Önemli Çıkarımlar:
Rekor düşük seviyedeki açılmış ancak tamamlanmamış kuyu envanteri, ABD kaya gazı üreticilerinin İran çatışması nedeniyle tükenen ham petrol stoklarını ikame etme kabiliyetini sınırlıyor.
ABD kaya gazı üreticileri Mayıs ayında, açılmış ancak tamamlanmamış (DUC) kuyu stoklarını rekor düşük seviyede tuttular. Bu durum, ihracat ve rafineri talebinin ABD-İsrail'in İran savaşı nedeniyle kaybedilen arzı doldurmak üzere artmasıyla, üreticilerin ham petrol üretimini hızla artırma kabiliyetini kısıtlıyor.
"Petrol stokları haftalar içinde tehlikeli derecede düşük seviyelere inecek ve fiyatları yukarı itecek," diyen Exxon, tükenen stoklar ve sınırlı kaya gazı arzının piyasayı sıkıştırdığını belirtti.
WTI ham petrolü, yatırımcıların arz kısıtlamalarını henüz Başkan Trump'ın onayını bekleyen koşullu ABD-İran ateşkes anlaşmasıyla tartmasıyla, Perşembe günü varil başına 88,90 dolardan kapandı. S&P 500 endeksi 7.563,63 puana yükselirken, petrolün kazançlarının bir kısmını geri vermesiyle 10 yıllık Hazine tahvil getirisi %4,45'e geriledi.
DUC birikim darbozğı, tipik olarak dünyanın en hızlı tepki veren marjinal arz kaynağı olan ABD kaya gazının, İran'dan küresel piyasalardan çekilen günde yaklaşık 3 milyon varil ham petrolü hızlıca telafi edemeyeceği anlamına geliyor. Stratejik Petrol Rezervi'nin kırk yılın en düşük seviyesine yakın olması ve ateşkes anlaşmasının belirsizliğiyle birlikte, arz tamponu nadiren bu kadar ince olmuştu.
Açılmış ancak tamamlanmamış kuyular, üreticilerin yeni arzı piyasaya sunmasının en hızlı yolunu temsil ediyor; aylar süren yeni sondaj yerine yalnızca hidrolik çatlatma ve tamamlama çalışmaları gerektiriyor. Rekor düşük envanter, operatörleri İran çatışmasının arz şokuna yanıt verecek yedek kapasiteden yoksun bırakıyor. Bu durum, WTI'yi gün içinde 2024'ten bu yana ilk kez 90 doların üzerine taşıdı.
Bu kısıtlama özellikle şiddetli çünkü ABD ham petrol ihracatı, İran varillerinin bıraktığı boşluğu doldurmak için sıçrama yaparken, yerel rafineriler yaz sürüş sezonu öncesinde yüksek kapasitede çalışıyor. Enerji Bilgi İdaresi'nin haftalık envanter raporu, Çarşamba günü yayınlanan verilere göre, ham petrol stoklarının beş yıllık ortalamanın üzerinde bir hızla düştüğünü gösterdi.
DUC envanterlerinin bu seviyelere son yaklaştığı dönem, üreticilerin büyüme harcamaları yerine hissedar getirilerine öncelik verdiği 2023'ün başlarıydı. WTI'yi 80 doların üzerinde işlem görmesine rağmen ABD sondaj kulesi sayısını sabit tutan bu disiplin, sektörü fiyat artışlarına karşı önceki döngülere kıyasla yapısal olarak daha az duyarlı hale getirdi.
ABD ile İran arasındaki —halen Trump'ın imzasını gerektiren— koşullu 60 günlük ateşkes uzatması, ham petrol fiyatlarındaki yükselişi bir miktar sınırladı. WTI, gece zirvesi olan 92,50 doların üzerinden geri çekildi. Ancak yatırımcılar, Hürmüz Boğazı'nın yeniden açılması ve İran ihracat akışlarının restore edilmesinin karmaşıklığı göz önüne alındığında, kalıcı bir çözümün yakın olduğuna şüpheyle yaklaşıyor. İran ham petrol ihracatının yeniden başlaması, yalnızca siyasi bir anlaşma değil, aynı zamanda nakliye yollarının mayınlardan arındırılması ve tanker operatörleri için sigorta teminatının yeniden tesis edilmesini gerektirecek; bu süreç ateşkes imzalandıktan sonra bile haftalar alabilir.
"Anlaşma suya düşerse, kaya gazının kısa vadede dolduramayacağı bir arz kriziyle karşı karşıya kalırız," dedi Edgen'de enerji analisti olan Omar Tariq. "DUC verileri, piyasanın fiyatlara dahil ettiği şeyi doğruluyor — ABD arz tepkisinin bir tavanı var."
Enerji sektörü hisseleri, sıkılaşan temeller üzerine yükseldi; S&P 500 enerji endeksi bu ay daha geniş piyasadan daha iyi performans gösterdi. En büyük DUC envanterlerine sahip üreticiler —Exxon ve Chevron dahil— daha yüksek fiyat gerçekleşmelerini yakalamak için en iyi konumda olsa da, sektör genelindeki birikim kısa vadeli herhangi bir üretim artışının büyüklüğünü sınırlıyor.
Genel piyasa, petrol sıçramasını büyük ölçüde görmezden geldi; S&P 500, kurumsal karların beklentileri aşmaya devam etmesiyle Perşembe günü %0,6 artarak rekor seviye olan 7.563,63 puana yükseldi. Ancak artan enerji maliyetleri ile yapışkan enflasyonun birleşimi —ABD enflasyon ölçütü geçen ay üç yılın en kötü seviyesine hızlandı— petrol fiyatlarının 90 doların üzerinde kalması halinde tüketici odaklı genişleme için risk oluşturuyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
