ABD TÜFE'si enerji maliyetlerindaki artışla 3 yıl sonra ilk kez %4'ü aştı

Mayıs ayında enflasyon, İran savaşının enerji fiyatları üzerindeki etkisiyle 2023 başından bu yana en yüksek seviye olan %4,2'ye hızlandı; ancak çekirdek verilerin daha yumuşak gelmesi Fed'in bir sonraki hamlesini belirsiz kılıyor.

ABD'de tüketici fiyatları Mayıs ayında geçen yılın aynı dönemine göre %4,2 arttı. Bu, İran savaşının enerji maliyetlerini yukarı çekmesi ve çekirdek enflasyonun ılımlılaşma sinyalleri vermesiyle, Mayıs 2023'ten bu yana görülen en hızlı yıllık artış oldu.

"Manşet rakam tamamen bir enerji hikayesi, ancak asıl endişe, yüksek yakıt maliyetlerinin ekonominin geri kalanına sızmaya başlayıp başlamayacağı," dedi Moody's Analytics başekonomisti Mark Zandi. "Fed'in hedefinde en son olalı neredeyse beş yıl oldu ve bu durum kolektif psikolojiyi yıpratıyor."

Tüketici fiyat endeksi Nisan ayına göre %0,5 artarak konsensüs tahminini karşıladı ve bir önceki aydaki %0,6'lık artıştan yavaşladı. Dalgalı gıda ve enerji bileşenlerini hariç tutan çekirdek TÜFE, yıllık bazda %2,9 arttı — Nisan ayındaki %2,8'in biraz üzerinde, ancak aylık artış sadece %0,2 ile ekonomistlerin %0,3'lük projeksiyonunun altında kaldı. Çalışma İstatistikleri Bürosu verileri Çarşamba günü Washington'da saat 08:30'da yayınladı.

Karma sinyaller Federal Rezerv için bir ikilem yaratıyor. Manşet enflasyonun %4,2 olması daha sıkı politika için argümanları güçlendirirken, çekirdek fiyatlardaki ılımlılaşma altta yatan fiyat baskılarının genişlemediğine işaret ediyor. Fed vadeli gecelik swap işlemleri, yıl sonuna kadar toplamda yaklaşık 26 baz puanlık faiz artırımı fiyatlarken, bu rakam veri öncesine göre çok az değişti.

Hızlanmanın ana itici gücü enerji bileşeni oldu. Brent ham petrolü, anket döneminde varil başına ortalama 90 doların üzerinde seyrederek Orta Doğu'daki çatışmaya bağlı arz kesintilerini yansıttı. Moody's'e göre, savaş hızlı bir şekilde çözülse bile, petrol üretim kapasitesinin eski haline gelmesi zaman alacağından yüksek enerji maliyetleri devam edebilir.

Manşet ve çekirdek enflasyon arasındaki ayrışma dikkat çekici. Mayıs ayında çekirdek mal fiyatları düşerken, çekirdek hizmet maliyetleri hızlanmaya devam etti — bu bölünme, enflasyon baskısının yaygın olmaktan ziyade yoğunlaşmış olduğunu gösteriyor. Ancak iletim zinciri hâlâ devam ediyor: yüksek motorin ve jet yakıtı maliyetleri nakliye giderlerini artırıyor ve gübre piyasasındaki aksaklıklar nihayetinde gıda fiyatlarına yansıyabilir.

Reel ücretler negatife döndü

Rapordaki en endişe verici sinyallerden biri, ABD reel ücretlerinde Nisan 2023'ten bu yana ilk kez yıllık bazda düşüş yaşanmasıydı. Nominal ücret artışı artık fiyat artışlarına ayak uyduramıyor ve yakın tarihli bir CBS News anketine göre Amerikalıların dörtte üçünün gelirlerinin enflasyon karşısında eridiğini söylediği bir dönemde hanehalkı alım gücünü sıkıştırıyor.

TÜFE'nin en son %4'ü aştığı 2023 baharında, S&P 500 sonraki üç ayda toparlanmadan önce yaklaşık %3 düştü. Bank of America'nın Michael Hartnett liderliğindeki stratejistleri, TÜFE'nin ara seçimlere kadar %5'in üzerine çıkması durumunda riskli varlıkların önemli bir rüzgarla karşı karşıya kalabileceği uyarısında bulundu. Tarihsel veriler, geçtiğimiz yüzyılda TÜFE'nin %4'ü aştığı dönemlerde S&P 500'ün sonraki üç ayda ortalama %4 ve altı ayda ortalama %7 düştüğünü gösteriyor.

Politika yolu

Fed için asıl soru, bu enflasyon atağının geçici mi yoksa kalıcı mı olduğu. Merkez bankası en son benzer bir enerji kaynaklı şokla — Rusya'nın 2022'de Ukrayna'yı işgalinin ardından — karşılaştığında, ardışık toplantılarda faizleri 75 baz puan artırmıştı. Bu kez ekonomi farklı bir konumda: işgücü piyasası dirençli olmayı sürdürüyor, ancak tüketiciler zorlanma belirtileri gösteriyor.

Yeni Fed Başkanı Kevin Warsh'ın önümüzdeki haftaki Federal Açık Piyasa Komitesi toplantısında faizleri sabit tutması bekleniyor. Ancak Mayıs TÜFE verileri, yetkilileri ileriye dönük yönlendirmelerini ayarlamaya iterek bir sonraki hamlenin bir faiz indirimi değil, bir artırım olabileceğini resmen kabul etmeye yönlendirebilir. Bir sonraki FOMC kararı 17-18 Haziran'da alınacak.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.