Kevin Warsh'un Fed Dönüşü 5 Kritik Merkez Bankası Ortağını Huzursuz Ediyor

Gelecek Fed Başkanı Kevin Warsh'un, merkez bankasının bağımsızlığının para politikası dışında sınırlı olduğu yönündeki görüşü, dünya çapındaki mevkidaşlarını huzursuz etti. Politika yapıcılar, Fed'in dünyanın son çare dolar borç vericisi rolünden geri çekilmesinin finansal piyasalara ciddi bir istikrarsızlık enjekte edebileceğinden korkuyor. Warsh'un yorumlarına yanıt veren ve isminin açıklanmasını istemeyen bir Avrupa Merkez Bankası (ECB) yetkilisi, "Dünya dolara güveniyor ve eğer dolar hazır bulunmazsa, ABD dahil herkes bunun bedelini öder" dedi. Bu açıklamalar, Fed'in politika faizini Temmuz 2023'ten bu yana yirmi yılın en yüksek seviyesi olan %5,25-5,50 aralığında tuttuğu bir dönemde geldi. ABD dolarının küresel rezervlerdeki payı son 15 yılda düşmüş olsa da, yurt dışındaki ticari bankalar hala trilyonlarca dolarlık ABD Hazine tahvili tutuyor. Fed; Kanada, Japonya, İngiltere, İsviçre ve ECB merkez bankalarına, kriz sırasında ABD varlıklarının zorunlu satışını önlemek için tasarlanmış bir güvenlik mekanizması olan kalıcı swap hatları aracılığıyla talep üzerine kritik dolar likiditesi sağlıyor. Söz konusu olan, dolar üzerine inşa edilmiş küresel finans sisteminin istikrarıdır. Warsh, onay oturumunda uluslararası finans gibi alanlarda Fed'in başkanlık yönetimiyle yakın çalışması gerektiğini söyledi. Bu durum, Fed'in bir sonraki krizde aynı kararlılıkla kalıp kalmayacağı konusunda soru işaretlerine yol açarak dolardan uzaklaşmayı hızlandırabilir ve ABD hükümetinin borçlanma maliyetlerini artırabilir. ### Fed'de Yeni Bir Felsefe. Federal Rezerv'in 17. başkanı olmaya hazırlanan Warsh, Wall Street'ten ziyade Silikon Vadisi tarafından şekillendirilmiş bir felsefe getiriyor. Temel tezi, yapay zekanın büyük bir dezenflasyonist güç olarak hareket edeceği, verimliliği artıracağı ve daha düşük faiz oranlarını haklı çıkaracağı yönünde. Warsh, Kasım 2025'te "Yıllık verimlilik artışındaki 1 yüzdelik puanlık artış, tek bir nesil içinde yaşam standartlarını ikiye katlar" diye yazarak, faiz indirimlerinin bu verimlilik kazanımlarının tam etkisi hissedilmeden önce gerçekleşmesi gerektiğini savundu. Bu görüş tartışmalıdır. Goldman Sachs'ın araştırması, veri merkezlerinden gelen artan elektrik talebinin 2026'da manşet enflasyona 0,2 yüzdelik puan ekleyeceğini tahmin ediyor. Bununla birlikte, ABD verimliliği 2025'te yaklaşık yüzde 2,7 oranında büyüyerek son on yılın ortalaması olan yüzde 1,4'ün neredeyse iki katına çıktı ve bu da Warsh'un argümanına bir miktar destek sağladı. ### Wall Street'in Üzerinde Main Street. Warsh'un güvercin faiz duruşu, Fed'in bilançosuna ilişkin şahin bir görüşle eşleşiyor. Fed'in büyük ölçekli tahvil varlıklarının, tahvil ihraç edebilen büyük şirketlere orantısız şekilde fayda sağladığını, kurumsal "zombiler" yarattığını ve dinamik bir ekonomi için gereken yaratıcı yıkımı engellediğini savunuyor. Warsh, "Wall Street'te para çok kolay, Main Street'te ise kredi çok sıkı" demiştir. Önerdiği çözüm, banka kredilerini ve ipotekleri daha doğrudan etkileyen daha nötr bir araç olarak gördüğü federal fon oranını düşürürken bilançoyu küçültmektir. Nomura Araştırma Enstitüsü ekonomisti Takahide Kiuchi'ye göre bu kombinasyon, Warsh'un siyasi beklentilerle uyumlu güvercin bir faiz politikası ile şahin bir bilanço politikası arasında bir "denge oyunu" denemesine neden olabilir. ### Küresel Tedirginlik ve Güven Tazelemeler. Dolar likiditesi sağlanmasına siyasetin girebileceği iması müttefikleri gerdi. Trump yönetimi daha önce Arjantin'e seçim öncesinde 20 milyar dolarlık bir likidite hattı açmıştı ve Körfez ile Asya ülkeleri son zamanlarda enerji şoklarıyla başa çıkmak için swap hatları talep etti. Ancak birçok deneyimli merkez bankacısı, Warsh'un radikal bir değişiklik yapmasının pek olası olmadığına inanıyor. 2008 finansal krizi sırasında eski bir Fed yöneticisi olarak sistemsel risk konusunda derin bir anlayışa sahip. Kanada Merkez Bankası Başkanı Tiff Macklem, "Onunla 2008 finansal krizi sırasında çalıştım. Fed'in kültürünün ve tavrının geçmişte olduğu gibi devam edeceğine inanıyorum" dedi. Sonuçta, Warsh'un komitede sadece bir oyu var ve birçoğu, dolar desteği sağlamanın ABD'nin bütçe açığını finanse etmesine yardımcı olmak ve piyasa türbülansının ABD'ye sıçramasını önlemek için Amerika'nın kendi çıkarına olduğunu savunuyor. Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.