Önemli Çıkarımlar:
Goldman Sachs, riskli varlıkların çok agresif bir şekilde yükseldiği konusunda uyararak, S&P 500 endeksinin 16 Nisan'da rekor 7022 puana ulaşmasının ardından yatırımcılara olası bir gerilemeye karşı hedge yapmalarını tavsiye ediyor.
Goldman Sachs yatırımcısı Tom Shea bir raporda, "Piyasa aşırı genişledi," diye yazdı. Yatırımcılara iki potansiyel risk senaryosuna karşı "hâlâ vakit varken" hedge pozisyonları oluşturmalarını önerdi.
Rapor; hisse senetleri, kredi, faiz oranları, döviz ve emtia genelinde altı spesifik işlemi detaylandırıyor. Her işlem, maksimum kaybı ödenen primle sınırlayacak şekilde yapılandırılmıştır; bir hisse senedi opsiyon stratejisi ise başlangıç maliyetinin 13 katından fazla potansiyel getiri sunmaktadır.
Goldman Sachs'ın belirlediği iki senaryo, jeopolitik gerilimlerin yeniden tırmanması ve yavaşlayan büyüme ile yüksek enflasyonun damga vurduğu kalıcı bir riskten kaçınma dönemidir. Önerilen hedge'ler, bu spesifik durumlarda koruma ve yukarı yönlü potansiyel sunmak üzere tasarlanmıştır.
Hisse senetleri için banka, SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) üzerinde bir satım opsiyonu spread'i (put spread) almayı öneriyor. Rapor, endeksin Ocak ayındaki 6978 seviyesinden Mart ayındaki 6368 seviyesine yaklaşık %9 düştükten sonra tüm zamanların en yüksek seviyesine geri döndüğünü, bu sırada zımni oynaklığın (implied volatility) düştüğünü ve bunun opsiyonları ucuzlattığını belirtiyor.
Spesifik işlem, SPY'nin 699,94 $ referans fiyatında olduğu bir ortamda, 3,80 $ prim karşılığında 8 Mayıs vadeli 680/630 satım spread'i almaktır. Bu vade tarihi, S&P 500 şirketlerinin yaklaşık %80'inin kazanç raporlarını, 29 Nisan'daki Federal Rezerv toplantısını ve 8 Mayıs'taki tarım dışı istihdam verilerini kapsamaktadır.
Kredi piyasalarında Goldman Sachs, CDX Yatırım Derecesi (IG) endeksinde koruma satın almayı ve bir yüksek getirili (HY) tahvil sepetinde kısa pozisyon açmayı öneriyor. Rapor, CDX IG endeksinin piyasa stresi sırasında hisse senetleriyle yüksek korelasyon gösteren likit bir maruziyet sunduğunu belirtiyor. Yüksek getirili tahviller için banka, sürekli fon çıkışları nedeniyle teknik görünümün en zayıf olduğu segmenti bu şekilde tanımlıyor.
Faiz oranları için kurum, faizlerdeki düşüşten kar sağlayacak olan alıcı spread'lerinde (receiver spreads) değer görüyor. Goldman'ın görüşü, piyasanın önümüzdeki üç yıl içindeki faiz indirimi olasılığını düşük fiyatladığı ve aşağı yönlü herhangi bir önemli hareketin eğrinin ön tarafı tarafından yönetileceği yönündedir.
Döviz piyasasında rapor, İngiliz sterlinini enerji şokuna karşı özellikle savunmasız olarak tanımlıyor. Önerilen işlem, 18 Aralık'a kadar 1,235 seviyesine düşüşü hedefleyen GBP/USD paritesi üzerinde bir ikili satım opsiyonudur (binary put option).
Son tavsiye, mısır, soya ve buğday vadeli işlemlerinden oluşan BCOM Tahıl Endeksi üzerinde bir alım spread'idir (call spread). Goldman, küresel ürenin yaklaşık %50'sinin Hürmüz Boğazı'ndan geçmesi nedeniyle tahıl fiyatlarının gübre arzındaki kesinti riskini tam olarak fiyatlamadığını savunuyor. Uzun süreli yüksek gübre fiyatları gelecekteki ekim sezonlarını etkileyerek arzı daraltabilir.
Raporun yayınlanması, piyasada hakim olan yükseliş eğilimine karşı önemli bir karşı görüş sunuyor. Yatırımcılar, piyasanın yönü ve Goldman Sachs tarafından ana hatları çizilen tez için temel testler olarak yaklaşan Federal Rezerv toplantısını ve tarım dışı istihdam verilerini izleyecekler.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
