Petrol %10 düştü: ABD-İran görüşmeleri faiz beklentilerini yeniden şekillendiriyor

ABD-İran diplomatik ilerlemesi, ham petrol fiyatlarını bu hafta yaklaşık %10 aşağı çekerek Hazine tahvil getirilerini üst üste üçüncü seansta geriletti; enerji maliyetlerindeki düşüş enflasyon korkularını hafifletti ve Fed'in ilave faiz artırımı olasılığını azalttı.

"Petrol fiyatlarındaki dik düşüş ve Mayıs ayı çekirdek PCE enflasyonunun beklentilerle uyumlu gelmesi, tahvil getirilerinde keskin bir düşüşe ve getiri eğrisinde daha da fazla yassılaşmaya yol açtı," değerlendirmesinde bulunan Societe Generale faiz stratejistleri, bir notta bu görüşlere yer verdi.

10 yıllık Hazine tahvil getirisi 0,078 puan düşüşle %4,372'ye, 2 yıllık tahvil getirisi ise 0,090 puan gerileyerek %4,087'ye indi. Brent petrol varil başına 73,38 dolardan kapanarak günlük %2,5 değer kaybederken, West Texas Intermediate 70,11 dolara geriledi. WSJ Dolar Endeksi haftalık bazda %0,6, DXY ise %0,2 düşüşle 101,208'e indi.

Yeniden fiyatlama, piyasaların jeopolitik gerilimlerin hafiflemesinin Fed'in 28-29 Temmuz toplantısında faizleri sabit tutmasına olanak tanıyabileceği ihtimaline göre yeniden kalibrasyon yaptığını yansıtıyor. Bu durum, merkez bankasının tercih ettiği enflasyon ölçütü olan kişisel tüketim harcamaları (PCE) göstergesinin yıllık %4,1 ile hâlâ %2'lik hedefinin oldukça üzerinde seyretmesine rağmen gerçekleşiyor.

Haftaya damgasını vuran çapraz varlık hareketlerinin katalizörü, Washington ile Tahran arasındaki diplomatik ilerleme oldu. Bu gelişme, Brent petrolü çatışmanın tırmanmasından bu yana ilk kez varil başına 74 doların altına itti. ABD'li bir yetkili, İran'ın Hürmüz Boğazı yakınlarında Singapur bandıralı bir yük gemisine düzenlenen saldırıdan sorumlu olduğunu söylese de, piyasalar izole olay yerine normalleşmeye yönelik daha geniş gidişata odaklandı. Boğaz, küresel petrol ticaretinin yaklaşık %21'ini yönetiyor; bu da herhangi bir aksamanın yapısal bir arz endişesi, herhangi bir çözümün ise güçlü bir dezenflasyonist güç olduğu anlamına geliyor.

CME FedWatch aracına göre, para piyasaları bu yıl bir adet çeyrek puanlık faiz artırımı olasılığını %42 olarak fiyatlarken, ikinci bir artırım olasılığı bir hafta önceki %34'ten %28'e geriledi. Faiz beklentilerindeki aşağı yönlü kayma, Mayıs ayı çekirdek PCE'nin Ekim 2023'ten bu yana en yüksek seviyesi olan yıllık %3,4 ve tüm kalemleri kapsayan göstergenin %4,1 olarak gerçekleşmesine rağmen geldi; her iki veri de piyasa beklentileriyle uyumluydu. Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi, düşen benzin fiyatlarının hanelere bir miktar rahatlama sağlamasıyla Haziran ayında 49,5'e yükselerek 49 olan konsensüsün hafif üzerinde gerçekleşti. WSJ anketine göre, Salı günü açıklanması beklenen Conference Board tüketici güven endeksinin 93,1'den 94,6'ya yükselmesi bekleniyor.

Getiri eğrisi bear-flattening (düşüş eğrisi yassılaşması) gösterdi; kısa vadeli faizler uzun vadeli olanlardan daha hızlı düştü. Muzinich & Co analistlerine göre bu durum, merkez bankalarının enflasyonu çıpalama taahhüdüne duyulan güveni işaret etmekle birlikte, orta ve geç döngü ekonomik risklerine karşı da uyarıyor. Petrol fiyatlarının tek bir haftada bu kadar keskin düştüğü en son dönemde — 2024 OPEC+ kota anlaşmazlığı sırasında — 10 yıllık getiri, enflasyon başabaş oranlarının daralmasıyla birlikte takip eden iki haftada 0,12 puan gerilemişti. SEB baş stratejisti Jussi Hiljanen, 10 yıllık getirinin makro veriler ve Fed iletişiminden ek destek almadan net bir trend oluşturamayacağını belirterek, önümüzdeki aylarda %4,30 ila %4,50 aralığında dalgalanma eğiliminde olacağını söyledi.

Avrupa'da 10 yıllık Alman Bund getirisi, düşen petrol fiyatlarının piyasaları Avrupa Merkez Bankası (ECB) faiz artırım beklentilerini aşağı yönlü revize etmeye yöneltmesiyle 3,5 ayın en düşük seviyesi olan %2,841'e geriledi. LSEG verilerine göre, para piyasaları artık ECB'den yalnızca bir adet çeyrek puanlık ilave faiz artırımı fiyatlarken, petrol satış dalgasından önce bu sayı iki artırımdı. BlueBay Asset Management sabit getirili varlıklar CIO'su Mark Dowding, genişlemeci maliye politikası göz önüne alındığında kısa ve orta vadeli vadelerin uzun vadeli tahvillere kıyasla daha cazip göründüğünü belirterek, iki yıllık swap oranlarının %2,75 seviyesinde "cazip fiyatlandığını" ekledi.

WSJ anketine göre, 3 Temmuz'da açıklanması beklenen Haziran ayı tarım dışı istihdam verisinin 172.000'den 118.000'e gerilemesi tahmin ediliyor. İşgücü piyasasında yumuşamaya işaret etmesi halinde bu rakam, faiz yolunu daha da şekillendirebilir. Düşen enerji maliyetleri, soğuyan işgücü talebi ve beklentilerle uyumlu enflasyon verilerinin birleşimi, yeni Başkan Kevin Warsh'ın enflasyon konusunda giderek daha şahin bir ton benimsemesine rağmen, Fed'e duraklama dönemini sürdürme alanı tanıdı.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlı olup yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.