Temel Çıkarımlar:
Stagflasyon korkuları son iki yılın en yüksek seviyesine ulaşarak küresel fon yöneticileri arasında keskin bir savunma rotasyonunu tetikliyor.
Bank of America'nın Nisan ayı Küresel Fon Yöneticisi Anketi'ne göre, küresel fon yöneticilerinin %76 gibi çarpıcı bir oranı artık bir stagflasyon dönemi (trendin altında büyüme ve trendin üzerinde enflasyon) bekliyor. Bu okuma, sadece bir ay önceki %51'lik orandan dramatik bir sıçramayı işaret ediyor ve Haziran 2022'den bu yana en yaygın stagflasyon korkusunu yansıtarak merkez bankası faiz indirimi beklentilerini daha da ileriye itiyor.
2-9 Nisan tarihleri arasında toplam 563 milyar dolarlık varlığı yöneten 193 yöneticinin katıldığı anket, kurumsal duyarlılığın temel bir barometresi işlevi görüyor. Bulgular, bankanın bileşik duyarlılık göstergesinin Ekim 2023'ten bu yana en düşük noktasına gerilemesiyle piyasa havasında önemli bir bozulmaya işaret ediyor.
Kötümserliği körükleyen unsur, Mayıs 2021'den bu yana enflasyon beklentilerindeki en büyük artışın yanı sıra, Mart 2022'deki Ukrayna savaşının başlangıcından bu yana küresel büyüme beklentilerindeki en büyük bir aylık düşüşün birleşimidir. Bu karamsarlığa rağmen, yatırımcıların sadece %9'luk küçük bir azınlığı "sert iniş" için hazırlanırken, çoğu hala küresel ekonomi için bir "yumuşak iniş" (%52) veya "iniş olmaması" (%32) bekliyor.
Bu ortam, faiz oranı rotaları ve varlık tahsisinin yeniden düşünülmesine neden oluyor. Anket, faiz indirimi beklentilerinin hızla fiyatlandığını gösteriyor; katılımcıların net %4'ü artık önümüzdeki 12 ay içinde daha yüksek kısa vadeli oranlar öngörüyor; bu, Kasım 2022'den bu yana ilk kez gerçekleşiyor.
Nisan anketindeki en önemli değişiklik, enflasyonun dramatik bir şekilde yeniden fiyatlandırılmasıydı. Yöneticilerin net %69'u artık küresel TÜFE'nin önümüzdeki yıl daha yüksek seyredeceğini düşünüyor; bu, önceki aydaki %45'lik orandan dik bir tırmanış anlamına geliyor.
Bu durum, ABD Federal Rezerv (Fed) politikasına ilişkin beklentilerde net bir bölünme yarattı. %58'lik bir çoğunluk hala Fed'in önümüzdeki yıl faiz indirimine gitmesini beklerken, büyüyen bir grup faizlerin sabit kalmasını (%29) ve hatta artmasını (%10) bekliyor. Avrupa Merkez Bankası'na yönelik görünüm daha da şahin; yöneticilerin %46'sı faiz artırımı bekliyor, bu da Euro bölgesi üzerindeki enflasyonist baskılara ilişkin derin endişeleri yansıtıyor.
Jeopolitik çatışma, üst üste ikinci ayda da yöneticilerin %44'ü tarafından en büyük kuyruk riski olarak gösterildi; bu oran Şubat ayındaki %14'lük seviyeden yükseldi. Bu durum doğrudan pozisyonlanmaya yansıdı; "uzun petrol", her biri katılımcıların %24'ü tarafından belirtilen "uzun küresel yarı iletkenler" ile en kalabalık işlem olarak eşitlendi.
Fon yöneticileri artık petrol fiyatlarının yılı varil başına medyan 84 dolardan kapatmasını bekliyor; bu, yıl başındaki tahminlere göre %38'lik önemli bir artış demek. Yatırımcıların %28'inin petrolün 90 dolar veya üzerine çıkmasına hazırlandığı göz önüne alındığında endişe hissediliyor; bu oran bir ay önce bu görüşe sahip olan %12'lik kesimin iki katından fazla. Bu arada, üst üste dokuzuncu ayda da ABD özel kredisi, sistemik bir kredi olayının en olası kaynağı olarak işaretlendi.
Kötüleşen duyarlılık, varlık tahsisinde belirgin bir savunma rotasyonunu tetikledi. Yatırımcılar Japonya hisse senetlerine olan maruziyetlerini agresif bir şekilde azaltarak %14 net fazla ağırlıktan %11 net düşük ağırlığa geçtiler; bu, Kasım 2024'ten bu yana en ayı (bearish) duruş. Euro bölgesi hisse senetleri ve küresel bankalara ayrılan paylar da azaltıldı.
Bunun yerine yöneticiler nakit, ABD doları ve telekomünikasyon gibi savunmacı sektörlere ekleme yaptı. Dikkat çekici bir şekilde, yatırımcılar iki alanda riskten kaçış eğilimine karşı koydular: %41 ile hala en büyük fazla ağırlık pozisyonu olan gelişmekte olan piyasalar ve net fazla ağırlık tahsisinin %7'den %14'e iki katına çıktığı teknoloji hisse senetleri.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
