Önemli Çıkarımlar:
Cleveland Fed Başkanı Beth Hammack, mevcut para politikasının yeterince kısıtlayıcı olmayabileceği uyarısında bulunarak, merkez bankasındaki artan şahin sesler korosuna katıldı.
Cleveland Fed Başkanı Beth Hammack, enflasyonun inatla %2 hedefinin üzerinde seyretmesi halinde merkez bankasının yanıt vermesi gerekebileceğini söyledi. Bu şahin sinyal, uzun süreli bir faiz bekleme dönemi beklentilerini güçlendirdi.
Federal Açık Piyasa Komitesi'nin (FOMC) bu yılki oy hakkına sahip üyesi Hammack, hazırladığı konuşma metninde "Politika, enflasyonu zamanında %2'ye geri getirmek için yeterince kısıtlayıcı olmayabilir" dedi.
Bu yorumlar, enflasyon verilerinin hedefin üzerinde gelmeye devam ettiği bir dönemde Fed yetkililerinden gelen bir dizi şahin iletişimin ardından geldi. Hazine verilerine göre ABD borcu 39 trilyon doların üzerine fırkarken, Rabobank Kıdemli ABD Stratejisti Philip Marey, FOMC'nin gevşeme eğiliminden uzaklaştığına dikkat çekti.
Hammack'ın bu yıl oy hakkına sahip bir üye olması, yorumlarına ağırlık kazandırıyor; zira görüşleri faiz kararlarını doğrudan etkiliyor. Merkez bankasının önceki 18 ayda 525 baz puanlık sıkılaştırma yapmasının ardından, federal fon oranı Temmuz 2023'ten bu yana %5,25 ile %5,50 aralığında tutuluyor. Piyasalar, Fed'in bir sonraki toplantısı yaklaşırken yakın vadeli faiz indirimi olasılığını daha düşük fiyatlıyor.
Şahin Ton FOMC Genelinde Yayılıyor
Hammack'ın yorumları, enflasyonun yeterince hızlı düşmeyebileceği endişesini dile getiren diğer Fed yetkililerinin son dönemdeki iletişimleriyle uyumlu. Hazırlanan konuşma metinleri ve son toplantı tutanaklarına göre, son Fed iletişimleri politika yapıcıların enflasyonun hedefin üzerinde kalma riskine karşı giderek daha duyarlı hale geldiğini gösteriyor. İnatla yüksek seyreden enflasyon verileri, yatırımcıların devlet tahvillerinde daha yüksek getiri talep etmesine neden olurken, 10 yıllık Hazine tahvili getirisi de faiz beklentilerindeki değişimi yansıtıyor.
Hedefin üzerinde seyreden enflasyonun devam etmesi, 39 trilyon doları aşan ABD borç yüküyle birleşince Fed için zorlu bir zemin oluşturuyor. Daha yüksek borçlanma maliyetleri hükümetin faiz giderini artırarak diğer harcamaları dışlayabilir ve mali baskıyı büyütebilir. Tarihsel olarak, yapışkan enflasyon ve artan borç seviyelerinin birleşimi, yatırımcıların daha yüksek bir vade primi talep etmesiyle uzun vadeli getirileri yukarı itmiştir.
Piyasalar İçin Riskler
Hisse senedi ve tahvil yatırımcıları için sonuç açık: Faizler daha önce beklenenden daha uzun süre yüksek kalabilir. Fed'in bu kadar tutarlı bir şekilde şahin bir ton sürdürdüğü son dönem, piyasaların faiz indirimi beklentilerini 2024 başından 2024 ortasına ötelemek zorunda kaldığı 2023 sonlarıydı. Bugün benzer bir fiyatlama düzeltmesi hisse senedi değerlemelerini baskılayabilir ve ABD dolarını güçlendirebilir.
Aktarım mekanizması basittir: Daha uzun süre yüksek faizler, gelecekteki nakit akışlarına uygulanan iskonto oranını yükselterek hisse senedi değerlemelerini sıkıştırırken, aynı anda getiri arayan sermayenin ABD varlıklarına akmasıyla doları güçlendirir. Piyasa faiz yolunu yeniden fiyatlarken tahvil getirileri yükselir ve konut ile kamu hizmetleri gibi faize duyarlı sektörler ek rüzgarlarla karşı karşıya kalır.
Fed'in bir sonraki politika toplantısı, 19 Fed yetkilisinin bireysel faiz projeksiyonlarını gösteren nokta grafiğinde (dot plot) yapılacak olası değişiklikler açısından yakından izlenecek. Bu değişiklikler, daha az faiz indirimi hatta ek sıkılaştırma olasılığının sinyalini verebilir. OIS piyasaları, Hammack gibi oy hakkına sahip üyelerin ton değişimini yansıtarak önümüzdeki aylarda faiz indirimi olasılığını daha düşük fiyatlıyor.
Enflasyon hedefin üzerinde seyretmeye devam ederse, Hammack'ın yorumları Fed'in bu yılın başlarında birçok yatırımcının beklediği gevşeme yerine daha fazla sıkılaştırmayı değerlendirmesi gerekebileceğini gösteriyor. Bir sonraki tüketici fiyat endeksi verisi ve Fed'in müteakip toplantısı, faiz beklentileri için bir sonraki kilit veri noktalarını sağlayacak.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
