCE okumalarının işaret ettiği gibi yapışkan kalırsa, merkez bankası yumuşayan ekonomiye rağmen faizleri daha uzun süre yüksek tutmak zorunda kalabilir. Fed fon oranı şu anda, Mart ayındaki 25 baz puanlık indirimin ardından değişmeyerek %4,25 ile %4,50 arasında bulunuyor. OIS piyasaları şu anda yıl sonuna kadar yaklaşık 75 baz puanlık kümülatif indirim fiyatlarken, bu rakam GSYİH verisi öncesinde yaklaşık 50 baz puandı. 17-18 Haziran'da planlanan bir sonraki Fed toplantısında, ileriye dönük yönlendirmede herhangi bir değişiklik olup olmayacağı yakından izlenecek.
GSYİH sapmasının kurumsal Amerika için de etkileri var. Zayıf iç talep, tüketici odaklı sektörlerde gelir büyümesi üzerinde baskı oluşturabilirken, uluslararası ticarete maruz kalan şirketler tarife belirsizliğinden kaynaklanan ek engellerle karşı karşıya. Önümüzdeki seanslarda S&P 500'ün tepkisi, hisse senedi piyasalarının büyüme-enflasyon dengesini nasıl fiyatladığına dair daha net bir sinyal verecektir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
