Enflasyon Fed Görünümünü Yeniden Şekillendirirken ABD 30 Yıllık Tahvil Faizi %5'i Aştı

Savaş kaynaklı enflasyondaki artış, ABD tahvil piyasasını yeniden fiyatlandırmaya zorluyor; 30 yıllık Hazine tahvil faizlerinin %5'in üzerine çıkması, yüksek borçlanma maliyetlerinde yeni bir dönemin sinyalini veriyor. Bu hareket, yatırımcıların kalıcı fiyat baskıları dalgasıyla karşı karşıya kalmasıyla Federal Rezerv'in faiz indirimi beklentilerinin tamamen tersine dönmesini yansıtıyor.

BNP Paribas ABD Faiz Stratejisi Başkanı Guneet Dhingra, 18 Mayıs'ta yaptığı açıklamada, "%5 yeni %4 olabilir" dedi. Dhingra, uzun vadeli borçlanma maliyetlerinin yirmi yıldır görülmeyen seviyelere çıkmasının, yoğunlaşan enflasyon kaygısından kaynaklandığını belirtti.

Piyasa tepkisi tüm varlık sınıflarında hızlı ve sert oldu. 30 yıllık Hazine tahvil faizi %5,1'i aşarken, 10 yıllık faiz %4,573'e ulaştı. Bu hareket, ABD Dolar Endeksi'ni son yılların en yüksek seviyelerine taşırken getiri sağlamayan varlıkları baskıladı. Spot gümüş (XAGUSD), yeniden fiyatlandırmanın tüm ağırlığını hissederek tek bir seansta 7,07 dolar veya yüzde 8,46 değer kaybederek 76,45 dolardan işlem gördü.

Bu değişim, yakın vadeli Fed gevşeme olasılığını etkili bir şekilde ortadan kaldırdı. Bir hafta içinde gelen bekletenden daha sıcak üç enflasyon raporu, yatırımcıları 2026'daki faiz indirimi bahislerinden vazgeçmeye zorladı ve bazı yatırımcılar şimdi başka bir artış olasılığını fiyatlıyor. Enflasyon tablosu değişene kadar, yeni Fed başkanı Kevin Warsh'ın hareket alanı yok.

Enflasyonun Yeniden Canlanması Fed'i Kısıtlıyor

Tahvil faizlerindeki sert yeniden fiyatlandırmanın arkasındaki temel itici güç, enflasyonun yeniden hızlandığını gösteren bir dizi veri oldu. Nisan ayı Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) yıllık %3,8 ile Mayıs 2023'ten bu yana en yüksek seviyeye çıktı. Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE) bunu takip ederek yıllık %6 hızla ilerledi ve bu da 2022 sonundan bu yana en güçlü artış oldu. Her iki rapor da ithalat fiyatlarındaki %1,9'luk artışla birlikte beklentilerin üzerinde geldi.

Enerji maliyetleri önemli bir faktör. İran ile gerilimin tırmanmasıyla Haziran ayı WTI ham petrolü varil başına 104 doların üzerine çıktı ve bu durum doğrudan nakliye ve üretim maliyetlerine yansıdı. Enerji TÜFE endeksi %17,53 artış gösterdi; bu, işletmelerin sonunda tüketicilere yansıttığı bir maliyet. Bu dinamik, %2,8'e yükselen çekirdek enflasyonun önümüzdeki aylarda tırmanmaya devam edebileceğini gösteriyor.

Azalan Yabancı Talep Yangına Körükle Gidiyor

Enflasyon baskısını artıran bir diğer unsur da ABD borcuna olan talepteki yapısal değişim. Toplamda yaklaşık 1 trilyon dolarlık Hazine tahviline sahip olan ve en büyük yabancı sahipler konumundaki Japon yatırımcılar, paralarını ülkelerine geri götürme işaretleri veriyor. On yıllar boyunca, Japon Devlet Tahvillerindeki (JGB) sıfıra yakın getiriler, onları başta ABD piyasaları olmak üzere yurt dışına bakmaya zorlamıştı.

Bu durum artık değişiyor. Japonya Merkez Bankası faiz artırmaya başladı ve 10 ve 30 yıllık JGB faizleri 1990'lardan bu yana en yüksek seviyelerine fırladı. BlueBay yatırım müdürü Mark Dowding, Financial Times'a verdiği demeçte, "Kullanıma sunulan yeni para yurt dışına gitmeyecek," dedi. "Yurt içi tahsisatlara yönelecek." Eğer bu kilit alıcılar toplu halde ABD borçlarını elden çıkarırlarsa, Hazine sermaye çekmek için daha da yüksek getiriler sunmak zorunda kalacak ve bu da herkes için borçlanma maliyetlerini yükselten bir geri besleme döngüsü yaratacaktır.

Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.