Temel Çıkarımlar
Morgan Stanley, PetroChina Co. (00857.HK) için 'Ağırlık Artır' notunu yineledi. Banka, ilk çeyrek kârındaki son %4'lük sapmanın, birden fazla iş segmentindeki güçlü temel performansı maskeleyen geçici bir fiyatlama gecikmesi olduğunu düşünüyor.
Morgan Stanley analistleri yayınladıkları bir araştırma raporunda, "Nominal kazançlar tahminlerin altında kalsa da, temel faaliyet sonuçları beklenenden önemli ölçüde daha iyiydi" diyerek şirketin Hong Kong'da işlem gören hisseleri için HKD13,25 fiyat hedefini korudu.
Bankanın bu görüşü, PetroChina'nın ilk çeyrekteki hisse başına kârının 0,26 RMB gelmesinden kaynaklanıyor; bu rakam tahminlerin %4 altındaydı. Morgan Stanley bu sapmayı, gerçekleşen petrol fiyatlarının tahminine göre %14 daha düşük olmasına bağladı ve bu açığın ikinci çeyrekte normalleşmesini bekliyor. Bu durum, düşük petrol fiyatlarının etkisini yumuşatan doğal gaz, rafinaj, kimya ve pazarlama birimlerinden gelen beklenenden güçlü sonuçlarla tam bir tezat oluşturuyor.
Rapor, yatırımcıların manşet kâr sapmasına odaklanmaması gerektiğini öne sürüyor. PetroChina'nın ortalama gerçekleşen ham petrol fiyatı yıllık %8,5 düşüşle varil başına 64,08 dolara gerilese de, toplam petrol ve gaz üretimi %0,7 artışla 470,2 milyon varile ulaştı. Şirket verilerine göre, doğal gaz satış segmentinden elde edilen kâr %40 artarak 18,87 milyar yuan oldu.
PetroChina'nın operasyonel gücüne ilişkin olumlu değerlendirme, ana yerel rakiplerinin de sağlam sonuçlar bildirdiği bir dönemde geldi. Çin'in en büyük açık deniz üreticisi CNOOC Ltd. (00883.HK), İran çatışmasından kaynaklanan yüksek petrol fiyatları ve üretimdeki %8,6'lık artışın yardımıyla ilk çeyrek net kârının %7,1 artarak 39,14 milyar yuana ulaştığını gördü. Ülkenin en büyük rafinerisi Sinopec de hafta başında daha güçlü kârlar bildirdi.
Morgan Stanley'nin analizi, PetroChina'nın önemli rafinaj ve kimya faaliyetlerini içeren çeşitlendirilmiş modelinin dirençli bir kâr tabanı sağladığını gösteriyor. Rafinaj marjlarından elde edilen kârdaki %57,7'lik artış ve toplam yakıt satış hacmindeki %4,8'lik yükseliş, alt segment işlerinin sağlığını vurguluyor.
Korunan 'Ağırlık Artır' notu, bankanın piyasanın PetroChina'nın arama dışı segmentlerinin gücünü küçümsediğine inandığını gösteriyor. Yatırımcılar, Morgan Stanley'nin öngördüğü gibi petrol fiyatı gerçekleşme iskontosunun normalleşip normalleşmediğini görmek için Temmuz ayında açıklanması beklenen ikinci çeyrek sonuçlarını izleyecekler.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
