Japonya'da ücret artışı üst üste üçüncü yıl %5'i aştı, BOJ faiz yolunu destekliyor

Japon şirketleri, üst üste üçüncü yıl için %5'i aşan ücret zamlarını kabul ederek, Japonya Merkez Bankası'nın (BOJ) dünyanın dördüncü büyük ekonomisinde bir ücret-fiyat döngüsünün yerleşmesiyle birlikte daha fazla faiz artırımı yapmasının önünü açtı.

"İşgücü görüşmelerinin güçlü sonucu, son aylarda reel ücret artışının pozitife dönmesiyle birleştiğinde, tüketici harcamalarını desteklemeli ve Japonya Merkez Bankası'nın kademeli faiz artırım yolunda ilerlemesi yönündeki argümanları güçlendirmelidir," dedi Meiji Yasuda Araştırma Enstitüsü'nden ekonomist Kazutaka Maeda.

7 milyon üyeli işçi sendikası federasyonu Rengo'nun nihai verileri, 5.368 şirket genelinde ortalama ücret artışının %5,01 olduğunu ve taban ücretlerin %3,5 arttığını gösterdi. Bu, 2025'teki %5,25 ve 2024'teki %5,10'luk artışların ardından geliyor ve 1989-1991 döneminden bu yana %5'in üzerinde gerçekleşen ilk üç yıllık seri oldu. BOJ geçen ay politika faizini %1'e yükselterek 31 yılın en yüksek seviyesine çıkardı ve piyasalar Aralık ayından önce başka bir faiz artırımı olasılığını %93 olarak fiyatlıyor.

Sürdürülebilir ücret artışı, BOJ'un normalleşme kampanyası için bir ön koşul niteliğinde. Şirketler artan işgücü maliyetlerini satış fiyatlarına yansıtmaya devam ederse, merkez bankası daha fazla sıkılaştırmaya gidebilir. Ancak İran çatışmasından yen kaynaklı ithalat enflasyonuna kadar dışsal şoklar reel gelirleri aşındırırsa, bu erdemli döngü kırılabilir ve BOJ'u enflasyonla mücadele ile büyümeyi destekleme arasında bir seçim yapmaya zorlayabilir.

Rüzgarlara Rağmen Ücret Artış Momentum Korunuyor

Bu yılki sonuç, şirketlerin karşılaştığı olumsuz koşullar açısından dikkat çekici. Müzakereler, ABD-İsrail'in İran'la savaşından kaynaklanan tedarik zinciri kesintileri, ithalat maliyetlerini yukarı çeken zayıf yen ve BOJ'un kendi faiz artırımının finansman giderlerini yükseltmesi gibi faktörlerin gölgesinde gerçekleşti. Genellikle Mart ortasına kadar görüşmeleri tamamlayan büyük firmalar, bu şokların en kötüsünden büyük ölçüde korundu. Daha sonra müzakere eden küçük şirketler ise yükün daha fazlasını üstlendi: 300'den az üyeye sahip sendikalar ortalama %4,69 zam alırken, taban ücret artışı %3,51'de kaldı; her ikisi de ulusal ortalamanın altında.

BOJ'un bu hafta yayımlanan tankan anketi, büyük imalatçılar arasında iş dünyası güveninin sekiz yılın en yüksek seviyesine çıktığını göstererek kurumsal kârların ücret momentumunu sürdürecek kadar sağlıklı olduğuna işaret etti. Analistler, gelecek yıl da benzer büyüklükte ücret artışları bekliyor ve bu da seriyi dört yıla çıkarabilir.

Reel Ücretler ve Politika Denklemi

Reel ücretler dört aydır üst üste pozitif seyrediyor, ancak bu kısmen enflasyonun etkisini hafifleten hükümet sübvansiyonlarını yansıtıyor. Ücret artışının mali destek olmadan sürdürülüp sürdürülemeyeceği ve şirketlerin artan maliyetleri enflasyonu hızlandırmadan absorbe edip edemeyeceği, BOJ'un faizleri ne kadar yukarı çekebileceğini belirleyecek.

Merkez bankası, geçen ay faizleri %1'e yükselttiğinde, ücret artışlarının satış fiyatlarına yansıtılması yönündeki hamlelerin devam ettiğini ve ılımlı ücret ve fiyat artışlarının birbirini beslediği bir döngünün sürdürüleceğini öngördüğünü belirtti. Sağlık, Çalışma ve Refah Bakanlığı'ndan bir yetkili, sonucu "ücret artışlarını toplumsal bir norm haline getirme yolunda büyük bir adım" olarak nitelendirdi.

Hükümet düzeyinde, Başbakan Takichiro yönetimi selefinden daha kademeli bir yaklaşım benimsedi. Geçen ay yayımlanan bir ekonomik büyüme stratejisi taslağı, ulusal asgari ücretin "en geç 2030'ların ilk yarısına kadar, mümkün olan en kısa sürede" 1.500 yene çıkarılmasını taahhüt ederek, eski Başbakan Ishiba'nın bu hedefe bu on yıl içinde ulaşılması yönündeki hedefini öteledi.

BOJ'un bir sonraki politika kararı Temmuz sonu için planlanmış durumda. Gecelik endeks takasları, yatırımcıların bu toplantıda bir hareket olasılığını kabaca üçte bir olarak gördüğünü ve yıl sonuna kadar bir faiz artırımının tamamen fiyatlandığını gösteriyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.