Temel Çıkarımlar:
S&P 500, dalgalı bir Nisan ayının ardından sessizce rekor seviyelere geri döndü ancak Goldman Sachs Group Inc.'in işlem masası, endeks için yaklaşan bir geri çekilmeye işaret eden beş sinyali gerekçe göstererek uyarı veriyor.
Goldman traderı John Flood hafta sonu müşterilere gönderdiği bir notta, "S&P 500'ü 2026 yılının tamamı için önemli ölçüde daha yüksek görsek de, taktiksel olarak endekste bir geri çekilmeye hazırlanıyoruz" dedi. Flood, bu tür bir düşüşün alım fırsatı olarak görülmesi gerektiğini de sözlerine ekledi.
Uyarı; son yedi ayın en büyük haftalık hedge fonu kaldıraç azaltımı, emeklilik fonlarından gelen tahmini 25 milyar dolarlık ay sonu satış dalgası ve trend takip eden stratejilerin alımlarının tükenmesi dahil olmak üzere bir dizi faktörün birleşiminden kaynaklanıyor. Bu durum, S&P 500'ün yeni bir kapanış rekoru kırdığı gün endeksteki 324 hissenin değer kaybetmesiyle kaydedilen rekor düzeydeki kötü piyasa genişliği ile birleşiyor.
Bu sinyaller, mega sermayeli hisselerden oluşan dar bir grup tarafından yönlendirilen mevcut yükselişin kırılganlığını vurguluyor. Piyasanın en büyük marjinal alıcısı olan emtia ticaret danışmanlarının (CTA'lar) artık potansiyel satıcılara dönüşmesiyle, bu haftaki merkez bankası toplantıları ve dev teknoloji kazançlarından gelecek herhangi bir olumsuz tetikleyici, derinleşen bir düşüşü tetikleyebilir.
En acil sinyal kurumsal konumlandırmadan geliyor. Goldman'ın prime brokerage verileri, temel olarak döngüsel tüketici ve teknoloji sektörlerindeki riskten kaçış satışlarının etkisiyle, yedi ayın en büyük nominal hedge fonu kaldıraç azaltımını gösterdi. Maruziyetteki bu keskin azalma, profesyonel yatırımcıların potansiyel oynaklık öncesinde risklerini aktif olarak azalttıklarını gösteriyor.
Bunu birleştiren bir diğer unsur ise önemli bir pasif satış baskısı olayı. Goldman ekibi, emeklilik fonlarından gelen ay sonu yeniden dengelemelerinin yaklaşık 25 milyar dolarlık hisse senedi satışı yaratacağını tahmin ediyor. Bu rakam, 2000 yılından bu yana tahmin edilen en büyük 15 satış dalgası arasında yer alıyor ve üç aylık vade sonları hariç tutulduğunda gelmiş geçmiş en büyük tek aylık tahmini temsil ediyor.
Manşet endeksinin yeni zirvesinin altında, piyasanın içsel sağlığı bozuluyor. S&P 500'ün Cuma günkü rekor kapanışında bileşenlerinden 324'ünün günü daha düşük seviyede tamamlaması, -148'lik bir net genişlik okumasıyla sonuçlandı. Bu, endeksin yeni bir zirveye ulaştığı bir günde kaydedilen gelmiş geçmiş en kötü ikinci piyasa genişliğiydi; yükselişin giderek azalan sayıda hisse tarafından desteklendiğinin açık bir işareti.
Bu yoğunlaşma en çok yarı iletken sektöründe belirgin. Philadelphia Yarı İletken Endeksi (SOX) geçtiğimiz günlerde rekor kıran 18 günlük bir galibiyet serisini tamamlayarak 200 günlük hareketli ortalamasının %50'den fazla üzerine çıktı. BTIG teknik stratejisti Jonathan Krinsky, bunun 2000 yılındaki dot-com balonu zirvesinden bu yana en uç sapma olduğunu belirterek, bu hareketi "ders kitaplık parabolik fiyat hareketi" olarak nitelendirdi.
Yükseliş, önemli bir ivme kaynağını kaybetti. Yalnızca Nisan ayında tahmini 32 milyar dolarlık S&P 500 vadeli işlemi satın alan CTA'lar, Goldman'a göre artık "doygun" durumda. Bu, piyasanın en önemli marjinal alıcısının etkisiz hale geldiği ve piyasa aşağı dönerse hızla bir arz kaynağı haline gelebileceği anlamına geliyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
