Key Takeaways:
Morgan Stanley, büyümenin yavaşlayacağı beklentileri nedeniyle Sands China Ltd. (01928.HK) notunu 'Endeks Üstü Getiri'den 'Nötr'e indirdi ve hedef fiyatını %21 düşürerek 16,7 HKD'ye çekti.
Aracı kurum araştırma raporunda, "Değerleme primi kaldırıldıktan sonra, şirketin değerlemesi benzerleri (WYNN MACAU ve MGM CHINA) ile uyumlu hale gelecek ve büyümenin orta tek haneli rakamlara yavaşlaması beklentisini yansıtacaktır" açıklamasında bulundu.
Not indirimi, güçlü bir ilk çeyrek performansına rağmen geldi. Sands China, yıllık %18,3 ve çeyreklik %4 artışla 633 milyon dolar düzeltilmiş mülk EBITDA'sı kaydederek bankanın beklentilerini aştı. Şirketin kitle pazarı payı da %25,7'ye ulaşarak 2024'ün ilk çeyreğinden bu yana en yüksek seviyesine çıktı.
Morgan Stanley, ihtiyatlı marj varsayımlarını gerekçe göstererek 2026'dan 2028'e kadar olan düzeltilmiş EBITDA tahminlerini yıllık %1'den daha az bir oranda aşağı yönlü revize etti; bu durum beklentilerden iyi gelen ilk çeyrek sonuçlarıyla kısmen dengelendi.
Ziyaretçi ve gelir rakamları toparlanırken bile bu not indirimi Makao oyun sektörüne temkinli bir not düşüyor. Sands China'nın ilk çeyrek sonuçları Çin Yeni Yılı sırasındaki kapasitesinden faydalanmış olsa da, odak noktası şimdi bu büyümenin sürdürülebilirliğine kayıyor.
Yönetimin onay almayı planladığı potansiyel bir temettü artışı, muhafazakar büyüme görünümüne karşı hisse fiyatını desteklemek için temel bir katalizör görevi görebilir. Yatırımcılar, yönetim kurulu incelemesinin ardından temettü politikasına ilişkin yapılacak açıklamaları takip edecek.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
