Jerome Powell, 15 Mayıs'ta Federal Rezerv Başkanlığı görevini tamamlıyor. Geride, ortalama %4,6 işsizlik oranı ve merkez bankasının hedefinin oldukça üzerinde seyreden ortalama %3'ün üzerindeki enflasyon oranıyla tanımlanan karmaşık bir miras bırakıyor.
Evercore ISI Başkan Yardımcısı Krishna Guha, "Powell yönetimindeki Fed, pandemi sonrası enflasyonla mücadele için strateji değiştirmekte yavaş kaldı, ancak bir kez döndüğünde kararlı bir şekilde hareket etti ve Powell, bir resesyona neden olmadan enflasyonu tekrar aşağı çekme konusundaki olağanüstü başarıyı yakaladı," dedi.
Powell'ın dönemi, Fed'in bilançosunun yaklaşık 6,7 trilyon dolara şişmesine ve gösterge faiz oranının, Haziran 2022'de %9,1 ile zirve yapan enflasyona yanıt olarak on yılların en agresif artırım döngüsünde sıfıra yakın seviyelerden %5'in üzerine çıkmasına tanıklık etti. Son Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısı, gelecekteki yol haritası konusunda derin bölünmelere işaret eden nadir bir 8-4'lük ayrışmayla sona erdi.
Onaylanması beklenen aday Kevin Warsh'a geçiş, Fed'in bağımsızlığı üzerindeki süregelen siyasi baskılarla karşı karşıya kaldığı ve hala büyük olan bilançosuyla boğuştuğu bir dönemde gerçekleşiyor ve para politikasında potansiyel bir değişim için zemin hazırlıyor.
"Geçici" Hatası ve Volcker Tarzı Bir Düzeltme
Powell'ın ikinci döneminin belirleyici zorluğu, pandemi sonrası enflasyon artışıydı. Başlangıçta, 2021 ortalarında Powell ve Fed, fiyat baskılarını "geçici" olarak nitelendirdi; bu değerlendirme, onun en önemli politika hatası olacaktı. Enflasyon hızlanmaya devam edip Haziran 2022 itibarıyla %9,1 ile 40 yılın en yüksek seviyesine ulaştığında, Fed dramatik bir politika geri dönüşüne zorlandı.
"Daha erken hareket etmeliydik" diyerek durumu kabul eden Powell, modern Fed tarihinin en hızlı faiz artırımı serisini başlattı. Sonraki iki yıl içinde FOMC, federal fon oranını 500 baz puandan fazla artırdı. Powell, bu hamleyi açıkça 1980'lerde enflasyonu ezmesiyle ünlü eski başkan Paul Volcker'ın mirasıyla ilişkilendirdi. Fiyat istikrarını yeniden sağlamak için gerekli bir maliyet olarak hanehalkları ve işletmeler için "bir miktar acı" uyarısında bulundu.
Dayanıklı Bir Ekonomi ve Beklenmedik Yumuşak İniş
Derin bir resesyona ilişkin yaygın tahminlere rağmen, ABD ekonomisi şaşırtıcı derecede dayanıklı kaldı. 2024 sonuna gelindiğinde, ekonomik büyüme %2,5 seviyesinde sabitlendi ve işgücü piyasası tam istihdama yakın kalmaya devam etti. Pandemi sırasında %14,8'e fırlayan işsizlik oranı, 2023'te siyah işçiler için %4,8 ile tarihi bir düşük seviyeye geriledi. Powell, büyük bir gerilemeyi tetiklemeden enflasyonu dizginlemeyi başardığı "yumuşak inişi" bir gurur kaynağı olarak nitelendirdi.
Bu dayanıklılık, kısmen Fed'in başlangıçtaki devasa pandemi tepkisiyle beslendi. Powell'ın Mart 2020'de faizleri sıfıra indirmesi ve benzeri görülmemiş kredi olanaklarını başlatması gibi eylemleri, tam bir finansal çöküşü önlemekle takdir edildi. Powell daha sonra "Pek çok kırmızı çizgiyi geçtik," diye itiraf etti ancak bu kumar meyvesini verdi ve işgücü piyasasının 2008 krizinden sonrasına göre çok daha hızlı toparlanmasını sağladı.
Siyasi Bir Fırtınada Bağımsızlığı Savunmak
Belki de Powell'ın en kalıcı mirası, merkez bankasının bağımsızlığını savunması olacaktır. Başkan Trump'ın her iki dönemi boyunca da Powell, amansız kamuoyu saldırıları ve faiz oranlarını düşürme baskısıyla karşı karşıya kaldı. Bu durum, 2025 yılında bina yenileme maliyetleri üzerine bir Adalet Bakanlığı soruşturmasına dönüştü; bu eylem geniş çapta siyasi motivasyonlu olarak görüldü.
Powell geri adım atmayı reddetti ve Fed'in "başkanlık tercihlerine" değil, "halk için en iyisi olan neyse" ona göre hareket edeceğini belirtti. Bu duruş, ona Kongre'de her iki partiden de destek kazandırdı ve Fed Başkanı Arthur Burns'ün Başkan Nixon'ın baskısına boyun eğerek kontrol edilemez enflasyona katkıda bulunduğu 1970'lerle keskin bir tezat oluşturarak kurumun güvenilirliğinin kritik bir savunması olarak görüldü.
Halefi Kevin Warsh, Fed'in 6,7 trilyon dolarlık bilançosunu küçültmenin en öncelikli konu olacağının sinyallerini verdi. Powell'ın görevi üzerindeki tartışmalar —ikinci bir Büyük Buhran'ı önleyen kurtarıcı mı yoksa enflasyonu serbest bırakan politika yapıcı mı olduğu— devam edecek, ancak dümendeki sekiz yılı Amerikan para politikasının manzarasını yeniden şekillendirdi.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
