Önemli Çıkarımlar:
İngiltere, Mayıs ayında 23,3 milyar sterlin borçlanarak bu ay için kaydedilen en yüksek ikinci rakama ulaştı. Enflasyona endeksli borçlardaki artan faiz ödemeleri, hükümetin mali planlarında 5,6 milyar sterlinlik bir delik açtı.
Ulusal İstatistik Ofisi Cuma günü yaptığı açıklamada, kamu sektörü net borçlanmasının bir yıl öncesine göre %30 arttığını ve Reuters anketindeki tüm ekonomist tahminlerini aşarak 18,5 milyar sterlin olan beklentileri geride bıraktığını bildirdi. Sapma, borç servis maliyetlerindeki %54'lük sıçramayla 4,1 milyar sterline ulaşılmasından kaynaklandı; bu durum, İngiltere'nin alışılmadık derecede büyük enflasyona endeksli tahvil stokunu yansıtıyor.
"Genel tablo, kamu maliyesinin kırılgan olduğudur," diyen Capital Economics ekonomisti Ruth Gregory, "Bu, kim başbakan olursa olsun onu sınırlayacaktır" ifadelerini kullandı.
Borçlanma rakamı, Bütçe Sorumluluk Ofisi'nin (OBR) Mart ayında tahmin ettiği 17,7 milyar sterlinin 5,6 milyar sterlin üzerinde gerçekleşti ve mali yılın başından bu yana olan açığı 46,3 milyar sterline taşıdı. Bu, sadece iki ayın ardından gözlemci kurumun projeksiyonunun 7,7 milyar sterlin üzerinde bir seviyeye işaret ediyor. Pantheon Macroeconomics, Nisan ve Mayıs aylarındaki sapmaların devam etmesi halinde, tam yıl borçlanmasının OBR'nin 115,5 milyar sterlinlik tahminine kıyasla 136 milyar sterlini aşacağını tahmin ediyor.
Bu bozulma, Başbakan Keir Starmer'ın Perşembe günü Makerfield seçim bölgesinde rahat bir ara seçim zaferi kazanan Manchester Belediye Başkanı Andy Burnham'dan gelen liderlik mücadelesiyle karşı karşıya olduğu bir dönemde yaşanıyor. Burnham, hükümetin 2029-30'a kadar dengeli bir cari bütçeyi hedefleyen mevcut mali kurallarını kamuoyu önünde desteklemiş olsa da, kötüleşen rakamlar Maliye Bakanı Rachel Reeves'in manevra alanını hızla daraltıyor. OBR, Mart ayında Reeves'in o hedef yıl için sadece 24 milyar sterlinlik bir esnekliğe sahip olduğunu tahmin etmişti.
Verilerin açıklanmasının ardından İngiltere tahvil getirileri erken işlemlerde yükseldi. 10 yıllık tahvil getirisi %4,799'a, 30 yıllık tahvil getirisi ise %5,5'e çıktı. Geçtiğimiz hafta İngiltere, 15 yıllık 9 milyar sterlinlik tahvili en az 1998'den bu yana en yüksek getiriyle satarak yatırımcıların mali gidişata ilişkin artan endişelerini sinyallemişti.
Kamu sektörü net borcu, gayri safi yurt içi hasılanın %95,1'ine ulaşarak en son 1960'ların başında görülen bir seviyeye geldi. 2020'deki pandemi zirvesi olan %98'den gerilemiş olsa da, oran G7 ülkeleri arasında en yüksek seviyelerden biri olmaya devam ediyor ve hükümeti enflasyon veya faiz oranlarındaki daha fazla artışa karşı son derece kırılgan bırakıyor.
İngiltere'nin çoğu gelişmiş ekonomiden daha büyük bir paya sahip olduğu endeksli borçlara olan ağır bağımlılığı, mütevazı enflasyon artışlarının bile doğrudan daha yüksek borç servis maliyetlerine dönüştüğü anlamına geliyor. Perakende fiyat enflasyonu Mayıs ayında %3,1 seviyesindeydi ve Orta Doğu çatışmasının enerji fiyatlarını yükseltmesiyle daha da artması bekleniyor. ONS, borç maliyetlerinin önümüzdeki ayın verilerinde daha da artacağını belirtti.
Borçlanma rakamları, zayıf bir ekonomik tabloyu daha da ağırlaştırıyor. İngiltere ekonomisi, yılın güçlü başlangıcının ardından Nisan ayında daraldı; bu durum, zayıflayan hane halkı ve iş dünyası güveni ile yüksek enerji maliyetlerini yansıtıyor. OECD, ekonominin 2026'da sadece %0,9 büyümesini bekliyor; bu, 2025'teki %1,4'lük büyümeden keskin bir yavaşlama ve OBR'nin %1,1'lik tahmininin altında bir seviye. Daha yavaş büyüme, vergi gelirlerini daha da zayıflatarak açığı genişletecek.
Gölge Maliye Bakanı Mel Stride, yıllık %30'luk artışa işaret ederek borçlanmanın "kontrolden çıktığını" söyledi. Hükümet ayrıca mevcut bütçe kuralları dahilinde ek savunma harcamalarını finanse etmekte zorlanıyor; bu durum, Savunma Bakanı John Healey'in geçtiğimiz hafta protesto amacıyla istifa etmesine yol açtı.
ITEM Club Baş Ekonomik Danışmanı Matt Swannell, "Mevcut planların kamu borçlanmasını azaltmak için yeterli olup olmayacağına dair birkaç soru işareti var" dedi.
Yıl sonuna doğru açıklanması beklenen bir sonraki OBR tahmini, hükümetin mali hedeflerine ulaşma yolunda olup olmadığına dair ilk resmi yeniden değerlendirmeyi sağlayacak. Gözlemci kurum büyüme görünümünü düşürür veya borçlanma projeksiyonlarını yükseltirse, Reeves, tahvil piyasalarında güvenilirliği yeniden tesis etmek için vergi artışları veya harcama kesintileri duyurması yönünde baskıyla karşı karşıya kalacak.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
