RBI swapları, politika kararı öncesinde hedge maliyetlerini 2 ayın en düşük seviyesine indirdi

Reserve Bank of India'nın son 10 günde gerçekleştirdiği agresif al-sat dolar-rupi swapları, Cuma günkü para politikası kararı öncesinde bir yıllık FX hedge maliyetlerini iki ayın en düşük seviyesi olan %2,92'ye sıkıştırdı.

"Forward primlerindeki bu yapay düşüş, RBI'nın açıklayabileceği önlemlerle bağlantılı olabilir," dedi büyük bir özel bankada görevli bir hazine yetkilisi, kamuya açık konuşma yetkisi olmadığı için isminin gizli kalması koşuluyla konuştu.

Bir yıllık hedge maliyetleri, Mayıs ortasındaki %3,50 zirvesinden geriledi. Rupi, dolar başına 96,96 seviyesindeki rekor düşük seviyesinden 94,7275'e yükseldi, ardından 95,6875'e geri çekildi. RBI'nın swap faaliyetine ilişkin piyasa tahminleri farklılık gösteriyor; alt sınır tahminleri son 10 günde yaklaşık 2 milyar dolar seviyesinde ve ağırlıklı olarak 12-18 ay vadeli segmentte yoğunlaşıyor. Bu durum, merkez bankasının tipik olarak bir yıldan kısa vadeli swaplara başvurmasından bir sapma anlamına geliyor.

Müdahale, rupinin bu yıl İran savaşı kaynaklı petrol şoku nedeniyle %6,5 değer kaybettiği bir dönemde geldi. Petrol şoku, ham petrolü varil başına 72 dolardan 126 dolara fırlatırken, yabancı hisse senedi çıkışları 2026'nın ilk beş ayında 2,26 trilyon rupiye ulaştı. RBI'nın Cuma günkü kararda faizleri sabit tutması bekleniyor ve swap operasyonları, dolar girişlerini artırmak için ek önlemlere işaret edebilir.

Swap Stratejisinde Değişim

RBI'nın son dönem faaliyeti, döviz swap operasyonlarında kayda değer bir değişime işaret ederek forwardlarda önemli bir yeniden fiyatlamayı tetikledi, dedi orta ölçekli bir özel bankada görevli bir döviz tüccarı. Merkez bankası daha önce bu piyasada büyük ölçüde yer almıyordu.

Uzun vadeli swaplar, RBI'ye genişleyen forward portföyünü yönetmede esneklik sağlıyor, dedi özel bir bankada görevli bir ekonomist. Yoğun operasyonlar sonucunda iki yıllık forward puanları son zirvelerinden bir rupiden fazla düşüş gösterdi.

Bankacılara göre, RBI'nın al-sat swapları spot döviz müdahalesinin likidite etkisini tam olarak nötralize etmedi ve bu durum merkez bankasını değişken faizli repo operasyonları yoluyla bankacılık sistemine fon enjekte etmeye yöneltti. Son 20 işlem seansında bu tür 10 ihale gerçekleştirdi.

Rupi Baskı Altında

Piyasa verilerine göre, rupinin bu yıl %6,5 değer kaybı, onu Asya'nın en hızlı düşen para birimi haline getiriyor. Yabancı yatırımcılar, 2026'nın ilk beş ayında Hindistan hisse senetlerinden 2,26 trilyon rupi çekerken, 2025'in tamamında 1,66 trilyon rupi çıkış yaşanmıştı.

Hindistan'ın net doğrudan yabancı yatırımı da sert bir düşüşle 2022-23 mali yılındaki 28 milyar dolardan 2024-25 mali yılında 1 milyar dolara gerileyerek, parayı destekleyen dolar girişlerini azalttı. RBI'nın döviz rezervleri Mayıs sonu itibarıyla 681,4 milyar dolar seviyesinde bulunuyor ve bu miktar yaklaşık 10 aylık ithalatı karşılamaya yetiyor.

RBI, 2025-26 mali yılında rupiyi savunmak için spot piyasada 53,1 milyar dolar satarken, bu rakam bir önceki yıla göre yaklaşık 12 milyar dolar daha fazla. Sadece 26 Mayıs'ta tek bir swap operasyonuyla tahmini 5 milyar dolar sattı.

Cuma günkü politika kararı, parayı istikrara kavuşturmak ve dolar girişlerini çekmek için ek önlemler açısından yakından izlenecek. Merkez bankası, petrol şokundan kaynaklanan enflasyon risklerini yönetme ile kalıcı sermaye çıkışları ortamında büyümeyi destekleme ikilemiyle karşı karşıya.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.