Önemli Çıkarımlar:
Altın fiyatlarındaki sert düşüş, yılbaşından bu yana elde edilen tüm kazançları silerek, lüks perakendeci Lao Pu Gold'u (06181.HK) büyük bir fiyat artışından sadece birkaç hafta sonra zor bir duruma soktu. Altının spot fiyatı, yılın başındaki gram başına 1.250 yuanlık zirveden 980 yuan civarına geriledi.
Lao Pu Gold'un kurucusu Xu Gaoming, şirketin 2025 yıllık sonuç konferansında markanın fiyat dalgalanmalarına dayanma yeteneğine olan güvenini dile getirerek, "Lao Pu'nun sadece altın fiyatları yükseldiğinde para kazanabileceğini, düştüğünde kazanamayacağını varsaymayın," dedi.
Düzeltme, Lao Pu'nun 28 Şubat'ta birden fazla ürün hattında fiyatları yaklaşık yüzde 30 artırma kararının ardından geldi ve birçok ürünün gram başına maliyetini 2.500 yuana çıkardı. Bu hamle, Lao Pu'nun ürünleri ile temel spot fiyat arasındaki fiyat farkını gram başına yaklaşık 400 yuandan 1.500 yuanın üzerine çıkararak önemli ölçüde genişletti.
Bu olay, "antik yöntem" altınını %40'ı aşan marjlarla premium bir ürün olarak başarıyla konumlandıran Lao Pu'nun lüks odaklı stratejisi için kritik bir test oluşturuyor. Temel soru, marka sadakati ve algılanan işçiliğin bir "talep vakumu" döneminde satış ivmesini sürdürüp sürdüremeyeceğidir.
Altın fiyatlarındaki düşüş, rakipleri farklı davranmaya itti. Bir diğer büyük mücevher markası olan Chow Tai Fook, altın mücevher fiyatının Mart ayı başında gram başına 1.600 yuandan 27 Mart itibarıyla 1.366 yuana düştüğünü gördü ve bildirildiğine göre sabit fiyatlı ürünler için planladığı fiyat artışlarını durdurdu. Bu durum, Lao Pu ile Chow Tai Fook arasındaki gram başına fiyat farkını yaklaşık 200 yuandan yaklaşık 1.200 yuana çıkardı.
Müşteri trafiği üzerindeki anlık etki belirgindi. Fiyat artışından önce saatlerce süren kuyrukların görüldüğü mağazalarda artık çok az müşteri var ve alışveriş yapanların satın almaktan ziyade sadece göz attığı bildiriliyor.
Altın fiyatı dalgalanmasını azaltmak için riskten korunma (hedging) araçları kullanan Chow Tai Fook ve Caibai Jewelry gibi birçok rakibinin aksine, Lao Pu Gold hedging yapmıyor. Şirket, Chow Tai Fook için %30 ve Chow Tai Sang için yaklaşık %20 olan brüt kar marjına kıyasla, sürekli olarak %40'ın üzerinde kalan önemli brüt kar marjına güveniyor.
Bu strateji, 2023'ten bu yana yükselen altın piyasası tarafından desteklenen ve genellikle yılda iki ila üç kez yapılan düzenli fiyat artışlarıyla desteklenmektedir. Şirketin 2025 geliri %220,3 artışla 313,75 milyar yuana ulaştı ve net karı %235 artışla 50,3 milyar yuan oldu. Ancak, China Merchants Securities analistleri, bu büyümenin büyük ölçüde tüketicilerin "fırsatı kaçırma korkusuna" dayandığını ve altın duyarlılığındaki bir soğumanın aşağı yönlü bir risk oluşturduğunu belirtti.
Piyasadaki gerilemeye rağmen kurucu Xu Gaoming, emtianın kendisine olan iyimserliğini koruyor. Kazanç toplantısında, "Altının bu yıl daha fazla düşemeyeceğinden eminim; düşse bile bu geçici olacaktır," dedi. Bu görüş, uzun vadeli kurumsal tahminlerle kısmen destekleniyor. UBS, 26 Mart tarihli bir notta, mevcut düşüşü uzun vadeli bir yükseliş trendi içindeki bir geri çekilme olarak görerek 2027 altın fiyat hedefini ons başına 5.900 dolar olarak öngördü.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
