Goldman Sachs, Çin'in %5'lik Büyümesinde 'İstikrar Primi' Görüyor

Orta Doğu çatışmaları ve yükselen enerji fiyatlarının küresel piyasalarda yarattığı şiddetli şokların ortasında Çin varlıkları, Goldman Sachs Group Inc.'in başlı başına yatırıma değer bir "istikrar primi" haline geldiğini savunduğu bir direnç gösteriyor. Bankanın analizi, Çin'in ilk çeyrekteki %5'lik istikrarlı GSYİH büyümesine ve Mart ayında yeni enerji ürünleri ihracatındaki %72'lik artışa savunulabilir bir ekonomik konumun kanıtı olarak işaret ediyor.

Daan Struyven liderliğindeki Goldman Sachs analistleri, enerji üzerine 26 Nisan tarihli ilgili bir notta, "Ekonomik riskler, petrol fiyatlarındaki net yukarı yönlü riskler, alışılmadık derecede yüksek rafine ürün fiyatları, ürün kıtlığı riskleri ve şokun benzeri görülmemiş ölçeği nedeniyle tek başına ham petrol baz senaryomuzun önerdiğinden daha büyüktür" diyerek Çin piyasalarının içinden geçtiği türbülansı vurguladı.

Bu istikrar, en çok Çin'in finans piyasalarında belirgindir. Şubat sonundan bu yana ABD, Almanya ve Japonya'nın 10 yıllık devlet tahvili getirileri yaklaşık 30 baz puan tırmanırken, Çin'in 10 yıllık getirisi beş baz puan düştü. Benzer şekilde yuan, ABD doları karşısında ve ticaret ağırlıklı bazda değer kazandı; bu durum, diğer gelişmekte olan piyasa petrol ithalatçılarında görülen yaygın değer kaybıyla tam bir tezat oluşturuyor.

Bu farklılaşma, küresel enflasyonist baskılardan ve jeopolitik dalgalanmalardan uzaklaşarak çeşitlendirme arayan yatırımcılar için potansiyel bir sığınak sunuyor. Goldman'ın raporu, bu istikrarın bir tesadüf olmadığını; bilinçli politikanın, geniş enerji rezervlerinin ve ekonominin emlak sektöründen, küresel aksamalardan fayda sağlamaya hazır yüksek değerli imalata yönelik yapısal değişiminin bir sonucu olduğunu öne sürüyor.

Ayrışan Para Politikası Yolları

Çin Halk Bankası (PBoC), günlük referans oranı aracılığıyla yuanın döviz kurunu aktif bir şekilde yöneterek, küresel gerilimlerin son dönemdeki tırmanışından önce bile yürürlükte olan istikrarlı bir değer kazanma kanalını korudu. Bu politika zemini, son derece düşük kalmaya devam eden yerel enflasyon oranıyla destekleniyor. Çin'in üretici fiyat endeksi (ÜFE), Mart ayında 2022'den bu yana ilk kez deflasyondan çıktı ve hafifçe yükseldi; ancak ÜFE alt kategorilerinin yalnızca %30'u yıllık bazda pozitif büyüme gösterdiğinden, PBoC üzerinde politikayı sıkılaştırma baskısı çok az. Bu durum merkez bankasına, inatçı yüksek enflasyonla boğuşan Batılı meslektaşlarına kıyasla daha gevşek bir para politikası duruşunu sürdürmesi için geniş bir alan tanıyor; bu dinamik, Goldman'ın Brent ham petrolünün dördüncü çeyrekte varil başına 90 dolara ulaşacağı tahminiyle de pekişiyor.

Yeni Enerji İhracatı Bir Korunma Sağlıyor

Çin'in ihracat motoru, %5,0'lık GSYİH büyümesine tahmini üç yüzde puanı katkıda bulunarak ilk çeyrek ekonomik verilerindeki en parlak nokta oldu. Performansa "yeni üçlü" — güneş panelleri, lityum piller ve elektrikli araçlar öncülük etti. Bu kategorilerdeki ihracat, Mart ayında yıllık bazda %72 artarak Ocak-Şubat dönemindeki zaten güçlü olan %55'lik seviyeden hızlandı. Goldman bu eğilimi, yüksek petrol fiyatlarına karşı kilit bir korunma (hedge) olarak görüyor. Küresel enerji tedarik zincirleri Hürmüz Boğazı'nın olası kapanmasıyla tehdit edilirken, Çin'in yeni enerji sektöründeki rekabet avantajının derinleşmesi muhtemel görünüyor; rapor, Çinli elektrikli araçların yurt dışı satışlarında halihazırda önemli bir sıçrama görüldüğünü belirtiyor.

İleriye dönük olarak Goldman, Çin ekonomisinin imalat ve teknoloji ile lojistik gibi üretken hizmetlere yönelik yapısal dönüşümünün devam etmesini bekliyor. Bu değişim, sürekli olarak verilen büyük ticaret fazlasıyla birleştiğinde, bankanın yuan üzerindeki olumlu uzun vadeli görünümünü destekliyor. Ancak politika yapıcıların, ihracatçılar üzerinde aşırı baskı oluşturmamak veya spekülatif sermaye akışlarını davet etmemek için para biriminin değer kazanmasını dikkatli bir şekilde yönetmesi bekleniyor.

Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.