Bloomberg'in merkez bankası hesapları analizine göre Japonya, Nisan ayının son işlem gününde yen'i desteklemek için Temmuz 2024'ten bu yana ilk kez piyasaya girerek dramatik bir döviz müdahalesinde yaklaşık 34,5 milyar dolar (5,4 trilyon yen) harcamış olabilir. Bu hamle, ABD ile genişleyen faiz farkının körüklediği para birimindeki düşüşle mücadele çabalarında önemli bir tırmanışı temsil ediyor.
Müdahale, Maliye Bakanı Satsuki Katayama'nın tatil haftasından önce muhabirlere ister çalışırken ister dinlenirken "akıllı telefonunuzu yanınızda taşıyın" demesiyle gelen alışılmadık bir uyarının ardından gerçekleşti. Tokyo'daki büyük bir bankanın döviz stratejisti, "Bu, yatırımcılar tarafından yetkililerin her an yenin zayıflığına karşı harekete geçmeye hazır olduklarına dair doğrudan bir sinyal olarak geniş çapta yorumlandı" dedi.
Müdahale, ABD dolarının baskı altına girmesi, petrol fiyatlarının çok yıllı zirvelerden gerilemesi ve 10 yıllık Hazine tahvil getirilerinin düşmesiyle varlıklar arası bir zincirleme reaksiyonu tetikledi. Bu faktörlerin birleşimi, borçlanma maliyetlerinin azalması ve doların zayıflamasıyla ABD borsa endekslerinin yeni rekor seviyelere doğru itilmesine yardımcı oldu.
Söz konusu olan, Japonya'nın para politikasının güvenilirliğidir. Yen, Japonya Merkez Bankası'nın (BOJ) kısa vadeli faiz oranını sıfıra yakın tutarken ABD Merkez Bankası'nın (Fed) gösterge oranını yüzde beşin üzerinde tutması nedeniyle geniş faiz farklarından kaynaklanan temel baskı altında kalmaya devam ediyor. Müdahale geçici bir taban sağlasa da, yetkililerin her an piyasaya yeniden girmeye hazır olduklarını ima etmeleriyle yatırımcılar ikinci bir dalga için yüksek teyakkuzda kalmaya devam ediyor.
160 Kırmızı Çizgisi
Japon yetkililer belirli döviz kurlarını hedeflemeyi sürekli olarak reddetmelerine rağmen, eylemleri dolar başına 160 yen seviyesi etrafında net bir kırmızı çizgi çizdi. Son iki aydır parite, çoğunlukla 158 ile 159 arasında dar bir aralıkta işlem görüyor; bu da sözlü uyarıların ve müdahale tehdidinin birleşiminin spekülatörleri daha önemli bir düşüş için zorlamaktan başarıyla caydırdığını gösteriyor.
Nisan sonu müdahalesinin ölçeği, Japonya'nın 2024'teki her biri yaklaşık 3,8 trilyon yen tutarındaki dört müdahalesinin ortalamasını aştı. Daha büyük boyut, hükümetin para birimine karşı aşırı ve spekülatif olarak gördüğü hareketleri önleme konusundaki kararlılığının altını çiziyor. 2024'teki son büyük müdahale döngüsü, yetkililerin yen'i savunmak için birkaç ay içinde toplamda 9 trilyon yen'den fazla harcadığını ve sürekli eylem için bir emsal oluşturduğunu gördü. Bu seferki eylem, nispeten istikrarlı piyasa koşullarında gerçekleşmesi bakımından dikkate değerdi ve bu da yetkililerin aşırı oynaklığa karşı koyma şeklindeki tipik gerekçeleriyle haklı çıkarmalarını zorlaştırdı.
Faiz Farkı Kilit Önemini Koruyor
Yen'in zayıflığının temel itici gücü, Japonya ile ABD arasındaki para politikası ayrışmasıdır. Japonya Merkez Bankası, Mart ayında negatif faiz politikasına son vermiş olsa da, daha fazla faiz artırımının yavaş ve kademeli olacağı sinyalini verdi. Buna karşılık Fed, enflasyonla mücadele etmek için şahin bir duruş sergileyerek politika faizini yirmi yılın en yüksek seviyesinde tuttu.
Bu fark, daha yüksek getiri arayan yatırımcılar için ABD doları tutmayı daha cazip hale getirerek Japonya'dan sermaye çıkışlarına ve yen üzerinde kalıcı aşağı yönlü baskıya yol açıyor. BOJ faiz artırımları veya Fed faiz indirimleri yoluyla bu temel boşluk önemli ölçüde daralana kadar, herhangi bir müdahalenin yen'in uzun vadeli değer kaybetme eğilimini tersine çevirmekten ziyade geçici bir fren işlevi görmesi muhtemeldir. Piyasa şu anda BOJ'dan yılın geri kalanı için minimum sıkılaştırmayı fiyatlarken, Fed indirimlerine ilişkin beklentiler ertelendi.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
