Goldman Sachs hedge fonu satış başkanı Tony Pasquariello, jeopolitik belirsizliğin boğa piyasası tekniklerini nötralize etmesi nedeniyle yatırımcılara temellere dönmelerini, risk maruziyetini kontrol etmelerini ve yukarı yönlü potansiyel için opsiyonları kullanmalarını tavsiye ediyor.
Sert duygu dalgalanmaları ve kalıcı jeopolitik gürültü ile tanımlanan bir piyasada, Goldman Sachs hedge fonu satış başkanı Tony Pasquariello, S&P 500'ün artık dengeli bir risk-kazanç profili sunduğunu savunarak temellere dönülmesini tavsiye ediyor.
Pasquariello, mevcut ortam için rehber olarak sektörün kıdemli bir isminden alıntı yaparak, "Piyasanın ne yapacağını kontrol edemezsiniz ama ona verdiğiniz tepkiyi kontrol edebilirsiniz" dedi.
Türbülanslı bir Mart ayına rağmen, S&P 500 son düşük seviyelerinden %5 toparlandı ve 27 Şubat kapanışının sadece yaklaşık %4 altında bulunuyor. Bu direnç, artan kazanç tahminleri ve güçlü ABD yatırım yapılabilir seviye kredi piyasası tarafından destekleniyor. Ancak Goldman'ın prime brokerage verilerine göre, hedge fonları yedi hafta üst üste net satıcı oldu ve net maruziyet üç yıllık aralığının 31. yüzdelik dilimine geriledi.
Pasquariello, temel zorluğun jeopolitik sonuçların tam anlamıyla öngörülemezliği olduğunu ve bunun agresif yönlü pozisyonları haklı çıkarmayı zorlaştırdığını belirtti. Yatırımcıların manşetlerin "görev tamamlandı", "45 günlük ateşkes" veya "kara birlikleri konuşlandırıldı" şeklinde mi olacağını tahmin etmede gerçek bir avantajları olmadığını savunuyor.
Piyasanın teknik arka planı iyileşiyor ve son yükseliş için kilit bir destek sağlıyor. Geçtiğimiz ay hedge fonları ve sistematik ticaret topluluklarının gerçekleştirdiği önemli risk azaltımı (de-risking), kaldıraçlı uzun pozisyonları azaltarak net alış talebinin piyasaya yeniden girmesi için potansiyel yarattı.
Mart ayının birçok fon için zorlu geçmesine rağmen Pasquariello, ilk çeyreğin geleneksel portföylere kıyasla hedge fonları için önemli bir değer yaratma dönemi olduğunu vurguladı. Goldman'ın prime brokerage birimi tarafından takip edilen ortalama fon Q1'de yaklaşık %2 kazanç sağlarken, standart bir 60/40 portföyü aynı dönemde yaklaşık %2 düştü.
Daha önce daha büyük bir aşağı yönlü risk görmesine rağmen, Pasquariello artık piyasayı daha dengeli görüyor. Bu değişim kısmen emtia fiyatlarındaki geri çekilmeden kaynaklanıyor; gösterge Brent petrol vadeli işlemleri 20 Mart'taki zirvesinden %6 düştü.
Yine de, ana engelin jeopolitik belirsizlik olmaya devam ettiği konusunda uyarıyor. Sonucu tahmin etmede net bir avantajı olmadığı için, üç aşamalı spesifik bir taktiksel yaklaşım öneriyor:
Pasquariello, karşıt piyasa kampları için iki temel veri noktası sunarak sözlerini tamamladı. "Şüpheciler" için, savunma yüklenicileri, petrol üreticileri ve tanker şirketlerinden oluşan Goldman'ın ABD Jeopolitik Risk sepetine işaret etti; bu sepet S&P 500'ün üzerinde performans göstermeye devam ediyor ve yeni zirvelere ulaşarak somut bir jeopolitik risk primini teyit ediyor.
"Hayalperestler" için, S&P 500'ün ileriye dönük 12 aylık hisse başına kazanç tahminlerinin son kargaşa sırasında aslında arttığını ve pandemi düşüklerinden bu yana neredeyse iki katına çıktığını vurguladı. Kararlı bir ayı piyasası savunucusu olmak için, bu kazanç tahminlerinde kesin bir gerileme öngörmeye hazır olunması gerektiğini savundu.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
