Önemli Çıkarımlar:
Japonya'nın rekor seviyedeki 11,73 trilyon ¥ (73,6 milyar $) müdahalesi, yenin değer kaybını durduramadı ve para birimi sadece haftalar sonra müdahale öncesi seviyelerde işlem görmeye başladı.
Japonya Maliye Bakanlığı, para biriminin dolar başına 160'ın altına gerilemesi üzerine, 28 Nisan ile 27 Mayıs tarihleri arasında yen almak için rekor seviyede 11,73 trilyon ¥ (73,6 milyar $) harcadı. Bu, hükümetin 2024'ten bu yana piyasalara ilk müdahalesiydi. Bloomberg hesaplamalarına göre, fiili rakam, Japonya Merkez Bankası'nın cari hesap verilerine dayanan piyasa tahminlerinin (yaklaşık 10,08 trilyon ¥) üzerinde gerçekleşti.
"Müdahalenin büyüklüğü, 158,50 ila 159,50 yen aralığında gizli operasyonlar olasılığını artırıyor," dedi SMBC Nikko Securities'te kıdemli döviz ve faiz stratejisti olan Rinto Maruyama. "Bu, piyasa tarafından, gizli müdahaleyle bile yen zayıflığının durdurulamaması olarak yorumlanabilir ve bu da tek taraflı eylemin sınırlarına ilişkin algıyı daha da güçlendirebilir."
Yen, konuya yakın bir kaynağa göre, Cuma günü geç saatlerde New York'ta dolar başına 159,27'den işlem gördü ve 30 Nisan'daki ilk müdahale turundan önceki 160,72 seviyesine kıyasla çok az değişiklik gösterdi. Açıklama, Japonya Merkez Bankası'nın 28 Nisan'da politika faizini sabit tutmasından iki gün sonra geldi. Bu durum, Nisan 2024'te merkez bankasının eylemsizliğinin yen zayıflığını tetiklediği ve hükümet müdahalesini teşvik ettiği dönemi yansıtıyor.
Müdahale Piyasayı Neden Hareketlendiremedi?
Yen üzerindeki kalıcı baskı, ABD-Japonya arasındaki geniş faiz oranı farkından ve Orta Doğu gerginlikleriyle bağlantılı yenilenen enflasyon endişelerinden kaynaklanıyor. BOJ'un referans faiz oranı, Ocak 2025'teki son 25 baz puanlık artışın ardından yüzde 0,50 seviyesinde bulunurken, Federal Rezerv'in hedef aralığı Temmuz 2023'ten bu yana değişmeyerek yüzde 5,25 ila 5,50 aralığında kalmaya devam ediyor. Bloomberg tarafından derlenen verilere göre, gecelik endeks swapları, BOJ'un 16 Haziran'daki bir sonraki toplantısında faizleri 25 baz puan artırma olasılığını yüzde 62 olarak fiyatlıyor.
Fed'in politika yolu, faiz farklarının daraltılmasına ilişkin görünümü karmaşıklaştırıyor. Küresel enflasyonun yeniden canlanması, bu yıl ABD faiz indirimi beklentilerini ortadan kaldırdı ve birçok Fed yetkilisi, fiyat baskılarının devam etmesi halinde merkez bankasının faiz artırımlarını değerlendirmek zorunda kalabileceği uyarısında bulundu. Federal Açık Piyasa Komitesi'nin en son toplantısında, yetkililerin çoğunluğu, enflasyonun hedefin üzerinde kalmasının daha sıkı bir politika gerektirebileceği konusunda uyardı.
"O dönemde bir etkisi oldu, ancak genel piyasa anlatısını değiştirmeyi başardıklarını düşünmüyorum," dedi State Street Bank Tokyo şube müdürü Bart Wakabayashi. "Piyasa 160'ı kolayca kırarsa, yetkililerin tekrar devreye gireceğini tahmin ediyorum."
Japonya'nın bu ölçekte son müdahalesi Nisan-Mayıs 2024'te gerçekleşmişti. O dönemde Maliye Bakanlığı, yenin 160'ın altına gerilemesinin ardından para birimini desteklemek için birden fazla turda yaklaşık 9,8 trilyon ¥ harcamıştı. Bu müdahale, para birimini geçici olarak 153 civarına yükseltmiş, ancak sonraki aylarda düşüş yeniden başlamıştı. Bu durum, para politikası farklılıkları devam ettiğinde tek taraflı döviz operasyonlarının sınırlı kalıcılığının altını çiziyor.
BOJ'un 16 Haziran'daki kararı artık olağanüstü bir önem taşıyor. Şahin bir 25 baz puanlık faiz artırımı geçici yen desteği sağlayabilir, ancak Fed'in faizleri on yılların en yüksek seviyelerinde tutması ve ABD enflasyonunun yapışkan olduğunu kanıtlaması nedeniyle, yen zayıflığının temel itici gücü olan faiz farkı daralma belirtisi göstermiyor. USD/JPY 160'ı tekrar kırarsa, yatırımcılar yeni bir müdahale turu bekliyor, ancak bu ay harcanan rekor 11,73 trilyon ¥, spekülatif pozisyonlanmayı caydırmak için çok az şey yaptı.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
