Japon devlet tahvillerindeki satışlar Perşembe günü hızlanarak gösterge 10 yıllık faizi on yılı aşkın sürenin en yüksek seviyesine çıkardı; zira yatırımcılar kalıcı enflasyonun merkez bankasını politikayı beklenenden daha erken normalleştirmeye zorlayacağına dair bahis oynuyor.
Japon devlet tahvillerindeki satışlar Perşembe günü hızlanarak gösterge 10 yıllık faizi on yılı aşkın sürenin en yüksek seviyesine çıkardı; zira yatırımcılar kalıcı enflasyonun merkez bankasını politikayı beklenenden daha erken normalleştirmeye zorlayacağına dair bahis oynuyor.
Japon devlet tahvili fiyatları, Japonya'da enflasyonun kalıcı hale geldiğine dair endişelerin artmasıyla Perşembe günü (9 Nisan 2026) üst üste üçüncü seansta da düştü ve 10 yıllık tahvil faizi 5 baz puan artarak %0,85'e yükseldi.
Tokyo'daki Mizuho Araştırma Enstitüsü baş ekonomisti Kenji Tanaka, "Hizmet sektörü enflasyonundaki kalıcı yapışkanlık, Japonya Merkez Bankası için temel bir endişe kaynağı ve piyasa daha hızlı bir politika normalleşme patikasını fiyatlıyor" dedi. "Negatif faiz oranları dönemi açıkça sona erdi, ancak bir sonraki adım şahin bir soru işareti."
Satışlar geniş tabanlıydı; 2 yıllık JGB faizi 3 baz puan artarak %0,30'a, 30 yıllık faiz ise 6 baz puan yükselerek %1,95'e çıktı. Getiri eğrisindeki bu dikleşme, yatırımcıların uzun vadeli enflasyon riski için daha yüksek tazminat talep ettiğini gösteriyor. Yen, dolar karşısında %0,2 güçlenerek 148,50 seviyesine gelirken, Nikkei 225 endeksi %1,2 düştü.
Bu hareket, 28 Nisan'daki bir sonraki politika toplantısı öncesinde Japonya Merkez Bankası (BoJ) üzerindeki baskıyı artırıyor. Kurul politikayı sıkılaştırma konusunda temkinli olsa da, devam eden faiz artışları kurumu getiri eğrisi kontrolü politikasını tamamen terk etmeye zorlayabilir. Piyasalar şu anda Nisan toplantısında bir faiz artırımı olasılığını, sadece bir hafta önceki %15 seviyesinden %40'a yükselmiş olarak fiyatlıyor.
## Enflasyonist Baskılar Artıyor
JGB'lerdeki son satış dalgası, çekirdek enflasyonun Mart ayında %2,8 olduğunu ve BoJ'un %2'lik hedefini üst üste 24. ayda da aştığını gösteren Tokyo TÜFE verilerinin açıklanmasıyla tetiklendi. Merkez bankası için daha endişe verici olanı, iç talep ve ücret baskılarını daha fazla yansıtan hizmet fiyat enflasyonunun %2,5'e hızlanarak 1993'ten bu yana en hızlı seviyesine ulaşmasıydı.
Ücret artışı BoJ için temel bir odak noktası olmuştur. Bahar "shunto" ücret müzakereleri, büyük şirketler için son otuz yılın en yüksek seviyesi olan ortalama %3,8'lik bir ücret artışıyla sonuçlandı. Bu ekonomi için olumlu bir gelişme olsa da, yüksek ücretlerin yüksek fiyatlara yol açtığı ve bunun da daha yüksek ücret taleplerine yol açtığı bir "ücret-fiyat sarmalı" endişelerini de besliyor.
## Japonya Merkez Bankası'nın Dilemması
Japonya Merkez Bankası şu anda zor bir durumda. Onlarca yıl deflasyonla mücadele ettikten sonra şimdi tam tersi bir sorunla karşı karşıya. Merkez bankası, Mart ayında negatif faiz politikasına son vererek dönüm noktası niteliğinde bir karar aldı. Ancak, kırılgan ekonomik iyileşmeyi rayından çıkarabileceğinden korkarak şimdiye kadar daha fazla faiz artırımı sinyali vermekte isteksiz davrandı.
BoJ'un 10 yıllık JGB faizini %0 civarında tutmayı amaçlayan getiri eğrisi kontrolü (YCC) politikası da giderek savunulamaz görünüyor. Merkez bankası, faiz tavanını korumak için büyük miktarlarda JGB satın almak zorunda kaldı ve bu da tahvil piyasasında bozulmaya yol açtı. 10 yıllık faizin bu seviyelerde olduğu son sefer, BoJ'un devasa parasal genişleme programına başlamasından önce, 2014 yılıydı. Merkez bankası YCC'yi terk ederse, bu durum faizlerde daha fazla sıçramaya yol açabilir ve bu da hükümet, şirketler ve haneler için borçlanma maliyetlerini artıracaktır.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
