S&P 500'ün 30x F/K oranı 4 yıldır görülmeyen bir uyarı veriyor

S&P 500 endeksi, geçtiğimiz yüzyılda önemli piyasa düşüşlerinden önce sadece üç kez aşılan bir eşik olan 30'luk fiyat-kazanç oranını geçti. Bu durum, endeksin 20,9 olan ileriye dönük F/K oranının, öncelikle yapay zeka patlamasından beslenen aşırı yatırımcı iyimserliğini yansıtarak beş ve on yıllık ortalamalarının üzerinde seyrettiği bir dönemde gerçekleşiyor.

Efsanevi yatırımcı Warren Buffett bir keresinde, piyasa değerlemeleri genişlediğinde uzun vadeli bakış açısının kritik olduğunu hatırlatarak, "Borsa, parayı 'sabırsızdan' 'sabırlıya' transfer eden bir araçtır" demişti.

Mevcut ortam çok sayıda köpük belirtisi gösteriyor. Kazançları 10 yıla yayan döngüsel olarak ayarlanmış fiyat-kazanç (CAPE) oranı, dot-com balonu zirvesi olan 44'ü anımsatan bir seviye olan 40,9'a yükseldi. Bu durum, ABD 10 yıllık Hazine tahvil faizlerinin yüksek kalması ve Federal Rezerv'in gösterge faiz oranını korumasıyla birlikte gerçekleşiyor ve hisse senetleri için zorlu bir ortam yaratıyor.

Bu yüksek değerlemeler, muhafazakar fiyatlandırmadan ziyade, özellikle yapay zeka ile ilgili hisse senetleri için aşırı büyüme beklentilerini yansıtıyor. Bir düzeltme garanti olmasa da tarih, bu kadar yüksek beklentiler ekonomik sürtünmeyle karşılaştığında piyasa ayarlamalarının sert olabileceğini ve hazırlıksız yatırımcılar için istikrarsız bir durum yaratabileceğini gösteriyor.

Köpüklü Bir Piyasanın Tarihsel Yankıları

Mevcut piyasanın yüksek değerlemesi, son dönemdeki iki balonu anımsatıyor. 1990'ların sonundaki dot-com döneminde, yatırımcılar spekülatif internet hisselerine akın ederken S&P 500'ün ileriye dönük F/K oranı 24'ün üzerine çıktı. Kazançlar vaat edildiği gibi gerçekleşmeyince, endeks sonraki yıllarda %47'ye varan oranlarda değer kaybetti.

Benzer şekilde, 2020 yılında düşük faiz oranları ve mali teşviklerin birleşimi ileriye dönük F/K'yı 20'li seviyelerin ortasına itti. Ancak enflasyonun kalıcı olduğu kanıtlanınca ve merkez bankaları agresif faiz artışlarına yönelince, S&P 500 2022'de çift haneli bir düşüş yaşadı. S&P 500'ün F/K oranının 30'u aştığı her üç tarihsel örnekte (1999 dot-com balonu, 2007 finansal krizi ve 2020 ani çöküşü) bir yıl içinde önemli bir piyasa düşüşü yaşandı.

Akıllı Yatırımcılar Belirsizlikte Nasıl Yol Alır?

Potansiyel olarak köpüklü bir piyasada yol almak panik satışı gerektirmez, ancak disiplin gerektirir. İlk adım, abartıyı gerçeklikten ayırmaktır. Yapay zeka anlatısı güçlüdür ve bir yılda %3.710 artış gösteren Sandisk gibi şirketlerde devasa rallileri beslemektedir. Ancak, zorlayıcı bir tema, ilgili her şirketin yüksek bir değerlemeyi hak ettiğini garanti etmez. Makul değerlenmiş şirketlerden oluşan çeşitlendirilmiş bir portföy bir tampon sağlar.

İkinci olarak, likiditeyi korumak çok önemlidir. Nakit veya kısa vadeli Hazine bonoları tutmak, piyasa düşerse kaliteli varlıkları fırsatçı bir şekilde satın alma esnekliği sağlar. Akıllı yatırımcılar, değerleme sıfırlamalarına dayanabilecek, serbest nakit akışı yaratma ve ihtiyatlı sermaye tahsisi konusunda kanıtlanmış geçmişe sahip işletmeleri belirler.

Son olarak, uzun vadeli bir ufku korurken kısa vadeli şüphecilik uygulamak akıllıcadır. Dolar-maliyet ortalaması (DCA), periyodik portföy yeniden dengelemesi ve çarpanlar aşırı uzadığında pozisyonları küçültmek gibi stratejiler sağlam uygulamalardır. Değerleme disiplinini görmezden gelen yatırımcılar, genellikle piyasa düzeltme yaptığında zararda kalanlar olur.

Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.