Önemli Çıkarımlar:
Pan Gongsheng, Lujiazui Forumu'nu, 2024 faiz aracı reformundan bu yana en kapsamlı piyasa destek önlemleri paketini açıklamak için kullandı; paket, likidite altyapısını ve yabancı sermaye kanallarını hedefliyor.
Çin Merkez Bankası (PBOC) Başkanı Pan Gongsheng, Çarşamba günü Şanghay Lujiazui Forumu'nda, orta ve uzun vadeli fonları ülkenin hisse senedi ve tahvil piyasalarına yönlendirmeyi ve yuanın uluslararasılaşmasını derinleştirmeyi amaçlayan altı yeni destekleyici politika duyurdu.
"Kısa vadeli faiz oranı düzenleme mekanizması, işlem koridorunu daraltarak ve gecelik ters repo işlemleri eklenerek iyileştirilecek" diyen Pan, 18 Haziran'a kadar sürecek ve Çin ile yurtdışından 70'in üzerinde konuşmacının katılacağı iki günlük forumda konuştu. Geçici gecelik repo ve ters repo imkanları için işlem oranı, 7 günlük ters repo oranının artı veya eksi 25 baz puanı olarak ayarlanacak ve koridor 70 baz puandan 50 baz puana daraltılacak. Bu hamle, PBOC'nin Şubat ayında üç aylık para politikası raporunu yeniden yapılandırmasının ardından geldi. Son 20 yıldan uzun süredir ilk kez yapılan bu yeniden yapılandırma, gecelik repo oranı dinamiklerini raporun baş bölümüne taşıyarak gecelik bir politika çıpasına doğru potansiyel bir kaymaya işaret etti.
Çin'in referans kredi faizi olan kredi primi oranı (LPR) şu anda yüzde 3,0 ile rekor düşük seviyede bulunuyor ve daha fazla indirim için sınırlı alan bırakıyor. PBOC'nin son büyük araç yeniden yapılandırması 2024'te gerçekleşmişti. O dönemde merkez bankası, birincil operasyonel odağını orta vadeli borç verme imkanından, politika yapıcılara bankalararası likidite üzerinde daha hassas bir kontrol sağlayan daha kısa vadeli bir araç olan yedi günlük ters repo oranına kaydırmıştı. Son koridor daralması, PBOC'nin olası bir normalleşme döngüsünden önce kısa vadeli faiz oynaklığı üzerindeki kontrolünü sıkılaştırdığını gösteriyor.
Uluslararasılaşma hamlesi offshore yuan piyasalarını hedefliyor
Altı önlemden üçü doğrudan offshore yuan altyapısını hedefliyor. PBOC, bir denizaşırı merkez bankası repo imkanı oluşturacak. Bu imkan, yabancı merkez bankalarının, para otoritelerinin, uluslararası finansal kuruluşların ve egemen varlık fonlarının, Çin devlet tahvili gibi yüksek dereceli tahvilleri teminat göstererek yuan likiditesi elde etmelerine olanak tanıyacak. Şanghay'ın sınır ötesi yuan fon havuzları şimdiden 1.600'ü aşmış durumda ve PBOC bu kanallar aracılığıyla 10 milyar yuanın (yaklaşık 1,4 milyar dolar) üzerinde refinansman sağladı.
Şanghay Serbest Ticaret Bölgesi'nde (SFT) offshore yuan döviz ticareti için bir pilot program başlatılacak. Altı büyük Çin bankasına (Industrial & Commercial Bank of China, Agricultural Bank of China, Bank of China, China Construction Bank, Bank of Communications ve China CITIC Bank) Çin Döviz Ticaret Sistemi üzerinden işlem yapma yetkisi verilecek. PBOC, pilot programın ilerlemesine bağlı olarak offshore yuan döviz piyasasını daha da geliştireceğini söyledi.
Merkez bankası ayrıca, normal likidite kanallarının kesintiye uğradığı tahvil ve diğer piyasalardaki sistemik stres dönemlerinde, banka dışı kurumlara swap düzenlemeleri yoluyla acil likidite sağlamak için bir makro-ihtiyati araç üzerinde çalışacağını duyurdu. Bu destek mekanizması, Çin'in 18 trilyon dolarlık tahvil piyasası derinleştikçe büyüyen bir endişe olan finansal istikrar ile ahlaki riskin önlenmesi arasında denge kurmayı amaçlıyor.
Şanghay Uluslararası Finans Merkezi kapsamında Offshore Finansın Geliştirilmesi için bir Eylem Planı, iş kurallarını ve risk yönetimi çerçevelerini iyileştirmek üzere tanıtılacak. Ayrıca, ticaret, saklama ve takas verilerinin nüfuz edici izlenmesini geliştirmek için bankalararası piyasa veri havuzu resmen faaliyete geçirildi.
Bunun piyasalar için anlamı
Altı politikadan oluşan paket, PBOC'nin 2024 faiz aracı reformundan bu yana hem yerel likidite yönetiminin alt yapısını hem de offshore yuan erişiminin mimarisini yeniden şekillendirmeye yönelik en koordineli girişimini temsil ediyor. Küresel yatırımcılar için, denizaşırı merkez bankası repo imkanı ve Şanghay SFT döviz pilotu, Çin'in tahvil piyasasının gelişmiş piyasa emsallerine göre getiri primi sunduğu bir dönemde yuan cinsinden varlık tahsisi için yeni giriş rampaları oluşturuyor. Daraltılan faiz koridoru, Çin'in bankalararası piyasasını periyodik olarak etkileyen keskin likidite sıkışıklığı riskini azaltırken, banka dışı likidite desteği, önceki tahvil piyasası satış dalgalarında ortaya çıkan yapısal bir kırılganlığı ele alıyor.
1 Ocak 2026'da faiz getirici özellikler kazanan ve cüzdan bakiyelerinin artık zorunlu karşılıklara dahil edildiği e-CNY, PBOC'nin sermaye akışlarını etkileme araç setine başka bir boyut ekliyor. Bu yılki foruma katılan Singapur Para Otoritesi ile PBOC arasındaki görüşmelerden doğabilecek herhangi bir ortak çerçeve, Asya'nın finansal sisteminde dijital varlıkların ve yuan cinsinden ürünlerin sınır ötesi akışını daha da şekillendirebilir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
