Ekonomist: İran Savaşından Kaynaklanan Stagflasyon Riski Düşük

Oxford Economics tarafından yapılan ve stagflasyon durumu için yeni bir nicel eşik tanımlayan analize göre, İran savaşıyla tetiklenen stagflasyon korkuları abartılıdır. Baş ABD Ekonomisti Michael Pearce, Hürmüz Boğazı'nın kapatılmasından kaynaklanan yüksek enerji fiyatlarının ekonomiye baskı yapmasına rağmen, ABD'nin yakın bir risk altında olmadığını savunuyor.

Oxford Economics Baş ABD Ekonomisti Michael Pearce, Çarşamba günü yayınladığı bir analizde, "Ekonomi dalgalanmalar ve şoklarla sarsılmaya devam edecek, ancak temel faaliyetler durgun olmaktan çok uzak olacak," diye yazdı.

Pearce, stagflasyonu, işsizlik oranının temel seviyesinin bir yüzde puan üzerinde seyretmesi ve çekirdek kişisel tüketim harcamaları (PCE) enflasyonunun en az bir yıl boyunca Federal Rezerv'in %2'lik hedefinin bir puan üzerinde olması şeklinde tanımlıyor. Mart ayında tüketici fiyat endeksi yıllık bazda %3,3 artarken, çekirdek enflasyon %2,6 ile daha mütevazı bir artış gösterdi ve işsizlik oranı Şubat ayındaki %4,4 seviyesinden Mart ayında %4,3'e geriledi.

Analiz, petrol şokunun kalıcı bir stagflasyona neden olması için uzun vadeli enflasyon beklentilerine yerleşmesi gerektiğini, ancak bu beklentilerin istikrarlı göründüğünü öne sürüyor. New York Fed'in beş yıllık görünümü %3 seviyesinde kaldı. Bu durum, Federal Rezerv'e faiz oranlarını daha fazla artırmaktan kaçınma imkanı tanıyor; zira daha fazla artış, daha derin bir ekonomik yavaşlama riskini doğurabilir.

Eski Bir Korku İçin Yeni Bir Tanım

Stagflasyon terimi genellikle ABD'nin 1970'lerde yaşadığı yüksek enflasyon ve yavaşlayan büyüme kombinasyonunu tanımlamak için kullanılır. Ancak Pearce, enflasyonun yükseldiği ve büyümenin yavaşladığı dönemlerin 1960'tan bu yana çeyreklerin yaklaşık %30'unda görüldüğünü, bu nedenle bu etiketin çok geniş olduğunu belirtiyor.

Onun daha spesifik tanımı, hem işgücü hem de enflasyon verilerinde önemli ve sürdürülebilir bir sapma gerektiriyor. Bu çerçeveye göre mevcut durum stagflasyon olarak nitelendirilmiyor. Gelecek yıla ilişkin enflasyon beklentileri, Michigan Üniversitesi anketine göre Mart ayındaki %3,8'den Nisan ayında %4,8'e yükselmiş olsa da, daha uzun vadeli görüşler daha sabit kalmıştır.

Güçlü Yönler ve Savunmasızlıklar

ABD ekonomisi bugün petrol şoklarına karşı 1970'lerdekinden daha az savunmasız, ancak önemli bir savunmasızlığı paylaşıyor: büyük bir mali açık. ABD Yönetim ve Bütçe Ofisi'ne göre, toplam kamu borcunun gayri safi yurt içi hasılaya oranı %122,6 seviyesinde. Pearce, mali genişleme ve genişlemeci politikanın birleşimini 1970'lerin "temel başarısızlığı" olarak adlandırıyor.

Stagflasyon riskini azaltan temel bir güç, verimlilik artışıdır. Yıllık ortalama işgücü verimliliği, 2019'un dördüncü çeyreğinden bu yana %2,1 oranında seyrediyor ve bu, 2007'den 2019'a kadar olan %1,5'lik ortalamanın oldukça üzerindedir. Bu temel verimlilik kazancı, maliyet baskılarının emilmesine yardımcı olur ve enflasyonist olmayan büyümeyi destekler.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.