ABD Borcu GSYH'nin %100'ünü Aştı, Getiriler Kritik Seviyeleri Test Ediyor

Yükselen Hazine getirileri, yatırımcıları ABD hükümet borcuna sahip oldukları için yeterli tazminat alıp almadıklarını sorgulamaya zorlarken, dünyanın en büyük tahvil piyasası endişe verici bir mali dönüm noktasını test ediyor. Mart ayı sonunda, ülkenin halka açık borcu 31,27 trilyon dolara ulaşarak, pandemiden bu yana ilk kez 31,22 trilyon dolarlık gayrisafi yurt içi hasılayı (GSYH) %100 oranında aştı.

BMO Capital Markets stratejisti Vail Hartman yakın tarihli bir notunda, "Bu, pandemiden bu yana ulusal borcun GSYH'yi aştığı ilk ayı işaret ediyor" dedi. Bu gelişme, inatçı enflasyon baskılarıyla birleşerek 10 yıllık Hazine getirisini %4,4'e ve 30 yıllık getiriyi %4,98'e çıkardı; bu seviyeler kelepir avcılarını çekmeye başlıyor.

Getirilerdeki artış, enflasyon korkuları, jeopolitik gerilimler ve piyasaların tam olarak fiyatlamamış olabileceği kötüleşen mali yörüngenin karmaşık bir karışımını yansıtıyor. 10 yıllık getiri, sadece iki ay önce görülen %3,94 seviyesinden önemli ölçüde yüksek olsa da, Wall Street'in en deneyimli tahvil yatırımcılarından bazıları satın almadan önce sabırlı olunmasını tavsiye ediyor.

Yatırımcılar için temel sorun, ABD Hazinesi'nin genişleyen bütçe açığını kapatmak için sattığı tahvil arzını artırmak zorunda kalıp kalmayacağıdır. Reuters'ın bir raporuna göre, Yüksek Mahkeme kararının ardından hükümetin ithalatçılara 166 milyar dolara varan gümrük vergisi iadesi dalgasıyla karşı karşıya kalmasıyla bu risk büyüyor. JPMorgan, bu yılki mali açık tahminini 1,98 trilyon dolara yükseltti ve Hazinenin borçlanmasının üçüncü çeyrekte 792 milyar dolara sıçramasını bekliyor.

## Arz ve Talep Dengesizliği

Hazine Bakanlığı, 2024'ten bu yana tahvil ihale boyutlarını sabit tutarak faiz oranları üzerinde geçici bir tavan oluşturdu. Ancak, bu rehberlik 6 Mayıs'taki bir sonraki üç aylık geri ödeme duyurusunda değişebilir. Hazine tahvillerinin arzındaki bir artış, fiyatları aşağı çekebilir ve yeterli alıcıyı çekmek için getirileri yükseltebilir.

TD Securities ABD faiz stratejisti Jan Nevruzi Reuters'a yaptığı açıklamada, "Sadece Hazinenin kuponlarla ne yapabileceğine dair rehberlik bekliyoruz" dedi.

Bu mali baskı, yüksek enerji fiyatlarının körüklediği enflasyonla daha da ağırlaşıyor. CryptoSlate verilerine göre, İran'daki savaş Brent petrolünün varil başına 126 doların üzerine çıkmasına yardımcı olarak daha yüksek tüketici ve girdi maliyetlerine yol açtı. Tahvil yatırımcıları için daha güçlü enflasyon, sabit ödemelerinin satın alma gücünü aşındırıyor ve karşılığında daha yüksek getiriler talep etmelerine neden oluyor. Bu dinamik, daha güvenli devlet tahvillerinin cazibesini artırarak hisse senetlerinden kripto para birimlerine kadar riskli varlıklar üzerinde de baskı oluşturuyor.

## Yatırımcının İkilemi

Yükselen getiriler bir ikilem yarattı: Ya şimdi cazip görünen oranları kilitleyin ya da mali ve enflasyon riskleri onları daha da yükseltirse daha iyi bir giriş noktası bekleyin. Alliance Bernstein'ın sabit getirili kıymetler başkanı Scott DiMaggio için %5,25, 30 yıllık tahvil almakla "ilgilendiği" seviye. Barron’s'a verdiği demeçte, 10 yıllık tahvil için "süper heyecanlanma" zamanının getirisi %5'e ulaştığında olduğunu, ancak sadece %4,75'e ulaşabileceğini kabul ettiğini söyledi.

Diğerleri fırsatı daha erken görüyor. RiverFront Investment Group'un küresel sabit getirili kıymetler baş yatırım sorumlusu Kevin Nicholson, "%4,50'nin üzerindeki" 10 yıllık getirileri "alım fırsatı" olarak görüyor. Bu, yatırımcılar için potansiyel bir ideal noktanın %4,5 ile %4,75 arasında olabileceğini gösteriyor; bu, düşük faiz eğilimli olduğu düşünülen yeni başkan Kevin Warsh yönetimindeki potansiyel bir Federal Rezerv politika değişikliğinden önceki dar bir penceredir.

Etki, 10 yıllık Hazine tahvilini yakından takip eden daha yüksek mortgage oranları aracılığıyla tüketiciler tarafından zaten hissediliyor. Bright MLS baş ekonomisti Lisa Sturtevant Bankrate'e verdiği demeçte, "Piyasanın tam ivme kazanması için oranlarda geçici bir düşüşten daha fazlasını görmemiz gerekecek" dedi. Şimdilik yatırımcılar, ABD hükümetine borç vermenin ödülünün artan risklerden daha ağır basacak kadar zengin olup olmadığını izleyerek yüksek alarmda kalmaya devam ediyor.

Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.