Avrupalı önde gelen bir varlık yöneticisinden gelen sert bir uyarı, en büyük iki stabil coin ihraççısı olan Tether ve Circle'ın, tokenlarının %13'e kadar değer kaybetmesine (de-peg) neden olabilecek bir likidite krizine karşı savunmasız olduğunu ve nakit takası için güvenli liman statülerinin tehdit altında olduğunu iddia ediyor.
Union Investment Tokenlaştırma ve Dijital Varlıklar Başkanı Christoph Hock, Londra'daki 2026 Dijital Para Zirvesi'nde yaptığı konuşmada, "Dürüst olmak gerekirse, benim bakış açıma göre bir stabil coin, stabil coin değildir" dedi. "Örneğin Tether'in yatırım yapılan varlıklarına baktığınızda, devasa altın ve bitcoin varlıkları olduğunu görüyorsunuz."
Firması yaklaşık 620 milyar dolarlık varlığı yöneten Hock, hem Tether'in USDT'sinin hem de Circle'ın USDC'sinin rezerv kompozisyonunun onları spekülatif serbest fonlar gibi davranmaya ittiğini savundu. Hock, USDC'nin fiyatının 0,74 dolara düştüğü Mart 2024 olayına ve bir yıl önce %13 değer kaybederek 87 sente gerilediği daha ciddi bir sabitlik kaybına işaret etti. Hock, stabil coinleri gecelik nakit takası için kullanan kurumsal oyuncular için %13'lük ani bir piyasadan piyasaya (mark-to-market) kaybın "feci" olduğunu söyledi.
Hock'a göre asıl sorun, altın ve bitcoin gibi oynak varlıkların rezervlere dahil edilmesinin, stabil coinleri fiat paraya sabitlenmiş bir dijital dolar olarak gören kurumsal hazinelere ve varlık yöneticilerine kabul edilemez bir piyasa riski yüklemesidir. Bu temel istikrarsızlığın, stabil coinlerin kurumsal finansman için düşük riskli bir araç olma önermesini tamamen sarstığını savunuyor.
Altcoin Piyası Zaten Baskı Altında
Stabil coin istikrarına ilişkin uyarı, genel kripto piyasası için hassas bir zamanda geliyor. Yakın tarihli bir JPMorgan raporu, ether (ETH) ve diğer altcoinlerin halihazırda bitcoin karşısında birkaç yıldır düşük performans gösteren bir trend içinde olduğunu kaydetti. Nikolaos Panigirtzoglou liderliğindeki banka analistleri, zayıf ağ aktivitesi, merkeziyetsiz finanstaki (DeFi) yavaş büyüme ve gerçek dünya benimsemesinin eksikliğinin yatırımcı talebi üzerinde baskı oluşturduğunu söyledi.
Spot ether ETF'leri, bitcoin ETF'lerinin üçte ikilik toparlanmasına kıyasla önceki çıkışlarının yalnızca yaklaşık üçte birini toparlayabildi ve bu da yatırımcı güvenindeki ayrışmayı gösteriyor. Tekrarlanan hack saldırıları ve güvenlik ihlalleri güveni daha da sarsarak altcoin ekosistemlerinden likiditeyi çekti. Bu piyasalarda ticaret ve likidite için kullanılan birincil stabil coinlerde yaşanacak bir kriz, mevcut baskıları önemli ölçüde kötüleştirebilir.
7/24 Ticaret Talebi Riskleri Artırıyor
Yapısal risklere rağmen, stabil coinlerin sunduğu temel faydaya — yani günün her saati piyasa erişimine — olan talep artmaya devam ediyor. Kripto, petrol ve değerli metallerin 7/24 ticaretine izin veren Hyperliquid gibi platformlara bağlı yeni borsa yatırım fonlarının (ETF) güçlü performansı, her zaman açık finansal altyapıya olan iştahı gösteriyor.
21Shares küresel araştırma başkanı Eli Ndinga, geleneksel piyasaların kapalı olduğu son jeopolitik gerilimler sırasında yatırımcıların Hyperliquid'e akın ettiğini ve platformdaki gümüş ticaretinin bir noktada CME gümüş hacminin %2'sini temsil ettiğini belirtti. Bu durum, stabil coinlerin bu yeni finansal ekosistem için takas katmanı olarak oynadığı kritik rolün altını çiziyor. Ancak bu durum aynı zamanda riskleri de artırıyor; zira USDT veya USDC'deki herhangi bir istikrarsızlık, bu büyüyen 7/24 piyasalarda likiditeyi dondurabilir ve zincirleme başarısızlıklara yol açabilir. Piyasanın sürekli likidite talebi ile bunu sağlayan varlıkların şüpheli istikrarı arasındaki çatışma, dijital varlık alanında merkezi ve çözülmemiş bir risk olmaya devam ediyor.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
