Japonya'nın 5 Trilyon Yenlik Müdahalesi Fed Ayrışması Büyürken Zaman Kazandırıyor

Japonya Maliye Bakanlığı, yenin dolar karşısında 160 seviyesini aşmasının ardından para birimini savunmak için tahmini 5,48 trilyon yen (35 milyar dolar) kullandı; ancak bu hamlenin başarısı, şu anda daha uzun süre daha yüksek faiz sinyali veren ABD Federal Rezerv ile arasındaki belirgin politika farkının daralmasına bağlı.

Goldman Sachs ekonomisti Yuriko Tanaka bir raporda, "Nispeten ılımlı oynaklık sırasındaki müdahale, politika yapıcıların bu seviyeyi 'savunma hattı' olarak gördüğünü gösteriyor" dedi.

Japonya'nın son iki yıldaki ilk müdahalesi, USD/JPY'yi 30 Nisan'daki 160,70 zirvesinden 155,50'ye kadar çekti. Yen o zamandan beri 157 seviyesine geri dönerken, Japonya'nın 10 yıllık devlet tahvili getirisi, %4,37 olan ABD 10 yıllık getirisi ile faiz farkının baskın bir faktör olmaya devam etmesiyle %2,50'ye tırmanarak 1999'dan bu yana en yüksek seviyesine ulaştı.

Temel sorun bir politika uçurumu: Japonya Merkez Bankası'nın (BoJ) faizi sadece %0,75 iken Fed %3,50-3,75 seviyesinde duruyor. ABD-İran çatışmasından kaynaklanan enflasyon baskıları nedeniyle piyasalar artık 2026'daki Fed faiz indirimlerini fiyatlamazken, BoJ, yene yönelik yenilenen bir saldırıyı önlemek için müdahalesini Haziran ayında önemli bir faiz artışıyla desteklemesi yönünde büyük bir baskı altında.

İki Merkez Bankasının Hikayesi

Bu dinamik, küresel merkez bankaları arasında büyüyen bir ayrışmayı yansıtıyor. Federal Rezerv, Avrupa Merkez Bankası ve İngiltere Merkez Bankası, ABD-İran savaşından kaynaklanan yüksek petrol fiyatlarının körüklediği yenilenen enflasyon riskleriyle karşı karşıya. Bu durum, faiz indirimi beklentilerini geleceğe öteledi; CME FedWatch aracı şu anda 2027'nin ilk çeyreğinde faiz artırımı olasılığının arttığını gösteriyor. Fed'in son toplantısı, gevşeme eğilimini koruyan ileriye dönük rehberliğe karşı üç yetkilinin muhalefet etmesiyle bölünmüş bir komite ortaya çıkardı.

Buna tam tezat olarak, Japonya Merkez Bankası aşırı gevşek politikasının sonuçlarıyla boğuşuyor. Zayıf yen, özellikle enerji ve gıda için ithalat maliyetlerini artırarak, güçlü bir iç talep olmasa bile enflasyonu yükseltiyor. Bu durum BoJ'u, ekonomik büyümeyi savunmak ile fiyat istikrarını sağlamak arasında seçim yapmaya zorlayarak zor bir duruma sokuyor. Nomura makro stratejisti Naka Matsuzawa, müdahalenin gerçek amacının temel soru olduğunu belirtti: Bu, yenin değerini düzeltmek mi yoksa sadece Orta Doğu gerilimlerinin azalması için zaman kazanmak mı?

Müdahalenin Sınırları ve Gelecek Yol

Yetkililerin daha fazla eylem için cephanesi olsa da —Goldman Sachs Japonya'nın benzer ölçekte 30 müdahale daha yapabileceğini tahmin ediyor— tarih, müdahalenin tek başına nadiren uzun vadeli bir çözüm olduğunu gösteriyor. Hamlenin etkili olabilmesi için para politikasındaki bir değişiklikle birleştirilmesi gerekiyor.

Piyasa konsensüsü, BoJ'un Haziran toplantısında resmi faiz oranını %0,75'ten %1,00'e yükselteceği yönünde oluşuyor. Barrington Treasury Services NZ Limited Yönetim Kurulu Başkanı Roger J Kerr, "Kısa vadeli FX piyasası müdahaleleri, para politikasındaki sıkılaşma ile eşlik edilmediği sürece USD/JPY kurunu tek başına önemli ölçüde aşağı çekmede başarılı olmayacaktır" dedi. Harekete geçilmemesi, özellikle ABD enflasyonu yapışkan kalırsa ve Fed şahin duruşunu sürdürürse "Japonya sat" işlemlerinin yeniden başlamasına neden olabilir. USD/JPY için 160 seviyesi kilit sınır olmaya devam ediyor ve yatırımcılar, bu seviyenin tekrar test edilmesi durumunda ikinci bir müdahale dalgası için yüksek alarmda.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.