Önemli Çıkarımlar:
Morgan Stanley, Ethereum Trust'ı için 18 Haziran'da SEC'e değiştirilmiş bir S-1/A tescil beyanı sunarak, yatırımcıların düzenlenmiş bir trust yapısı aracılığıyla Ether üzerinden getiri elde etmelerini sağlayacak staking hükümlerini ekledi.
İzahnameye göre, büyük bir ABD bankasının bir Ethereum trust ürününe staking eklediği ilk başvuru olan bu dosyalamada, trust'in Ether'i Ethereum ağındaki doğrulayıcılara devretmesine ve hissedarlara aktarılan ödüller üretmesine olanak tanınıyor. Trust, Delaware eyalet trust'ı olarak yapılandırılmış olup, trust'in saklayıcısı tarafından tutulan Ether'in oransal mülkiyetini temsil eden hisseler ihraç edecek.
Bu ürün, Morgan Stanley'in mevcut Bitcoin trust'ının üzerine inşa ediliyor ancak proof-of-stake ağlarına özgü getiri sağlayan bileşeni ekliyor. Beaconchain ağ verilerine göre Ethereum'da staking ödülleri şu anda yıllık yaklaşık %3 ila %4 arasında getiri sağlayarak kurumsal yatırımcılara yalnızca spot kripto ürünlerinde bulunmayan bir getiri akışı sunuyor. Trust, Ether varlıklarının bir kısmını üçüncü taraf staking sağlayıcıları aracılığıyla stake etmeyi planlıyor; spesifik delegasyon stratejisi ve ücret yapısı sonraki başvurularda açıklanacak.
Bu hamle, staking getirisine düzenlenmiş bir yol sunarak Ethereum'a yönelik kurumsal talepte milyarlarca doları serbest bırakabilir; emeklilik fonları ve bağış fonlarının dijital varlıklara tahsisat yapmadan önce aradığı bir özellik. Staking içermeyen Ethereum ETF'leri sunan BlackRock ve Fidelity, SEC'in kayıtlı ürünlerde staking'e daha fazla tolerans göstermesiyle birlikte aynı yolu izlemek zorunda kalabilir. Yaklaşık 5 milyar dolar yönetim altındaki varlıkla en büyük Ethereum trust'ını işleten Grayscale Investments, şu anda Ethereum Trust (ETHE) hissedarlarına staking sunmuyor.
Bu başvuru, SEC'in bu yıl birçok kripto ürününü onaylamasının ardından geliyor; bu, daha önce staking hizmetlerini 1933 Menkul Kıymetler Kanunu kapsamında kayıtsız menkul kıymetler olarak sınıflandıran uygulama işlemlerinden bir sapma anlamına geliyor. 2023 yılında SEC, Kraken'i kayıtsız staking hizmetleri sunduğu gerekçesiyle suçlayarak 30 milyon dolarlık bir uzlaşma ve borsanın ABD'li müşteriler için staking programının kapatılmasıyla sonuçlanmıştı. Morgan Stanley trust'ının kayıtlı ihraç çerçevesini kullanan yapısı, SEC yönergeleri dahilinde staking sunmak isteyen diğer ihraççılar için bir şablon oluşturabilir.
Morgan Stanley trust'ındaki staking hükümleri, onu 2024'te onaylanan spot Ethereum ETF'lerinden de ayırıyor; SEC, stake edilmiş varlıkların sınıflandırılmasıyla ilgili endişeler nedeniyle bu ETF'lerin staking içermesini yasaklamıştı. Trust'ın 19b-4 borsa kuralı başvurusu yerine S-1 tescil başvurusu yapması, SEC'in staking entegrasyonu için daha kabul edilebilir bulabileceği farklı bir düzenleyici yol sunabilir. Bu yapısal farklılık, varlık yöneticilerinin ABD menkul kıymetler hukuku kapsamında getiri sağlayan kripto ürünleri sunmaya çalışmasıyla önemli hale gelebilir.
Düzenlenmiş bir trust ürününe staking eklenmesi, Ethereum'un arz dinamiklerini de etkileyebilir. Dune Analytics verilerine göre stake edilmiş Ether şu anda toplam ETH arzının yaklaşık %27'sini oluşturuyor; bu da dolaşımdaki arzı azaltıyor ve doğrulayıcılar için doğal bir alıcı yaratıyor. Varlıklarını stake eden düzenlenmiş bir trust, bu kilitli arz havuzuna ekleme yaparak kurumsal girişler arttıkça uzun vadede Ether fiyatlarını potansiyel olarak destekleyebilir.
Sektör katılımcıları, Morgan Stanley trust'ını geleneksel finans ürünlerinde staking'in daha geniş düzenleyici kabulü için bir gösterge olarak görüyor. Onaylanması halinde trust, ulusal bir menkul kıymetler borsasında işlem görecek; spesifik listelem borsası henüz başvuruda açıklanmadı. SEC'in tescil beyanını incelemesi bir yorum sürecini içerecek ve onay takvimi, ajansın staking hükümlerine vereceği yanıta bağlı olacak.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
