(P1) Kevin Warsh'un bir sonraki Federal Rezerv Başkanı olarak onaylanmasının beklenmesi, merkez bankasının iç bölünme ve kalıcı enflasyonla karşı karşıya olduğu bir dönemde piyasalar tarafından beklenen en az iki faiz indirimi ile ABD para politikasında önemli bir eksen değişikliğine işaret ediyor. Eski bir Fed guvernörü ve mevcut rejimin eleştirmeni olan Warsh'un 11 Mayıs haftasında Senato tarafından onaylanması bekleniyor.
(P2) BlackRock'ın küresel sabit getirili menkul kıymetler baş yatırım sorumlusu Rick Rieder, yakın tarihli bir Barron's Live görüşmesinde, "Bu farklı bir Fed olacak" dedi. Pozisyonun finalistlerinden biri olan Rieder, Warsh'u "harika bir iş çıkaracağını" düşündüğü "parlak bir adam" olarak nitelendirdi.
(P3) Warsh, çalkantı içindeki bir merkez bankasını devralıyor. Fed'in son toplantısında, birçok yetkilinin daha açık bir nötr duruş sergilemesiyle 1992'den bu yana en yüksek sayı olan dört karşı oy görüldü. %3,3'lük enflasyon okuması sırasında %3,6'da tutulan politika faizini yöneten mevcut Başkan Jerome Powell da yönetim kurulunda kalacağını duyurdu; bu hamle Hazine Bakanı Scott Bessent tarafından "tüm Federal Rezerv normlarının ihlali" olarak nitelendirildi.
(P4) Warsh için temel çatışma, Başkan Trump'ın düşük faiz taleplerini, Bridgewater kurucusu Ray Dalio dahil pek çok kişinin stagflasyona yol açabileceği konusunda uyardığı enflasyonist bir arka planda yönetmek olacak. Warsh'un faiz projeksiyonlarının "nokta grafiğini" (dot plot) kaldırmak gibi önerdiği değişiklikler, yatırımcıların Fed'in gelecekteki yolu hakkında daha az yönlendirmeyle mücadele etmesi nedeniyle tahvil piyasası oynaklığını artırabilir.
Warsh, Fed'in son politikalarını sesli bir şekilde eleştirdi ve 2022'de enflasyonun %9,1'e fırlamasını kurumun kırk yıldaki en büyük hatası olarak nitelendirdi. Merkez bankasının fiyat değişimleri analizinde reform yapmayı planlayan Warsh, uç verileri dışarıda bırakan "budanmış ortalama" (trimmed mean) enflasyon ölçümlerini tercih ediyor. Dallas ve Cleveland Fed'lerinden gelen bu göstergeler, şu anda çekirdek enflasyonu sırasıyla %2,3 ve %2,8 olarak gösteriyor; bu rakamlar Fed'in geleneksel olarak tercih ettiği %3'lük çekirdek PCE okumasından belirgin şekilde daha düşük.
Ölçümdeki bu kayma, faizleri düşürmek için bir gerekçe sağlayabilir. Ancak bazı ekonomistler temkinli yaklaşıyor. Evercore ISI ekonomi birimi başkanı Krishna Guha, "Genel olarak kullanılan gösterge istenen sonucu vermediğinde enflasyon göstergeleri arasında seçim yapmak risklidir" dedi. Eski Cleveland Fed Başkanı Loretta Mester da bazı budanmış ölçümlerin aşağı yönlü bir sapmaya sahip olduğunu ve bunun böyle bir değişim için "özellikle kötü bir zaman" olduğunu belirtti.
Geçiş süreci, benzeri görülmemiş bir siyasi baskı döneminde gerçekleşiyor. Başkan Trump kamuoyu önünde düşük faiz oranları talep etti ve Guvernör Lisa Cook'u kuruldan çıkarmaya çalıştı. Powell, bu "benzeri görülmemiş" yasal saldırıları guvernör olarak kalma nedeni olarak gösterdi; bu hamle Trump'ın yedi üyeli kurula derhal ek bir atama yapmasını engelliyor.
Powell'ın varlığı, Trump tarafından atanan üç üye ve son toplantıdaki birkaç muhalifi içeren bir kurulla birleşince, Warsh'un "rejim değişikliği" için zorlu bir ortam yaratıyor. BlackRock'tan Rieder, AI kaynaklı verimlilik artışıyla desteklenen ve düşük faizlere dayanabilen resesyona dayanıklı bir ekonomi görürken, milyarder yatırımcı Ray Dalio tamamen farklı bir görüşe sahip. Dalio, faizleri şimdi düşürmenin Federal Rezerv'in "itibarını kaybetmesine" neden olacağı konusunda uyardı.
Senato Bankacılık Komitesi, Warsh'un adaylığını 11-13'lük dar bir parti hattı oyuyla onayladı. Başkan olarak ilk toplantısı, hem Beyaz Saray'dan hem de gevşeme beklentisini fiyatlayan bir piyasadan gelen baskıyla karşı karşıyayken, bölünmüş bir kurum içinde fikir birliği oluşturma yeteneğini test edecek.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
