Önemli Çıkarımlar:
Starboard Value, 2026'nın ilk çeyreğinde Salesforce ve Autodesk pozisyonlarından tamamen çıktı ve bir 13F başvurusuna göre Lamb Weston ile CarMax'te yeni paylar aldı.
Başvuruya göre aktivist hedge fonunun Salesforce'taki kampanyası, Marc Benioff'u marj genişletme ve maliyet disiplinine yöneltti. Salesforce, FY27 ilk çeyrekte hisse başına 3,88 dolar kazanç açıkladı ve 3,13 dolarlık konsensüs tahminini %24 oranında aştı. Şirket ayrıca, hisse başına düşen pay sayısını 970 milyondan 871 milyona indiren 25 milyar dolarlık hızlandırılmış hisse geri alımını finanse etti. Hisse senedi yılbaşından bu yana yaklaşık %35 değer kaybetti; bu da Smith'in, daha geniş yazılım değerleme düzeltmesi hızlanmadan önce pozisyonunu azalttığını gösteriyor.
Starboard ayrıca Riot Platforms ve TripAdvisor'daki mevcut pozisyonlarını da artırdı. Riot Platforms, Advanced Micro Devices ile 10 yıl boyunca 636 milyon dolarlık bir kiralama anlaşmasına bağlı olarak yılbaşından bu yana %90 değer kazandı. TripAdvisor, ilk çeyrekte hissedar aktivizmi maliyetleri olarak 3,3 milyon dolar kaydetti; ancak başvuruda herhangi bir fon ismi belirtilmedi.
Lamb Weston, klasik bir Starboard yatırımı profili çiziyor. Hisse senedi beş yılda yaklaşık %46 düşüş gösterdi, ileriye dönük fiyat-kazanç oranı 13 seviyesinde ve yeniden yapılanma sürecinin ortasında bulunuyor. "Odaklanarak Kazan" planı, 2028 mali yılı sonuna kadar 250 milyon doların üzerinde tasarruf hedefliyor. Şirket, FY26 üçüncü çeyrekte düzeltilmiş hisse başına kazancını 72 sent olarak açıkladı (61 sentlik konsensüse karşı) ve üst üste üçüncü kez beklentileri aştı. FY26 net satış tahminini 6,45 milyar dolar ile 6,55 milyar dolar aralığına yükseltti. GAAP net geliri, yeniden yapılanma giderleri ve çiğ patates değer düşüklüğü nedeniyle yıllık bazda %63 geriledi.
CarMax ise daha da sıkıntılı durumda; hisseleri beş yılda yaklaşık %56 değer kaybetti. Starboard daha önce 350 milyon dolarlık bir pay açıklamış ve iki yönetici adayı göstermiş, daha iyi bir dijital deneyim, daha hızlı maliyet kesintileri ve dinamik fiyatlandırma talep etmişti. Yeni CEO Keith Barr, 16 Mart'ta görevi devraldı ve SG&A çıkış oranı düşürme hedefini 200 milyon dolara yükseltti. KMX, yılbaşından bu yana %26 yükseldi; bu da piyasanın icraatı fiyatlamaya başladığını gösteriyor.
Smith'in modeli, belirlenebilir maliyet kesintisi katalizörlerine sahip sıkıntılı şirketleri hedef alıyor. CarMax, yeni bir CEO, yükseltilmiş tasarruf hedefi ve yönetim kurulu yenilenmesiyle aktivist parmak izini şimdiden gösteriyor. Lamb Weston operasyonel titizliğe sahip ancak teyit edilmiş aktivist taleplerinden yoksun. Daha kalıcı ders, Smith'in aktivist çalışmasının tamamlandığı Salesforce'tan neden ayrıldığını ve işin henüz başladığı Lamb Weston ile CarMax'i neden satın aldığını anlamaktır. Yatırımcılar, Starboard'ın bir sonraki 13F başvurusunda daha fazla pozisyon değişikliği olup olmadığını izleyecektir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
